Reconstrucción del poder de liquidez: Innovación tecnológica de DEX y estratificación del mercado
En el mercado de criptomonedas, los inversores minoristas a menudo se encuentran en desventaja, especialmente al ser los que asumen pasivamente las ventas masivas de las instituciones. El mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y el comercio en pools oscuros agravan aún más esta asimetría de información. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados, plataformas representadas por ciertos DEX de libro de órdenes innovadores están redistribuyendo el poder de la Liquidez a través de mecanismos innovadores. Este artículo analizará cómo los DEX destacados logran una efectiva separación de la liquidez entre los inversores minoristas y las instituciones desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reconfiguración del poder
La crisis de liquidez de los DEX tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automáticos, los minoristas que proporcionan liquidez enfrentan un riesgo significativo de selección adversa. Los datos de un conocido DEX muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, concentrándose principalmente en pequeños grupos de transacciones; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes grupos de transacciones con una posición promedio de 3,700,000 dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez minoristas son los primeros en sufrir, convirtiéndose en una zona de amortiguamiento para la caída de precios, cayendo en una "trampa de salida de liquidez".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
Los estudios indican que el mercado DEX ha mostrado una clara estratificación profesional: aunque los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente necesita gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, como el mecanismo especial lanzado por cierto DEX, que asigna mediante un algoritmo las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos liderados por instituciones, garantizando así la profundidad de la liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a los impactos de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Un DEX que utiliza un libro de órdenes construye un mecanismo de protección de liquidez multicapa a través de la innovación técnica, cuyo objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida de colaboración entre on-chain y off-chain, que protege al mismo tiempo la autonomía de los activos del usuario y resiste el impacto de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas sobre el fondo de liquidez.
El modelo híbrido realiza operaciones de alta frecuencia como el emparejamiento de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alta capacidad de procesamiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita el problema de deslizamiento causado por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en la cadena garantiza la seguridad y transparencia del autoalmacenamiento de activos. Varios DEX emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, conservando así la ventaja central de la descentralización y logrando una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente inhibe comportamientos de MEV como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando diferenciales de compra-venta más ajustados y profundidad a través de la gestión flexible de un pool de liquidez fuera de la cadena. Una plataforma de contratos perpetuos ha adoptado un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suplementación de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de un AMM puramente en cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de la tarifa de financiamiento, la emparejamiento de trading de alta frecuencia) reduce el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo se necesita manejar los pasos clave de liquidación. La arquitectura de contrato único de un DEX combina múltiples operaciones en un solo contrato, lo que reduce aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una profunda integración con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos y, combinando esto con un mecanismo de liquidación en la cadena, logra funciones complejas de trading de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del pool de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de que LP se retire, para evitar el agotamiento instantáneo de la liquidez debido a retiros de alta frecuencia. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones severas, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los LP a largo plazo, mientras que el período de bloqueo se registra de manera transparente a través de un contrato inteligente, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el pool de Liquidez mediante oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se suspenden las operaciones relacionadas o se llama automáticamente al algoritmo de reequilibrio, evitando así la expansión de pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas por niveles según la duración del bloqueo y la contribución de los LP. Los LP que bloquean sus activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los LP, aumentando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anormales y activar mecanismos de interrupción en la cadena. Suspender las transacciones de pares específicos o limitar órdenes de gran tamaño, similar al mecanismo de "corte" de las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de Liquidez a través de verificación formal y auditoría de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agente que permita reparar vulnerabilidades sin mover la Liquidez, evitando la repetición de eventos significativos históricos.
Estudio de caso
DEX v4: Práctica completamente descentralizada del modo libro de órdenes
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo después de que se completa la transacción, se realiza la liquidación final a través de una cadena de aplicaciones construida con un SDK específico. Este diseño aísla el impacto del trading de alta frecuencia sobre la liquidez de los minoristas en la cadena fuera de la cadena, manejando solo los resultados en la cadena, evitando que los LPs minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de retiro. Se utiliza un modelo de transacciones sin Gas, cobrando una tarifa proporcional solo después de que la transacción tiene éxito, evitando que los minoristas soporten altos costos de Gas debido a las cancelaciones frecuentes, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Los tokens de participación de los pequeños inversores pueden obtener rendimientos en stablecoins, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los rendimientos de los pequeños inversores de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de intereses. La emisión de monedas sin permiso y la separación de liquidez, mediante algoritmos, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los pequeños inversores a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los poseedores de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de transacción y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los pequeños inversores.
Un proyecto de stablecoin: el foso de liquidez de la stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una stablecoin Delta neutral, el protocolo automáticamente abre una posición corta en un contrato perpetuo de ETH en el intercambio por el mismo monto, logrando la cobertura. Los pequeños inversionistas que poseen stablecoins solo asumen la diferencia de rendimiento por el staking de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio spot. Cuando el precio de la stablecoin se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de un contrato en la cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los inversores individuales obtienen tokens de recompensa por el staking de stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas por staking de ETH y de las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos tipos de actores están físicamente separadas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de un DEX específico, asegurando que los inversores individuales puedan intercambiar con un deslizamiento bajo, evitando verse obligados a asumir la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de las stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Protocolo DEX: Creación de mercado elástica y control de valor del protocolo
El protocolo adopta un modelo de comercio de contratos de libro de órdenes eficiente con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda desviar fondos; incluso si la plataforma cesa operaciones, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos de múltiples cadenas, y utiliza un diseño sin KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eliminar las tarifas de Gas, reduciendo significativamente los costos de transacción. Además, este intercambio descentralizado (DEX) innovador admite la compra y venta de activos de múltiples cadenas con stablecoins con un solo clic, eliminando los procesos complicados de puentes entre cadenas y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de Meme monedas de múltiples cadenas.
La ventaja competitiva central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se resuelven los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multichain unifica los activos dispersos en diversas redes, formando un fondo de liquidez profunda, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes de transacciones fuera de la cadena, combinando la optimización de pruebas recursivas para mejorar la eficiencia de la verificación, haciendo que el volumen de transacciones se acerque al nivel de un intercambio centralizado, con costos de transacción que son solo una fracción de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo, gracias a su interoperabilidad entre cadenas y su mecanismo de listado de activos unificado, ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral.
Una exchange: revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima sin exponer los detalles de sus posiciones, previniendo ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el problema de la "transparencia y la privacidad no pueden coexistir" en la industria. A través del Árbol de Merkle, se agregan numerosos hashes de transacciones en un solo hash raíz en la cadena, lo que reduce en gran medida los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. La combinación del Árbol de Merkle con la verificación en la cadena proporciona a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y seguridad de nivel de intercambio descentralizado en una "solución sin compromisos".
En el diseño del pool de LP, este intercambio utiliza un modelo de LP híbrido, que conecta sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios y los tokens de LP a través de contratos inteligentes, aprovechando igualmente las ventajas de la transparencia en cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar salir del pool de liquidez, se introduce un retraso para prevenir la inestabilidad del suministro de liquidez en el mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
El mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar eficazmente la oferta de Liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa en exceso de los fondos de los inversores minoristas, permitiendo que estos últimos no asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan un alto apalancamiento, bajo deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de liquidez de DEX en el futuro podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: red de liquidez global y ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez universal
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnología de verificación de nodos ligeros, se asegura la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando una venta de activos en la red principal provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede descomponer instantáneamente la Liquidez de los grupos de bajo deslizamiento de otras cadenas y completar la cobertura cruzada a través del intercambio atómico, reduciendo el costo de impacto en los grupos minoristas.
Otra forma es desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas que permita a los usuarios acceder a múltiples pools de liquidez en un solo punto. El pool de fondos adopta un modelo de "liquidez como servicio", distribuyéndose según demanda a diferentes cadenas, y a través de robots de arbitraje se equilibran automáticamente las diferencias de precios entre las cadenas, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un pool de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez y el nivel de seguridad de cada cadena.
Equilibrio en la gobernanza DAO: de la monopolización de las ballenas a un sistema de pesos y contrapesos
La gobernanza del DAO ajusta dinámicamente el peso del voto. El peso del voto de los tokens de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, incentivando a los miembros de la organización del DAO a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y suprimiendo la manipulación a corto plazo. Combinando el comportamiento en cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por la acumulación masiva de monedas.
Adoptar un sistema de doble vía, las decisiones clave relacionadas con la distribución de la Liquidez deben cumplir simultáneamente con "más de la mitad del total de votos" y
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OnchainUndercover
· 08-01 21:37
¿Inversor minorista en una institución de aislamiento? Mejor dejar que el inversor minorista se acueste directamente.
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nft_widow
· 08-01 21:34
Todavía creo que cex es más confiable.
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ChainPoet
· 08-01 21:26
Finalmente, los inversores minoristas han logrado dar la vuelta a la situación.
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RugPullSurvivor
· 08-01 21:15
Ya basta, ¿las instituciones pueden tomar a la gente por tonta y aún así lavar la reestructuración del poder?
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GasWaster69
· 08-01 21:12
Las reglas del juego de dex finalmente van a cambiar.
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AlgoAlchemist
· 08-01 21:09
DEX ha estado tomando a la gente por tonta a los inversores minoristas demasiado tiempo.
La innovación DEX reestructura el poder de la liquidez, logrando una efectiva separación entre inversores minoristas e institucionales.
Reconstrucción del poder de liquidez: Innovación tecnológica de DEX y estratificación del mercado
En el mercado de criptomonedas, los inversores minoristas a menudo se encuentran en desventaja, especialmente al ser los que asumen pasivamente las ventas masivas de las instituciones. El mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y el comercio en pools oscuros agravan aún más esta asimetría de información. Sin embargo, con el desarrollo de los intercambios descentralizados, plataformas representadas por ciertos DEX de libro de órdenes innovadores están redistribuyendo el poder de la Liquidez a través de mecanismos innovadores. Este artículo analizará cómo los DEX destacados logran una efectiva separación de la liquidez entre los inversores minoristas y las instituciones desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reconfiguración del poder
La crisis de liquidez de los DEX tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automáticos, los minoristas que proporcionan liquidez enfrentan un riesgo significativo de selección adversa. Los datos de un conocido DEX muestran que la posición promedio de los LP minoristas es de solo 29,000 dólares, concentrándose principalmente en pequeños grupos de transacciones; mientras que las instituciones profesionales dominan los grandes grupos de transacciones con una posición promedio de 3,700,000 dólares. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, los grupos de liquidez minoristas son los primeros en sufrir, convirtiéndose en una zona de amortiguamiento para la caída de precios, cayendo en una "trampa de salida de liquidez".
La necesidad de la estratificación de la liquidez
Los estudios indican que el mercado DEX ha mostrado una clara estratificación profesional: aunque los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un DEX excelente necesita gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, como el mecanismo especial lanzado por cierto DEX, que asigna mediante un algoritmo las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos liderados por instituciones, garantizando así la profundidad de la liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a los impactos de grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Un DEX que utiliza un libro de órdenes construye un mecanismo de protección de liquidez multicapa a través de la innovación técnica, cuyo objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones de las instituciones, evitando que los minoristas se conviertan en "víctimas" de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida de colaboración entre on-chain y off-chain, que protege al mismo tiempo la autonomía de los activos del usuario y resiste el impacto de la volatilidad del mercado y las operaciones maliciosas sobre el fondo de liquidez.
El modelo híbrido realiza operaciones de alta frecuencia como el emparejamiento de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alta capacidad de procesamiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita el problema de deslizamiento causado por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en la cadena garantiza la seguridad y transparencia del autoalmacenamiento de activos. Varios DEX emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en la cadena, conservando así la ventaja central de la descentralización y logrando una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de órdenes fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente inhibe comportamientos de MEV como el front-running y los ataques de sándwich. El modelo híbrido permite la conexión con algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando diferenciales de compra-venta más ajustados y profundidad a través de la gestión flexible de un pool de liquidez fuera de la cadena. Una plataforma de contratos perpetuos ha adoptado un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suplementación de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de un AMM puramente en cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de la tarifa de financiamiento, la emparejamiento de trading de alta frecuencia) reduce el consumo de Gas en la cadena, mientras que en la cadena solo se necesita manejar los pasos clave de liquidación. La arquitectura de contrato único de un DEX combina múltiples operaciones en un solo contrato, lo que reduce aún más el costo de Gas en un 99%, proporcionando una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una profunda integración con componentes DeFi como oráculos y protocolos de préstamos. Un DEX obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos y, combinando esto con un mecanismo de liquidación en la cadena, logra funciones complejas de trading de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad del pool de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un bloqueo temporal al momento de que LP se retire, para evitar el agotamiento instantáneo de la liquidez debido a retiros de alta frecuencia. Cuando el mercado experimenta fluctuaciones severas, el bloqueo temporal puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los rendimientos de los LP a largo plazo, mientras que el período de bloqueo se registra de manera transparente a través de un contrato inteligente, asegurando la equidad.
Basado en el monitoreo en tiempo real de la proporción de activos en el pool de Liquidez mediante oráculos, el intercambio puede establecer umbrales dinámicos para activar mecanismos de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo en el pool supera el límite preestablecido, se suspenden las operaciones relacionadas o se llama automáticamente al algoritmo de reequilibrio, evitando así la expansión de pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas por niveles según la duración del bloqueo y la contribución de los LP. Los LP que bloquean sus activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de cierto DEX permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los LP, aumentando la retención.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena, identificar patrones de transacciones anormales y activar mecanismos de interrupción en la cadena. Suspender las transacciones de pares específicos o limitar órdenes de gran tamaño, similar al mecanismo de "corte" de las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de Liquidez a través de verificación formal y auditoría de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular que soporte actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato de agente que permita reparar vulnerabilidades sin mover la Liquidez, evitando la repetición de eventos significativos históricos.
Estudio de caso
DEX v4: Práctica completamente descentralizada del modo libro de órdenes
El DEX mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo después de que se completa la transacción, se realiza la liquidación final a través de una cadena de aplicaciones construida con un SDK específico. Este diseño aísla el impacto del trading de alta frecuencia sobre la liquidez de los minoristas en la cadena fuera de la cadena, manejando solo los resultados en la cadena, evitando que los LPs minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de retiro. Se utiliza un modelo de transacciones sin Gas, cobrando una tarifa proporcional solo después de que la transacción tiene éxito, evitando que los minoristas soporten altos costos de Gas debido a las cancelaciones frecuentes, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "salida de liquidez".
Los tokens de participación de los pequeños inversores pueden obtener rendimientos en stablecoins, mientras que las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los rendimientos de los pequeños inversores de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de intereses. La emisión de monedas sin permiso y la separación de liquidez, mediante algoritmos, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los pequeños inversores a diferentes subfondos, evitando que un solo fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los poseedores de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de transacción y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas en detrimento de los intereses de los pequeños inversores.
Un proyecto de stablecoin: el foso de liquidez de la stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una stablecoin Delta neutral, el protocolo automáticamente abre una posición corta en un contrato perpetuo de ETH en el intercambio por el mismo monto, logrando la cobertura. Los pequeños inversionistas que poseen stablecoins solo asumen la diferencia de rendimiento por el staking de ETH y la tasa de financiación, evitando la exposición directa a la volatilidad del precio spot. Cuando el precio de la stablecoin se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de un contrato en la cadena, activando el mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio mediante ventas concentradas.
Los inversores individuales obtienen tokens de recompensa por el staking de stablecoins, cuyos ingresos provienen de las recompensas por staking de ETH y de las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en cadena a través de la creación de mercado, y las fuentes de ingresos de ambos tipos de actores están físicamente separadas. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de stablecoins de un DEX específico, asegurando que los inversores individuales puedan intercambiar con un deslizamiento bajo, evitando verse obligados a asumir la presión de venta de las instituciones debido a la falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de las stablecoins y la proporción de cobertura a través de tokens de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar las operaciones de sobreapalancamiento de las instituciones.
Protocolo DEX: Creación de mercado elástica y control de valor del protocolo
El protocolo adopta un modelo de comercio de contratos de libro de órdenes eficiente con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de autogestión, todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda desviar fondos; incluso si la plataforma cesa operaciones, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos de múltiples cadenas, y utiliza un diseño sin KYC, donde los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, además de eliminar las tarifas de Gas, reduciendo significativamente los costos de transacción. Además, este intercambio descentralizado (DEX) innovador admite la compra y venta de activos de múltiples cadenas con stablecoins con un solo clic, eliminando los procesos complicados de puentes entre cadenas y costos adicionales, siendo especialmente adecuado para el comercio eficiente de Meme monedas de múltiples cadenas.
La ventaja competitiva central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de conocimiento cero y una arquitectura de Rollup agregada, se resuelven los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los DEX tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multichain unifica los activos dispersos en diversas redes, formando un fondo de liquidez profunda, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de cruzar cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología zk-Rollup permite el procesamiento por lotes de transacciones fuera de la cadena, combinando la optimización de pruebas recursivas para mejorar la eficiencia de la verificación, haciendo que el volumen de transacciones se acerque al nivel de un intercambio centralizado, con costos de transacción que son solo una fracción de plataformas similares. En comparación con los DEX optimizados para una sola cadena, este protocolo, gracias a su interoperabilidad entre cadenas y su mecanismo de listado de activos unificado, ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral.
Una exchange: revolución de privacidad y eficiencia basada en ZK Rollup
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad de Zk-SNARKs con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar la validez de las transacciones de forma anónima sin exponer los detalles de sus posiciones, previniendo ataques MEV y filtraciones de información, resolviendo con éxito el problema de la "transparencia y la privacidad no pueden coexistir" en la industria. A través del Árbol de Merkle, se agregan numerosos hashes de transacciones en un solo hash raíz en la cadena, lo que reduce en gran medida los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de Gas en la cadena. La combinación del Árbol de Merkle con la verificación en la cadena proporciona a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y seguridad de nivel de intercambio descentralizado en una "solución sin compromisos".
En el diseño del pool de LP, este intercambio utiliza un modelo de LP híbrido, que conecta sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios y los tokens de LP a través de contratos inteligentes, aprovechando igualmente las ventajas de la transparencia en cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar salir del pool de liquidez, se introduce un retraso para prevenir la inestabilidad del suministro de liquidez en el mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, aumentar la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, evitando que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
El mecanismo de creación de mercado de cobertura de este intercambio puede equilibrar eficazmente la oferta de Liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa en exceso de los fondos de los inversores minoristas, permitiendo que estos últimos no asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que utilizan un alto apalancamiento, bajo deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de la democratización de la Liquidez
El diseño de liquidez de DEX en el futuro podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: red de liquidez global y ecosistema de gobernanza compartida.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez universal
Esta ruta construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnología de verificación de nodos ligeros, se asegura la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinando modelos de predicción de IA con análisis de datos en cadena, el enrutamiento inteligente seleccionará automáticamente el mejor grupo de Liquidez de la cadena. Por ejemplo, cuando una venta de activos en la red principal provoca un aumento en el deslizamiento, el sistema puede descomponer instantáneamente la Liquidez de los grupos de bajo deslizamiento de otras cadenas y completar la cobertura cruzada a través del intercambio atómico, reduciendo el costo de impacto en los grupos minoristas.
Otra forma es desarrollar un protocolo de agregación de liquidez entre cadenas que permita a los usuarios acceder a múltiples pools de liquidez en un solo punto. El pool de fondos adopta un modelo de "liquidez como servicio", distribuyéndose según demanda a diferentes cadenas, y a través de robots de arbitraje se equilibran automáticamente las diferencias de precios entre las cadenas, maximizando la eficiencia del capital. Se introduce un pool de seguros entre cadenas y un modelo de tarifas dinámicas, ajustando las primas según la frecuencia de uso de la liquidez y el nivel de seguridad de cada cadena.
Equilibrio en la gobernanza DAO: de la monopolización de las ballenas a un sistema de pesos y contrapesos
La gobernanza del DAO ajusta dinámicamente el peso del voto. El peso del voto de los tokens de gobernanza aumenta con el tiempo de tenencia, incentivando a los miembros de la organización del DAO a participar a largo plazo en la gobernanza de la comunidad y suprimiendo la manipulación a corto plazo. Combinando el comportamiento en cadena para ajustar dinámicamente el peso, se evita la concentración de poder causada por la acumulación masiva de monedas.
Adoptar un sistema de doble vía, las decisiones clave relacionadas con la distribución de la Liquidez deben cumplir simultáneamente con "más de la mitad del total de votos" y