Informe Macro Semanal: La implementación de la política arancelaria provoca una Fluctuación en los mercados globales

I. Revisión del mercado de esta semana

Esta semana, los activos de riesgo a nivel mundial han experimentado una fuerte caída, principalmente debido a la nueva política de aranceles.

Desempeño del mercado de valores de EE. UU.

• El índice S&P 500 ha caído un 10% en dos días, marcando la mayor caída en casi 4 años.
• El índice Dow Jones cayó un 7.6% esta semana
• El índice Nasdaq ha caído en territorio de mercado bajista, con una disminución del 22% desde su punto más alto.
• El ETF de semiconductores cayó un 16% en una semana, marcando su peor desempeño en más de 20 años.
• El índice de miedo VIX superó brevemente 40

Actuación de activos de refugio:

• La rentabilidad de los bonos del gobierno a 10 años cayó bruscamente 32 puntos básicos hasta el 3.93%
• El precio del oro subió y luego bajó, con una caída del 1.7% en la semana.
• El índice del dólar cayó un 1.1% durante la semana.

Mercado de mercancías:

• El petróleo Brent cayó un 10.4% a 61.8 dólares/barril
• El precio del cobre se desplomó un 13.9%, marcando la mayor caída semanal en casi dos años.
• El mineral de hierro cayó un 3.1%

Mercado de criptomonedas: El bitcoin mostró esta semana propiedades tanto de refugio como de riesgo. Al principio, hubo un aumento tras la implementación de la política arancelaria, pero luego retrocedió debido a la influencia del pánico en los mercados globales, con una caída total menor que la de las acciones estadounidenses.

Dos, análisis de la política arancelaria

La nueva política arancelaria se divide principalmente en dos partes:

1. Establecer un arancel base de alrededor del 10% para los aliados tradicionales, lo cual cumple con las expectativas.

2. Impuestos más altos en regiones específicas como Asia:

   • China agregó un 34%( un total del 54%)
   • Indonesia 32%
   • Vietnam 46%
   • Tailandia 36%
   • Corea del Sur 25%
   • Japón 24%
   • Unión Europea 20%

Análisis de los objetivos de la política:

1. Construir la legitimidad de la política, buscar el apoyo del Congreso
2. Aumentar los puntos de negociación para promover el regreso de la industria manufacturera
3. Reconstruir el panorama de intereses nacionales e internacionales a través de "crisis controlables"

Características de la política:

• Simple y directo, pero dejando espacio para la negociación
• Algunos países han reducido activamente las tasas impositivas para buscar un tratamiento favorable.
• Las medidas de represalia de China y la Unión Europea merecen atención, ya que podrían llevar a un juego a largo plazo.

Tres, análisis de datos de empleo

Los datos de empleo no agrícola de marzo parecen sólidos, pero existen preocupaciones en la estructura:

• Tasa de desempleo oficial del 4.2%, tasa de desempleo U6 del 7.9%
• El número de empleados de enero a febrero se revisó a la baja en 48,000.
• La tasa de desempleo ha aumentado durante dos meses consecutivos
• La tasa de crecimiento del salario promedio por hora sigue desacelerándose
• La tasa de participación laboral sigue en niveles bajos
• La base de estadísticas presenta distorsiones humanas.

En general, la tendencia de disminución de la calidad del empleo comienza a manifestarse, pero la desaceleración completa aún no ha llegado.

Cuatro, Análisis de Liquidez y Tasa de Interés

• La tasa de interés a plazo SOFR ha caído drásticamente, mostrando que el mercado anticipa que la Reserva Federal podría reducir las tasas antes de lo esperado.
• Los rendimientos de los bonos del gobierno a 2 y 10 años han caído rápidamente en sincronía, reflejando el pesimismo del mercado sobre las perspectivas económicas.
• La lógica de fijación de precios del mercado ha cambiado a "alta inflación + aranceles → demanda reprimida → recesión anticipada"
• La política de la Reserva Federal está en un período de espera, y Powell se muestra cauteloso.

Cinco, Perspectivas para la próxima semana

Factores de riesgo:

1. Incerteza sobre el aumento de las medidas arancelarias de represalia
2. Datos económicos de reacción retardada
3. El mercado carece de expectativas de políticas claras

Sugerencia:

• Mantener una posición neutral y manejar con cautela la fluctuación del mercado.
• Prestar atención al potencial a largo plazo de Bitcoin, controlar el apalancamiento a corto plazo
• Esperar la flexibilización de políticas y la confirmación de señales de fondo del mercado

Datos clave de la próxima semana:

• 11 de abril: IPC de EE. UU. de marzo
• 12 de abril: PPI de EE. UU. de marzo, actas de la reunión del FOMC
• 13 de abril: Ventas minoristas de EE. UU. de marzo, número de solicitudes iniciales de desempleo
• 14 de abril: Índice de precios de importación y exportación de EE. UU. de marzo, valor preliminar del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan