Les deux paradigmes de la tokenisation des actions : DeFi ouverte et Conformité
La tokenisation des actions n'est plus un récit futuriste dans le domaine de la blockchain, mais une réalité financière en cours. Avec l'entrée successive des géants de la fintech, cette transformation structurelle propulsée par la technologie blockchain a déjà commencé. Les investisseurs du monde entier ont désormais la première occasion de trader des "actions numériques" d'entreprises telles qu'Apple et Tesla de manière presque sans friction, 24 heures sur 24. Cependant, sous le tumulte du marché, des questions plus profondes doivent encore être résolues.
Ce rapport vise à analyser en profondeur la logique interne des produits de tokenisation d'actions les plus courants. Nous nous concentrerons sur "comment réaliser" et "où se trouvent les risques", afin de fournir aux clients, investisseurs, développeurs et régulateurs une carte de référence à la fois approfondie et pratique.
Nous procéderons à une analyse comparative approfondie de deux cas typiques------xStocks, représentant le chemin de "Finance décentralisée ouverte", et Robinhood, représentant le chemin de "Conformité et jardins clos"------et nous compléterons cela par les pratiques des acteurs clés du secteur, afin d'explorer ensemble une question centrale :
Comment ces plateformes parviennent-elles à trouver un équilibre entre une réglementation financière stricte, une mise en œuvre technologique complexe et d'énormes opportunités de marché ? Quel chemin chacune d'elles a-t-elle choisi, et quelles sont les différences fondamentales dans leur logique sous-jacente et leur conception de conformité ? C'est précisément le cœur que ce rapport va révéler.
I. Analyse centrale : la "clause de conformité" et le "talismans" ------ la logique sous-jacente des deux grands modèles.
Le principal défi de la tokenisation des actions n'est pas technique, mais de conformité. Toute tentative de "transférer" des valeurs mobilières traditionnelles sur la blockchain doit faire face à la complexité des réglementations financières mondiales. Dans cette lutte à long terme avec les régulateurs, le marché a discrètement révélé deux chemins de conformité radicalement différents : les jetons de titres soutenus par des actifs à 1:1 et les jetons de contrats dérivés. Ces deux modèles ont des structures juridiques sous-jacentes et des logiques opérationnelles très différentes, déterminant leur forme de produit, les droits des utilisateurs et les caractéristiques de risque.
Mode un : xStocks ------ Embrasser la voie ouverte de la Finance décentralisée
Définition clé : Les jetons ( détenus par les utilisateurs, par exemple, TSLAX) représentant des actions Tesla, représentent légalement, directement ou indirectement, la propriété ou les droits sur les actions réelles ( TSLA). Il s'agit d'une "véritable" représentation des actions sur la chaîne, visant l'authenticité et la transparence des actifs.
Cadre juridique et performance du marché
La conception de conformité de xStocks est ingénieuse, son noyau réside dans la création de multiples entités juridiques et d'un cadre réglementaire clair, tout en embrassant l'ouverture de la blockchain, afin de minimiser au maximum les risques juridiques.
Actuellement, xStocks prend en charge 61 actions et ETF, dont 10 ont déjà généré des transactions sur la blockchain, montrant ainsi une première vitalité du marché. Après avoir été soutenu par certaines plateformes de trading, son volume de transactions a connu une croissance exponentielle, atteignant le 1er juillet un volume de transactions quotidien de 6,641,000 dollars, avec plus de 6,500 utilisateurs de trading et plus de 17,800 transactions.
Émetteurs et cadre réglementaire:
xStocks est émis par la société suisse Backed Finance, et son fonctionnement est conforme à la législation suisse sur la technologie de registre distribué (. Le choix de la Suisse comme base juridique s'explique par le fait que le pays offre un environnement réglementaire relativement clair et amical pour les actifs numériques et l'innovation blockchain.
Véhicule à usage spécial ) SPV (:
C'est la pierre angulaire de l'ensemble de l'architecture. Backed Finance a établi un véhicule à but spécial )SPV( à Liechtenstein, où l'environnement juridique et fiscal est stable. Ce SPV fonctionne comme un "coffre-fort d'actifs", dont la seule fonction est de détenir des actions réelles. Ce design permet une séparation clé des risques : même si la plateforme ou l'émetteur avec lequel l'utilisateur effectue des transactions rencontre des problèmes opérationnels, les actifs sous-jacents détenus dans le SPV restent sécurisés et indépendants.
![Deux paradigmes de la tokenisation des actions : xStocks vers l'ouverture, Robinhood entre dans le mur])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab788de4f554b35f7c6b63cd46cb0fd.webp(
)# Stratégies de soutien des actifs et de liquidité
Pour garantir la valeur et la crédibilité des jetons sur la chaîne, xStocks a mis en place un système de soutien d'actifs transparent et une double liquidité.
1:1 ancrage ###1 jeton = 1 action (:
Chaque jeton xStock circulant sur la chaîne correspond strictement à une action réelle stockée dans une institution de garde tierce. Cette relation d'ancrage 1:1 est au cœur de sa proposition de valeur. Actuellement, le nombre total de jetons d'actions de NVIDIA, Circle et Tesla a dépassé 10 000.
Processus d'émission:
Les investisseurs professionnels qualifiés peuvent demander un compte Backed et acheter des actions via Backed. Backed joue le rôle d'investisseur de premier niveau, achetant des actions auprès des courtiers, qui sont ensuite conservées par des tiers. Enfin, xStocks frappe un nombre correspondant de jetons en fonction du nombre d'actions achetées et les renvoie aux investisseurs de premier niveau. Ces investisseurs de premier niveau peuvent émettre et racheter des jetons d'actions à tout moment.
Preuve de réserve ) Proof of Reserve (:
La transparence est la pierre angulaire de la confiance. xStocks est intégré au réseau d'oracles de pointe Chainlink PoR. Cela signifie que tout le monde peut interroger et vérifier de manière autonome et en temps réel les réserves de Backed Finance sur la chaîne, garantissant que le nombre d'actions réelles détenues est suffisant pour soutenir tous les jetons émis.
Stratégie de liquidité à double voie:
1、Échange centralisé ) CEX ( teneur de marché :
Sur les échanges majeurs, des teneurs de marché professionnels sont responsables de fournir de la liquidité, garantissant que les utilisateurs peuvent acheter et vendre des xStocks aussi facilement que des cryptomonnaies ordinaires.
2、Finance décentralisée ) DeFi ( protocole:
Le jeton xStocks est ouvert, les utilisateurs peuvent le déposer dans des protocoles DeFi sur la chaîne Solana ) tels que les plateformes de prêt, les pools de liquidité DEX (, fournir eux-mêmes de la liquidité et gagner des rendements. Actuellement, xStocks a collaboré avec l'agrégateur DEX Jupiter et le protocole de prêt Kamino, profitant pleinement de la combinabilité de la finance décentralisée, créant ainsi une valeur supplémentaire pour les actifs. Par exemple, le jeton SP500 ) SPY ( avec le volume d'échanges le plus élevé a atteint une liquidité de 1 million de dollars en USDC sur la chaîne.
![Deux paradigmes de la tokenisation des actions : xStocks se dirige vers l'ouverture, Robinhood entre dans le mur])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
Définition clé : Contrairement aux xStocks, les jetons d'actions achetés par les utilisateurs sur la plateforme Robinhood ne représentent pas la propriété d'actions au sens légal, mais sont des contrats dérivés financiers conclus entre l'utilisateur et Robinhood Europe, qui suivent le prix d'actions spécifiques. Leur nature juridique est celle de dérivés OTC###, tandis que les jetons sur la chaîne ne sont que des certificats numériques des droits liés à ce contrat.
(# Structure juridique et mise en œuvre technique
Le modèle de Robinhood est une forme très pragmatique de "conformité réglementaire", qui emballe habilement le produit en un outil financier déjà existant avec un cadre réglementaire clair, et se déploie rapidement à un coût très bas.
Entité émettrice et cadre réglementaire:
Ces jetons sont émis par Robinhood Europe UAB, une société d'investissement enregistrée en Lituanie et réglementée par sa banque centrale. Ses produits sont régis par le cadre de la directive MiFID II) sur les marchés d'instruments financiers II### de l'UE. Selon la MiFID II, ces jetons sont classés comme des dérivés, contournant ainsi des réglementations d'émission de valeurs mobilières plus complexes.
Déploiement rapide à faible coût :
Robinhood a déployé 213 jetons d'actions sur la chaîne Arbitrum, pour un coût total de seulement 5,35 USD ( frais de gas sur la chaîne ), ce qui démontre l'efficacité extrêmement élevée de l'utilisation de la technologie Layer 2. Parmi ceux-ci, 79 jetons ont été configurés avec des métadonnées, préparant ainsi le terrain pour les transactions futures.
Essai pionnier:
Robinhood a audacieusement tenté pour la première fois la tokenisation des actions de sociétés non cotées, en lançant des jetons OpenAI et SpaceX, avec l'intention de s'emparer d'une part du marché dans ce domaine à forte valeur qu'est le capital-investissement. À l'heure actuelle, Robinhood a émis 2 309 jetons OpenAI(o).
(# "jardin clos" technique et conception de conformité
La mise en œuvre technique de Robinhood est étroitement liée à sa stratégie de conformité, construisant ensemble un écosystème fermé mais conforme.
KYC en chaîne et liste blanche :
Grâce à l'analyse inverse des contrats intelligents des jetons d'actions Robinhood, les développeurs de la communauté ont découvert que ces contrats intégraient un contrôle d'accès strict. Chaque opération de transfert de jeton )transfer### déclenche une vérification, validant si l'adresse du destinataire figure dans le registre des "portefeuilles approuvés" maintenu par Robinhood. Cela signifie que seuls les utilisateurs de l'UE ayant passé le KYC/AML de Robinhood peuvent détenir et échanger ces jetons, formant ainsi un "jardin clos" (Walled Garden).
Interopérabilité limitée de la Finance décentralisée:
La conséquence directe de ce modèle de "jardin clos" est que ses jetons d'actions sont presque impossibles à interagir avec les vastes protocoles de Finance décentralisée sans autorisation. La valeur en chaîne des actifs est fermement verrouillée à l'intérieur de l'écosystème de Robinhood.
Planification future ( Robinhood Chain ):
Pour mieux servir sa stratégie RWA, Robinhood prévoit de développer son propre réseau Layer 2 basé sur la pile technologique Arbitrum ------ Robinhood Chain, montrant son ambition de maîtriser la technologie sous-jacente.
Bien que le modèle de Robinhood ait trouvé un chemin de conformité dans le cadre de l'UE, il a également suscité des controverses et des risques potentiels.
"scandale des "actions fictives":
L'événement le plus représentatif est le lancement des jetons OpenAI et SpaceX. Peu après, OpenAI a publié une déclaration officielle niant toute collaboration avec Robinhood et précisant que ces jetons ne représentent pas des actions de l'entreprise. Cet incident a révélé les énormes risques liés au modèle dérivé en matière de divulgation d'informations et de compréhension des utilisateurs.
Risque de centralisation:
La sécurité des actifs des utilisateurs et l'exécution des transactions dépendent entièrement de l'état opérationnel et du crédit de Robinhood Europe. Si la plateforme rencontre des problèmes, les utilisateurs seront confrontés à un risque de contrepartie.
( Résumé de la comparaison des deux grands modes
Grâce à l'analyse ci-dessus, nous pouvons clairement voir les différences fondamentales entre les deux modèles. Le modèle xStocks est plus proche de l'esprit ouvert de Crypto Native et de la Finance décentralisée, tandis que le modèle Robinhood cherche un "raccourci" dans le cadre réglementaire existant.
)# Points clés
Le chemin de xStocks est "Actifs sur la chaîne", il tente de mapper la valeur des actifs traditionnels de manière réelle et transparente dans le monde de la blockchain, en adoptant la finance ouverte. Le chemin de Robinhood est "Activités sur la chaîne", il utilise la blockchain comme un outil technologique pour emballer et livrer ses activités traditionnelles de produits dérivés, ressemblant essentiellement à une mise à niveau blockchain de la "CeFi"### finance centralisée###.
II. Analyse centrale : la "Chanson de glace et de feu" de l'architecture technique ------ DeFi ouvert et jardin clos
Dans un cadre de conformité, l'architecture technique est le squelette qui permet de réaliser la vision des produits. Les différences entre xStocks et Robinhood dans le choix technologique et la conception des composants reflètent également leurs deux philosophies différentes, "ouverte" et "fermée".
( Choix de la chaîne de blocs de base : triangle de compromis entre performance, écologie et sécurité
Choisir quelle blockchain utiliser comme "sol" pour l'émission d'actifs est une décision stratégique qui concerne la performance, le coût, la sécurité et l'écologie.
xStocks choisit Solana:
Son objectif principal est de rechercher des performances exceptionnelles. Solana est connue pour son débit élevé avec un TPS théorique atteignant des dizaines de milliers, des coûts de transaction généralement inférieurs à 0,01 dollar et des vitesses de confirmation des transactions en sous-seconde. Cela est essentiel pour les jetons d'actions nécessitant un soutien pour le trading à haute fréquence et une interaction en temps réel avec des protocoles DeFi complexes. Cependant, plusieurs interruptions de réseau dans le passé ont également révélé ses défis en matière de stabilité, un risque à assumer lors du choix de Solana.
Robinhood choisit Arbitrum:
Arbitrum est une solution d'extension Layer 2 d'Ethereum, dont la logique derrière le choix est de "se tenir sur les épaules des géants". En adoptant Arbitrum, Robinhood a non seulement obtenu des performances supérieures et des frais plus bas que le réseau principal d'Ethereum, mais surtout, il a hérité de l'incroyable sécurité d'Ethereum, de sa vaste communauté de développeurs et de son infrastructure mature. De plus, Robinhood a également annoncé son intention de migrer dans le futur vers un réseau Layer 2 construit en interne, optimisé pour les RWA, basé sur la technologie Arbitrum.
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LiquidationWizard
· 07-29 03:45
Deux types de pièges, comment jouer et comment perdre.
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CodeSmellHunter
· 07-29 02:29
Alors c'est ça le jardin de la conformité ? Ça aurait été mieux de l'appeler le jardin de la prison.
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DataChief
· 07-27 21:31
Encore une fois, on parle de réglementation, ne laissant pas de voie de sortie aux investisseurs détaillants.
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GasFeeNightmare
· 07-26 05:11
Trader des actions Disney, gagner de l'argent est vraiment difficile.
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MemeCurator
· 07-26 05:10
Ah ? TradFi aussi vient surfer sur cette vague de popularité ?
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SelfSovereignSteve
· 07-26 04:57
Le capital-risque court plus vite que l'investisseur détaillant.
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MetaverseVagrant
· 07-26 04:54
Ça y est ! Nous avons progressé, avec une protection de mur de conformité.
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OPsychology
· 07-26 04:50
J'ai en fait acheté presque tous les jetons d'actions...
Les deux paradigmes de la tokenisation des actions : comparaison des technologies et de la conformité entre xStocks et Robinhood.
Les deux paradigmes de la tokenisation des actions : DeFi ouverte et Conformité
La tokenisation des actions n'est plus un récit futuriste dans le domaine de la blockchain, mais une réalité financière en cours. Avec l'entrée successive des géants de la fintech, cette transformation structurelle propulsée par la technologie blockchain a déjà commencé. Les investisseurs du monde entier ont désormais la première occasion de trader des "actions numériques" d'entreprises telles qu'Apple et Tesla de manière presque sans friction, 24 heures sur 24. Cependant, sous le tumulte du marché, des questions plus profondes doivent encore être résolues.
Ce rapport vise à analyser en profondeur la logique interne des produits de tokenisation d'actions les plus courants. Nous nous concentrerons sur "comment réaliser" et "où se trouvent les risques", afin de fournir aux clients, investisseurs, développeurs et régulateurs une carte de référence à la fois approfondie et pratique.
Nous procéderons à une analyse comparative approfondie de deux cas typiques------xStocks, représentant le chemin de "Finance décentralisée ouverte", et Robinhood, représentant le chemin de "Conformité et jardins clos"------et nous compléterons cela par les pratiques des acteurs clés du secteur, afin d'explorer ensemble une question centrale :
Comment ces plateformes parviennent-elles à trouver un équilibre entre une réglementation financière stricte, une mise en œuvre technologique complexe et d'énormes opportunités de marché ? Quel chemin chacune d'elles a-t-elle choisi, et quelles sont les différences fondamentales dans leur logique sous-jacente et leur conception de conformité ? C'est précisément le cœur que ce rapport va révéler.
I. Analyse centrale : la "clause de conformité" et le "talismans" ------ la logique sous-jacente des deux grands modèles.
Le principal défi de la tokenisation des actions n'est pas technique, mais de conformité. Toute tentative de "transférer" des valeurs mobilières traditionnelles sur la blockchain doit faire face à la complexité des réglementations financières mondiales. Dans cette lutte à long terme avec les régulateurs, le marché a discrètement révélé deux chemins de conformité radicalement différents : les jetons de titres soutenus par des actifs à 1:1 et les jetons de contrats dérivés. Ces deux modèles ont des structures juridiques sous-jacentes et des logiques opérationnelles très différentes, déterminant leur forme de produit, les droits des utilisateurs et les caractéristiques de risque.
Mode un : xStocks ------ Embrasser la voie ouverte de la Finance décentralisée
Définition clé : Les jetons ( détenus par les utilisateurs, par exemple, TSLAX) représentant des actions Tesla, représentent légalement, directement ou indirectement, la propriété ou les droits sur les actions réelles ( TSLA). Il s'agit d'une "véritable" représentation des actions sur la chaîne, visant l'authenticité et la transparence des actifs.
Cadre juridique et performance du marché
La conception de conformité de xStocks est ingénieuse, son noyau réside dans la création de multiples entités juridiques et d'un cadre réglementaire clair, tout en embrassant l'ouverture de la blockchain, afin de minimiser au maximum les risques juridiques.
Actuellement, xStocks prend en charge 61 actions et ETF, dont 10 ont déjà généré des transactions sur la blockchain, montrant ainsi une première vitalité du marché. Après avoir été soutenu par certaines plateformes de trading, son volume de transactions a connu une croissance exponentielle, atteignant le 1er juillet un volume de transactions quotidien de 6,641,000 dollars, avec plus de 6,500 utilisateurs de trading et plus de 17,800 transactions.
Émetteurs et cadre réglementaire:
xStocks est émis par la société suisse Backed Finance, et son fonctionnement est conforme à la législation suisse sur la technologie de registre distribué (. Le choix de la Suisse comme base juridique s'explique par le fait que le pays offre un environnement réglementaire relativement clair et amical pour les actifs numériques et l'innovation blockchain.
Véhicule à usage spécial ) SPV (:
C'est la pierre angulaire de l'ensemble de l'architecture. Backed Finance a établi un véhicule à but spécial )SPV( à Liechtenstein, où l'environnement juridique et fiscal est stable. Ce SPV fonctionne comme un "coffre-fort d'actifs", dont la seule fonction est de détenir des actions réelles. Ce design permet une séparation clé des risques : même si la plateforme ou l'émetteur avec lequel l'utilisateur effectue des transactions rencontre des problèmes opérationnels, les actifs sous-jacents détenus dans le SPV restent sécurisés et indépendants.
![Deux paradigmes de la tokenisation des actions : xStocks vers l'ouverture, Robinhood entre dans le mur])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab788de4f554b35f7c6b63cd46cb0fd.webp(
)# Stratégies de soutien des actifs et de liquidité
Pour garantir la valeur et la crédibilité des jetons sur la chaîne, xStocks a mis en place un système de soutien d'actifs transparent et une double liquidité.
1:1 ancrage ###1 jeton = 1 action (:
Chaque jeton xStock circulant sur la chaîne correspond strictement à une action réelle stockée dans une institution de garde tierce. Cette relation d'ancrage 1:1 est au cœur de sa proposition de valeur. Actuellement, le nombre total de jetons d'actions de NVIDIA, Circle et Tesla a dépassé 10 000.
Processus d'émission:
Les investisseurs professionnels qualifiés peuvent demander un compte Backed et acheter des actions via Backed. Backed joue le rôle d'investisseur de premier niveau, achetant des actions auprès des courtiers, qui sont ensuite conservées par des tiers. Enfin, xStocks frappe un nombre correspondant de jetons en fonction du nombre d'actions achetées et les renvoie aux investisseurs de premier niveau. Ces investisseurs de premier niveau peuvent émettre et racheter des jetons d'actions à tout moment.
Preuve de réserve ) Proof of Reserve (:
La transparence est la pierre angulaire de la confiance. xStocks est intégré au réseau d'oracles de pointe Chainlink PoR. Cela signifie que tout le monde peut interroger et vérifier de manière autonome et en temps réel les réserves de Backed Finance sur la chaîne, garantissant que le nombre d'actions réelles détenues est suffisant pour soutenir tous les jetons émis.
Stratégie de liquidité à double voie:
1、Échange centralisé ) CEX ( teneur de marché :
Sur les échanges majeurs, des teneurs de marché professionnels sont responsables de fournir de la liquidité, garantissant que les utilisateurs peuvent acheter et vendre des xStocks aussi facilement que des cryptomonnaies ordinaires.
2、Finance décentralisée ) DeFi ( protocole:
Le jeton xStocks est ouvert, les utilisateurs peuvent le déposer dans des protocoles DeFi sur la chaîne Solana ) tels que les plateformes de prêt, les pools de liquidité DEX (, fournir eux-mêmes de la liquidité et gagner des rendements. Actuellement, xStocks a collaboré avec l'agrégateur DEX Jupiter et le protocole de prêt Kamino, profitant pleinement de la combinabilité de la finance décentralisée, créant ainsi une valeur supplémentaire pour les actifs. Par exemple, le jeton SP500 ) SPY ( avec le volume d'échanges le plus élevé a atteint une liquidité de 1 million de dollars en USDC sur la chaîne.
![Deux paradigmes de la tokenisation des actions : xStocks se dirige vers l'ouverture, Robinhood entre dans le mur])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
) Mode 2 : Robinhood------Conformité prioritaire "jardin clos"
Définition clé : Contrairement aux xStocks, les jetons d'actions achetés par les utilisateurs sur la plateforme Robinhood ne représentent pas la propriété d'actions au sens légal, mais sont des contrats dérivés financiers conclus entre l'utilisateur et Robinhood Europe, qui suivent le prix d'actions spécifiques. Leur nature juridique est celle de dérivés OTC###, tandis que les jetons sur la chaîne ne sont que des certificats numériques des droits liés à ce contrat.
(# Structure juridique et mise en œuvre technique
Le modèle de Robinhood est une forme très pragmatique de "conformité réglementaire", qui emballe habilement le produit en un outil financier déjà existant avec un cadre réglementaire clair, et se déploie rapidement à un coût très bas.
Entité émettrice et cadre réglementaire:
Ces jetons sont émis par Robinhood Europe UAB, une société d'investissement enregistrée en Lituanie et réglementée par sa banque centrale. Ses produits sont régis par le cadre de la directive MiFID II) sur les marchés d'instruments financiers II### de l'UE. Selon la MiFID II, ces jetons sont classés comme des dérivés, contournant ainsi des réglementations d'émission de valeurs mobilières plus complexes.
Déploiement rapide à faible coût :
Robinhood a déployé 213 jetons d'actions sur la chaîne Arbitrum, pour un coût total de seulement 5,35 USD ( frais de gas sur la chaîne ), ce qui démontre l'efficacité extrêmement élevée de l'utilisation de la technologie Layer 2. Parmi ceux-ci, 79 jetons ont été configurés avec des métadonnées, préparant ainsi le terrain pour les transactions futures.
Essai pionnier:
Robinhood a audacieusement tenté pour la première fois la tokenisation des actions de sociétés non cotées, en lançant des jetons OpenAI et SpaceX, avec l'intention de s'emparer d'une part du marché dans ce domaine à forte valeur qu'est le capital-investissement. À l'heure actuelle, Robinhood a émis 2 309 jetons OpenAI(o).
(# "jardin clos" technique et conception de conformité
La mise en œuvre technique de Robinhood est étroitement liée à sa stratégie de conformité, construisant ensemble un écosystème fermé mais conforme.
KYC en chaîne et liste blanche :
Grâce à l'analyse inverse des contrats intelligents des jetons d'actions Robinhood, les développeurs de la communauté ont découvert que ces contrats intégraient un contrôle d'accès strict. Chaque opération de transfert de jeton )transfer### déclenche une vérification, validant si l'adresse du destinataire figure dans le registre des "portefeuilles approuvés" maintenu par Robinhood. Cela signifie que seuls les utilisateurs de l'UE ayant passé le KYC/AML de Robinhood peuvent détenir et échanger ces jetons, formant ainsi un "jardin clos" (Walled Garden).
Interopérabilité limitée de la Finance décentralisée:
La conséquence directe de ce modèle de "jardin clos" est que ses jetons d'actions sont presque impossibles à interagir avec les vastes protocoles de Finance décentralisée sans autorisation. La valeur en chaîne des actifs est fermement verrouillée à l'intérieur de l'écosystème de Robinhood.
Planification future ( Robinhood Chain ):
Pour mieux servir sa stratégie RWA, Robinhood prévoit de développer son propre réseau Layer 2 basé sur la pile technologique Arbitrum ------ Robinhood Chain, montrant son ambition de maîtriser la technologie sous-jacente.
Bien que le modèle de Robinhood ait trouvé un chemin de conformité dans le cadre de l'UE, il a également suscité des controverses et des risques potentiels.
"scandale des "actions fictives":
L'événement le plus représentatif est le lancement des jetons OpenAI et SpaceX. Peu après, OpenAI a publié une déclaration officielle niant toute collaboration avec Robinhood et précisant que ces jetons ne représentent pas des actions de l'entreprise. Cet incident a révélé les énormes risques liés au modèle dérivé en matière de divulgation d'informations et de compréhension des utilisateurs.
Risque de centralisation:
La sécurité des actifs des utilisateurs et l'exécution des transactions dépendent entièrement de l'état opérationnel et du crédit de Robinhood Europe. Si la plateforme rencontre des problèmes, les utilisateurs seront confrontés à un risque de contrepartie.
( Résumé de la comparaison des deux grands modes
Grâce à l'analyse ci-dessus, nous pouvons clairement voir les différences fondamentales entre les deux modèles. Le modèle xStocks est plus proche de l'esprit ouvert de Crypto Native et de la Finance décentralisée, tandis que le modèle Robinhood cherche un "raccourci" dans le cadre réglementaire existant.
)# Points clés
Le chemin de xStocks est "Actifs sur la chaîne", il tente de mapper la valeur des actifs traditionnels de manière réelle et transparente dans le monde de la blockchain, en adoptant la finance ouverte. Le chemin de Robinhood est "Activités sur la chaîne", il utilise la blockchain comme un outil technologique pour emballer et livrer ses activités traditionnelles de produits dérivés, ressemblant essentiellement à une mise à niveau blockchain de la "CeFi"### finance centralisée###.
II. Analyse centrale : la "Chanson de glace et de feu" de l'architecture technique ------ DeFi ouvert et jardin clos
Dans un cadre de conformité, l'architecture technique est le squelette qui permet de réaliser la vision des produits. Les différences entre xStocks et Robinhood dans le choix technologique et la conception des composants reflètent également leurs deux philosophies différentes, "ouverte" et "fermée".
( Choix de la chaîne de blocs de base : triangle de compromis entre performance, écologie et sécurité
Choisir quelle blockchain utiliser comme "sol" pour l'émission d'actifs est une décision stratégique qui concerne la performance, le coût, la sécurité et l'écologie.
xStocks choisit Solana:
Son objectif principal est de rechercher des performances exceptionnelles. Solana est connue pour son débit élevé avec un TPS théorique atteignant des dizaines de milliers, des coûts de transaction généralement inférieurs à 0,01 dollar et des vitesses de confirmation des transactions en sous-seconde. Cela est essentiel pour les jetons d'actions nécessitant un soutien pour le trading à haute fréquence et une interaction en temps réel avec des protocoles DeFi complexes. Cependant, plusieurs interruptions de réseau dans le passé ont également révélé ses défis en matière de stabilité, un risque à assumer lors du choix de Solana.
Robinhood choisit Arbitrum:
Arbitrum est une solution d'extension Layer 2 d'Ethereum, dont la logique derrière le choix est de "se tenir sur les épaules des géants". En adoptant Arbitrum, Robinhood a non seulement obtenu des performances supérieures et des frais plus bas que le réseau principal d'Ethereum, mais surtout, il a hérité de l'incroyable sécurité d'Ethereum, de sa vaste communauté de développeurs et de son infrastructure mature. De plus, Robinhood a également annoncé son intention de migrer dans le futur vers un réseau Layer 2 construit en interne, optimisé pour les RWA, basé sur la technologie Arbitrum.