MicroStrategy sera-t-elle confrontée à une liquidation faillite ? Analyse approfondie de sa situation financière et de ses risques

MicroStrategy(, en tant que plus grande entreprise détentrice de Bitcoin au monde, a sa situation financière étroitement liée au prix du Bitcoin. Cet article analysera la situation financière de MicroStrategy sous plusieurs angles et évaluera les risques qu'elle pourrait rencontrer.

La stratégie de détention de Bitcoin de MicroStrategy

À la fin de 2024, MicroStrategy détient environ 471 107 bitcoins, avec un coût total d'environ 27,97 milliards de dollars, soit un coût d'achat moyen d'environ 62 500 dollars par bitcoin. À la fin de 2024, la valeur marchande de ces bitcoins est d'environ 41,79 milliards de dollars.

MicroStrategy collecte principalement des fonds pour acheter des bitcoins par les moyens suivants :

1. Utiliser des fonds propres ) d'environ 500 millions de dollars (
2. Émettre des obligations privilégiées convertibles
3. Émission d'obligations garanties prioritaires
4. Émission d'actions au prix du marché

Actuellement, la dette totale de MicroStrategy est de 8,213 millions de dollars, la valeur totale des actifs est de 43 milliards de dollars, et le ratio d'endettement est de 19 %. Le prix du Bitcoin doit tomber en dessous de 16 500 dollars et rester à ce niveau jusqu'en 2028, voire plus longtemps, pour que MicroStrategy soit en situation d'insolvabilité.

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L'impact de la volatilité des prix du Bitcoin sur MicroStrategy

Impact à court terme:

• Une baisse du Bitcoin peut entraîner une perte de valeur pour l'entreprise, affectant ainsi la performance des rapports financiers.
• Le prix des actions est fortement corrélé au Bitcoin, ce qui peut affecter la capacité de financement de l'entreprise.

Impact à long terme :

• Si le Bitcoin reste à un niveau bas sur le long terme, l'entreprise pourrait faire face à une pression de financement sérieuse.
• L'exploitation de l'entreprise dépend fortement des marchés de capitaux, les investisseurs pourraient réduire leur soutien ou exiger des coûts de financement plus élevés.
• Le fait que le Bitcoin soit longtemps en dessous du prix d'achat moyen peut affecter la confiance des investisseurs.

Analyse des données financières clés

Position et évaluation du Bitcoin:

• Détention de Bitcoin d'une valeur comptable d'environ 23,9 milliards de dollars, avec une capitalisation boursière d'environ 41,79 milliards de dollars.
• Si le Bitcoin tombe en dessous de 30 000 $, l'entreprise devra comptabiliser une dépréciation supplémentaire.

Niveau d'endettement:

• Dette totale d'environ 8,2 milliards de dollars, principalement sous forme d'obligations convertibles, avec un coupon relativement bas.
• Certaines obligations peuvent être converties en actions, le risque de dette à court terme est relativement faible.

Flux de trésorerie et liquidité:

• En 2024, flux de trésorerie d'exploitation net sortant de 53 millions de dollars, réserves de liquidités seulement de 46,8 millions de dollars.
• En levant 15,1 milliards de dollars grâce à l'émission d'actions, mais la capacité de financement future pourrait être affectée.

Rentabilité:

• Les revenus d'activité logicielle stagnent, baisse de 3 % par rapport à l'année précédente en 2024.
• Les bénéfices dépendent principalement des gains comptables provenant des investissements en Bitcoin, qui sont très volatils.

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Corrélation entre les mouvements des prix des actions et le Bitcoin

• La corrélation entre le prix des actions de MicroStrategy et le prix du Bitcoin atteint 0,7-0,8
• L'amplitude des fluctuations des actions est généralement supérieure à celle du Bitcoin lui-même
• La valorisation du marché est généralement supérieure à la valeur nette de la détention de Bitcoin, mais la prime peut disparaître en cas de baisse.

Possibilité de faillite ou de crise financière

À court terme, MicroStrategy dispose toujours d'une forte capacité de remboursement, mais un marché baissier à long terme pourrait entraîner des difficultés financières :

• Ratio d'endettement : Actuellement, les actifs sont bien supérieurs aux passifs, mais une chute du Bitcoin à 12 000 - 15 000 dollars pourrait provoquer une faillite technique.
• Risque d'échéance de la dette : Plus de 4 milliards de dollars de dettes arriveront à échéance entre 2027 et 2029. Si le refinancement n'est pas possible, il pourrait être nécessaire de vendre des bitcoins pour rembourser la dette.
• Position de la direction : Le fondateur détient 46,8 % des droits de vote, ce qui lui permet d'empêcher la vente de Bitcoin ou de modifier la stratégie.

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Conclusion

MicroStrategy maintient actuellement une stabilité financière, mais si le Bitcoin connaît une baisse profonde à long terme, sa stratégie à fort effet de levier pourrait entraîner une pression financière sévère. Le destin de l'entreprise dépend entièrement de l'évolution future du Bitcoin : une morosité prolongée pourrait entraîner une crise de la dette voire une faillite ; une hausse continue permettra de maintenir une forte croissance.