La transformation de l'univers de la cryptomonnaie : du changement à la dérivation par l'arbitrage
Après la conférence Consensus à Hong Kong, l'expérience d'échanger avec des collègues du pays a été très révélatrice. Bien que les professionnels du secteur soient toujours actifs, l'atmosphère du marché a subi un changement subtil. Ce n'est pas un marché typique de taureau ou d'ours, mais plutôt un état d'"aliénation" sans précédent, qui laisse les participants expérimentés perplexes.
Actuellement, il semble qu'il ne reste qu'un seul modèle dominant dans l'univers de la cryptomonnaie : la promotion de jetons.
Les trois piliers de l'écosystème industriel
Traditionnellement, l'industrie de la cryptomonnaie fonctionne grâce à trois étapes clés :
Création de valeur : satisfaire les besoins des utilisateurs par des innovations technologiques telles que le Bitcoin, l'Ethereum, les jetons stables, etc., et créer une valeur d'utilisation réelle.
Découverte de la valeur : découvrir des actifs potentiels grâce à des investissements et des transactions, promouvoir le développement de l'industrie.
Flux de valeur : construire des canaux de vente de jetons, favoriser la circulation du marché primaire vers le marché secondaire.
Dans un monde idéal, ces trois maillons devraient s'entraider et se développer de manière synergique. Cependant, la réalité est la suivante :
Les deux premières étapes s'étiolent progressivement, tandis que la troisième étape est exceptionnellement prospère.
Les équipes de projet ne se concentrent plus sur les besoins des utilisateurs et le développement de produits, et les investisseurs n'étudient plus en profondeur les tendances du secteur. Le marché est envahi par une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"
Économie des jetons et concentration des ressources
Dans un marché sain, ces trois maillons doivent être étroitement liés : les développeurs de projet créent des produits de qualité, satisfont les besoins des utilisateurs et réalisent des profits ainsi qu'une prime de marché ; les institutions d'investissement effectuent une allocation de capital au moment approprié ; les canaux de distribution améliorent l'efficacité du capital.
Cependant, dans l'univers de la cryptomonnaie actuel, il y a peu de discussions sur les opportunités d'innovation, le développement de produits ou les besoins des utilisateurs. Même au second semestre 2024, lorsque l'enthousiasme pour l'investissement est généralement faible, des domaines émergents comme l'Agent IA peuvent encore susciter un certain enthousiasme entrepreneurial.
Les institutions sur le marché secondaire adoptent généralement une attitude d'attentisme, les jetons nouvellement émis atteignant souvent leur prix maximal au moment de leur introduction, et la liquidité des pièces mèmes est presque épuisée.
Dans ce type d'environnement de marché, les principaux acteurs actifs sont les teneurs de marché, les intermédiaires, etc. Ils se concentrent sur l'optimisation des performances des données, l'établissement de relations avec les grandes plateformes d'échange, ainsi que sur la manière d'attirer les acheteurs par le marketing.
Les participants au marché deviennent de plus en plus homogènes et s'efforcent de se battre pour des fonds en circulation de plus en plus rares.
Cela a conduit à la formation d'une communauté d'intérêts solide parmi les principaux acteurs (y compris les projets de premier plan, les grandes plateformes d'échange et leurs départements de cotation, ainsi que les teneurs de marché et les intermédiaires disposant de ressources abondantes). Les fonds circulent des fournisseurs de liquidité vers les investisseurs, puis vers les projets leaders, tout en étant regroupés des petits investisseurs, nourrissant ainsi cette communauté d'intérêts.
Le déclin de l'esprit d'innovation
Contrairement à la période de morosité après l'effondrement de FTX en 2022, à l'époque, de nombreux fonds étaient encore entre les mains des institutions d'investissement et des grands détenteurs. Ces fonds avaient la capacité de réinvestissement, ce qui pouvait soutenir des projets innovants, créer de la valeur et attirer de nouveaux flux de capitaux.
Et maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par des intermédiaires, les équipes de projet cherchent souvent simplement à réaliser des profits après l'introduction en bourse, devenant des intermédiaires entre les investisseurs et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais construisant des histoires de "coquille vide". D'un point de vue commercial, si les canaux en aval occupent la majeure partie des coûts, cela comprime nécessairement les investissements en recherche et développement et en exploitation en amont.
Ainsi, de nombreux projets abandonnent simplement le développement de produits et consacrent tous leurs fonds au marketing et à la cotation. Le chemin d'innovation actuel est devenu :
"Raconter des histoires captivantes → Emballage rapide → Recherche de relations pour la cotation → Liquidation et sortie."
Les produits, les utilisateurs et la création de valeur sont devenus une forme de consolation pour les idéalistes.
Le dilemme des intermédiaires
En surface, il semble que l'utilisation des fonds par l'équipe du projet pour la cotation et la hausse des prix soit bénéfique pour toutes les parties : les fonds d'investissement obtiennent des opportunités de sortie, les petits investisseurs ont un espace de spéculation, et les intermédiaires réalisent des commissions élevées.
Mais à long terme, le manque d'externalités positives entraînera une concentration croissante des intermédiaires, formant ainsi un monopole avec une augmentation continue du taux d'extraction.
Les projets en amont font face à un déséquilibre entre risques et bénéfices en raison de la réduction des coûts de recherche et développement, des pressions réglementaires et des prélèvements élevés, et doivent donc choisir de se retirer. Les petits investisseurs en aval se retirent massivement en raison de la concurrence accrue et de la diminution des opportunités de profit.
En essence, les intermédiaires tels que les bourses, les teneurs de marché et les agences de courtage sont des prestataires de services qui ne créent pas directement de la valeur ni d'externalités positives. Lorsque le prestataire de services devient le plus grand groupe d'intérêts du marché, l'ensemble du marché devient comme atteint d'un cancer, ce qui entraînera finalement l'effondrement de l'écosystème.
Périodicité et espoir de reconstruction
Le marché des cryptomonnaies est finalement cyclique.
Les optimistes croient qu'après le creux actuel de la rareté de liquidités, un véritable "revival de la valeur" viendra finalement. L'innovation technologique, de nouveaux cas d'utilisation et des modèles économiques raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne meurt jamais, et la bulle finira par se dissiper. Même s'il n'y a qu'un mince espoir, cela suffit à guider la direction.
Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que le marché doit encore subir un nettoyage plus profond. Ce n'est que lorsque la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera qu'une véritable reconstruction pourra avoir lieu.
Pendant cette période, les professionnels traverseront une période difficile remplie de doutes, de conflits internes, de fatigue et de remise en question.
Mais c'est justement la nature du marché - le cycle est le destin, et la bulle est aussi le prélude.
L'avenir peut être lumineux, mais le chemin vers la lumière peut être exceptionnellement long.
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BearMarketHustler
· 07-22 10:35
Encore faut-il prendre les gens pour des idiots pour s'enrichir, la spéculation est la seule vérité.
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token_therapist
· 07-22 08:21
prendre les gens pour des idiots prendre les gens pour des idiots prendre les gens pour des idiots Il n'y a rien de bon à dire.
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Whale_Whisperer
· 07-19 17:30
Il faut aussi apprendre à se faire prendre pour des cons.
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ChainDetective
· 07-19 17:29
Ah ça, ce ne sont que des pigeons.
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MysteryBoxBuster
· 07-19 17:24
C'est ça la destination de l'univers de la cryptomonnaie ? Piège à poupées russes ?
L'univers de la cryptomonnaie aliéné : innovation en déclin, jeton au-dessus, intermédiaire en essor
La transformation de l'univers de la cryptomonnaie : du changement à la dérivation par l'arbitrage
Après la conférence Consensus à Hong Kong, l'expérience d'échanger avec des collègues du pays a été très révélatrice. Bien que les professionnels du secteur soient toujours actifs, l'atmosphère du marché a subi un changement subtil. Ce n'est pas un marché typique de taureau ou d'ours, mais plutôt un état d'"aliénation" sans précédent, qui laisse les participants expérimentés perplexes.
Actuellement, il semble qu'il ne reste qu'un seul modèle dominant dans l'univers de la cryptomonnaie : la promotion de jetons.
Les trois piliers de l'écosystème industriel
Traditionnellement, l'industrie de la cryptomonnaie fonctionne grâce à trois étapes clés :
Création de valeur : satisfaire les besoins des utilisateurs par des innovations technologiques telles que le Bitcoin, l'Ethereum, les jetons stables, etc., et créer une valeur d'utilisation réelle.
Découverte de la valeur : découvrir des actifs potentiels grâce à des investissements et des transactions, promouvoir le développement de l'industrie.
Flux de valeur : construire des canaux de vente de jetons, favoriser la circulation du marché primaire vers le marché secondaire.
Dans un monde idéal, ces trois maillons devraient s'entraider et se développer de manière synergique. Cependant, la réalité est la suivante :
Les deux premières étapes s'étiolent progressivement, tandis que la troisième étape est exceptionnellement prospère.
Les équipes de projet ne se concentrent plus sur les besoins des utilisateurs et le développement de produits, et les investisseurs n'étudient plus en profondeur les tendances du secteur. Le marché est envahi par une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"
Économie des jetons et concentration des ressources
Dans un marché sain, ces trois maillons doivent être étroitement liés : les développeurs de projet créent des produits de qualité, satisfont les besoins des utilisateurs et réalisent des profits ainsi qu'une prime de marché ; les institutions d'investissement effectuent une allocation de capital au moment approprié ; les canaux de distribution améliorent l'efficacité du capital.
Cependant, dans l'univers de la cryptomonnaie actuel, il y a peu de discussions sur les opportunités d'innovation, le développement de produits ou les besoins des utilisateurs. Même au second semestre 2024, lorsque l'enthousiasme pour l'investissement est généralement faible, des domaines émergents comme l'Agent IA peuvent encore susciter un certain enthousiasme entrepreneurial.
Les institutions sur le marché secondaire adoptent généralement une attitude d'attentisme, les jetons nouvellement émis atteignant souvent leur prix maximal au moment de leur introduction, et la liquidité des pièces mèmes est presque épuisée.
Dans ce type d'environnement de marché, les principaux acteurs actifs sont les teneurs de marché, les intermédiaires, etc. Ils se concentrent sur l'optimisation des performances des données, l'établissement de relations avec les grandes plateformes d'échange, ainsi que sur la manière d'attirer les acheteurs par le marketing.
Les participants au marché deviennent de plus en plus homogènes et s'efforcent de se battre pour des fonds en circulation de plus en plus rares.
Cela a conduit à la formation d'une communauté d'intérêts solide parmi les principaux acteurs (y compris les projets de premier plan, les grandes plateformes d'échange et leurs départements de cotation, ainsi que les teneurs de marché et les intermédiaires disposant de ressources abondantes). Les fonds circulent des fournisseurs de liquidité vers les investisseurs, puis vers les projets leaders, tout en étant regroupés des petits investisseurs, nourrissant ainsi cette communauté d'intérêts.
Le déclin de l'esprit d'innovation
Contrairement à la période de morosité après l'effondrement de FTX en 2022, à l'époque, de nombreux fonds étaient encore entre les mains des institutions d'investissement et des grands détenteurs. Ces fonds avaient la capacité de réinvestissement, ce qui pouvait soutenir des projets innovants, créer de la valeur et attirer de nouveaux flux de capitaux.
Et maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par des intermédiaires, les équipes de projet cherchent souvent simplement à réaliser des profits après l'introduction en bourse, devenant des intermédiaires entre les investisseurs et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais construisant des histoires de "coquille vide". D'un point de vue commercial, si les canaux en aval occupent la majeure partie des coûts, cela comprime nécessairement les investissements en recherche et développement et en exploitation en amont.
Ainsi, de nombreux projets abandonnent simplement le développement de produits et consacrent tous leurs fonds au marketing et à la cotation. Le chemin d'innovation actuel est devenu :
"Raconter des histoires captivantes → Emballage rapide → Recherche de relations pour la cotation → Liquidation et sortie."
Les produits, les utilisateurs et la création de valeur sont devenus une forme de consolation pour les idéalistes.
Le dilemme des intermédiaires
En surface, il semble que l'utilisation des fonds par l'équipe du projet pour la cotation et la hausse des prix soit bénéfique pour toutes les parties : les fonds d'investissement obtiennent des opportunités de sortie, les petits investisseurs ont un espace de spéculation, et les intermédiaires réalisent des commissions élevées.
Mais à long terme, le manque d'externalités positives entraînera une concentration croissante des intermédiaires, formant ainsi un monopole avec une augmentation continue du taux d'extraction.
Les projets en amont font face à un déséquilibre entre risques et bénéfices en raison de la réduction des coûts de recherche et développement, des pressions réglementaires et des prélèvements élevés, et doivent donc choisir de se retirer. Les petits investisseurs en aval se retirent massivement en raison de la concurrence accrue et de la diminution des opportunités de profit.
En essence, les intermédiaires tels que les bourses, les teneurs de marché et les agences de courtage sont des prestataires de services qui ne créent pas directement de la valeur ni d'externalités positives. Lorsque le prestataire de services devient le plus grand groupe d'intérêts du marché, l'ensemble du marché devient comme atteint d'un cancer, ce qui entraînera finalement l'effondrement de l'écosystème.
Périodicité et espoir de reconstruction
Le marché des cryptomonnaies est finalement cyclique.
Les optimistes croient qu'après le creux actuel de la rareté de liquidités, un véritable "revival de la valeur" viendra finalement. L'innovation technologique, de nouveaux cas d'utilisation et des modèles économiques raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne meurt jamais, et la bulle finira par se dissiper. Même s'il n'y a qu'un mince espoir, cela suffit à guider la direction.
Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que le marché doit encore subir un nettoyage plus profond. Ce n'est que lorsque la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera qu'une véritable reconstruction pourra avoir lieu.
Pendant cette période, les professionnels traverseront une période difficile remplie de doutes, de conflits internes, de fatigue et de remise en question.
Mais c'est justement la nature du marché - le cycle est le destin, et la bulle est aussi le prélude.
L'avenir peut être lumineux, mais le chemin vers la lumière peut être exceptionnellement long.