Informe de Profundidad sobre la tokenización de acciones: Abrir la segunda curva de crecimiento del bull run
I. Introducción y contexto
En el último año, la tokenización de activos del mundo real (RWA) ha pasado de ser una narrativa marginal en fintech a convertirse en una corriente principal en el mercado de criptomonedas. Las stablecoins se utilizan ampliamente en pagos y liquidaciones, mientras que los productos como los bonos y las facturas en cadena han crecido rápidamente, haciendo que "la tokenización de activos tradicionales" pase de ser una visión a una realidad. Entre ellos, la tokenización de acciones en "la cadena de acciones de EE. UU." se ha convertido en una de las vías más controvertidas y con mayor potencial. No solo transforma la liquidez y la eficiencia comercial del mercado de valores tradicional, sino que también desafía los límites regulatorios y abre espacios para arbitrajes entre mercados. Para la industria de criptomonedas, es una transición intergeneracional que introduce activos por valor de billones de dólares; para las finanzas tradicionales, es un avance técnico "no autorizado" que trae una revolución en la eficiencia y conflictos de gobernanza.
Dos, estado del mercado y ruta clave
A pesar de que la "tokenización" se ha convertido en una narrativa importante a medio y largo plazo en la industria de las criptomonedas, los avances en el ámbito de las acciones siguen siendo lentos y con un camino claramente diferenciado. La tokenización de acciones implica una pertenencia legal más compleja, plazos de transacción, derechos de voto y mecanismos de dividendos, lo que provoca que los productos del mercado muestren una clara división en cuanto a las rutas de cumplimiento, la estructura financiera y la forma de implementación en la cadena.
Backed Finance, a través de la colaboración con instituciones reguladas de custodia de valores, ha lanzado un token ERC-20 respaldado por acciones reales y ETFs, intentando establecer un "puente intermedio de valores en la cadena". Su token wbCOIN está vinculado 1:1 a las acciones de Coinbase, con el compromiso del custodio de poder canjearlo por acciones reales. Sin embargo, el TVL del producto y el volumen de transacciones siguen siendo bajos, enfrentando problemas de liquidez y falta de escenarios de aplicación.
Robinhood adopta un enfoque más conservador pero más sistemático, lanzando en la UE productos derivados de acciones regulados en forma de token. Estos tokens son esencialmente herramientas de seguimiento de precios, similares a los CFD, que no poseen las acciones subyacentes. Aunque se sacrifica la pureza del "anclaje 1:1", se reducen los conflictos regulatorios, logrando un compromiso de "no valores pero transaccionables". Robinhood también planea lanzar una red nativa de Capa 2, incorporando acciones tokenizadas en su ecosistema.
Kraken y el ecosistema xStocks ofrecen otra ruta, basada en Solana, para el mercado global no estadounidense, eludiendo la regulación estadounidense. Su característica es la "DeFiización" de los atributos de trading: comercio 24/7, liquidación T+0, intercambio en cadena, etc. Esto representa la "visión final" de las acciones tokenizadas, pero enfrenta desafíos como la cobertura limitada de usuarios y la validez legal aún por determinar.
Actualmente, la tokenización de acciones aún se encuentra en una etapa temprana de experimentación, sin haber formado efectos de escala. La clave para su desarrollo radica en: primero, atraer a más participantes de liquidez real; segundo, integrar aplicaciones DeFi más ricas; tercero, que la regulación comience a definir gradualmente los límites. Antes de que estos caminos se fusionen, las acciones tokenizadas se asemejan más a un experimento financiero con un gran potencial, en lugar de ser un motor de crecimiento que pueda materializar las expectativas de un bull run en esta etapa.
Tres, mecanismos de cumplimiento y capacidad de implementación
La regulación sigue siendo el principal desafío para la tokenización de acciones. Las diferencias en los caminos de cumplimiento de los diferentes proyectos determinan la posibilidad de su futura escalabilidad:
Backed Finance adopta un enfoque que se asemeja más a la "emisión tradicional de valores", emitiendo valores restringidos reconocidos por la regulación suiza, exigiendo completar la verificación KYC/AML. Este método es conforme y sólido, pero la circulación es limitada, lo que dificulta la capacidad de combinarse con los sistemas DeFi.
Robinhood se presenta ingeniosamente como "productos derivados de valores" bajo el marco MiFID II de la UE, similar a los CFD. Esto evita la responsabilidad legal de poseer acciones directamente, pero los activos carecen de programabilidad y apertura, y esencialmente pertenecen a la categoría CeFi.
Kraken y xStocks adoptan un enfoque más agresivo, utilizando las cláusulas de exención de la ley suiza para abrirse a usuarios no estadounidenses en todo el mundo. Esto mantiene la característica de libre circulación en la cadena, pero depende en gran medida de la separación técnica de la "identidad de los usuarios no estadounidenses", lo que conlleva un riesgo regulatorio potencialmente alto.
En general, los planes actuales no han logrado una verdadera cobertura de conformidad global, son más bien "arbitraje regional + operación de lagunas legales". Para lograr un avance en el futuro se necesita: una unificación de la percepción regulatoria y el establecimiento de canales de exención; soporte nativo de módulos de conformidad por parte de la infraestructura en cadena; y la colaboración de los participantes institucionales, especialmente de los intermediarios financieros.
Cuatro, análisis del mercado y perspectivas futuras
El volumen total de RWA en la cadena global es de aproximadamente 17,8 mil millones de dólares, y los activos de tipo acciones solo representan 1,543 millones de dólares, lo que equivale al 0,09%. Sin embargo, la tokenización de acciones ha crecido más de 3 veces en medio año, pasando de 50 millones de dólares a 150 millones de dólares.
La tokenización de acciones tiene un valor que conecta el mundo real con el mercado en cadena, pero la demanda incremental debe provenir de tres tipos de usuarios: minoristas que participan en el mercado de valores global con un bajo umbral; individuos de alto patrimonio neto que buscan liquidez transfronteriza; y protocolos DeFi y creadores de mercado que tienen como objetivo el arbitraje. Actualmente, estos grupos aún no han ingresado a gran escala, enfrentando un desajuste en el mercado de "los activos financieros quieren estar en la cadena, pero los usuarios en la cadena no están preparados para aceptarlos".
Los puntos de inflexión futuros pueden venir de: el auge de las monedas estables que proporcionan una base para la liquidación de transacciones; la madurez de la capacidad de las protocolos DeFi para combinar activos tradicionales en la cadena; la explosión de L2 y las cadenas de aplicaciones que ofrecen una mejor infraestructura. Al mismo tiempo, la fusión de los mercados de capital global y el mercado de criptomonedas se profundiza, y la tokenización de acciones podría convertirse en el trampolín central para el flujo de capital global.
A corto plazo, aún enfrentamos restricciones como la escasez de liquidez, altos costos de educación para los usuarios y la incertidumbre regulatoria. Sin embargo, a largo plazo, la tokenización de acciones podría convertirse en un componente central del mercado de capitales en cadena. Los proyectos con potencial de explosión en el futuro podrían ser plataformas de "integración regulada" que integren la custodia de activos, la coincidencia de transacciones, la verificación KYC, las carteras en cadena y la liquidación fuera de la cadena.
Cinco, conclusión y recomendaciones
La tokenización de acciones es un puente importante que conecta el mundo real con el mundo de las criptomonedas, representando una demanda por la liberalización del flujo de capital y la reconfiguración de la infraestructura financiera. A corto plazo, sigue siendo una batalla de resistencia en torno a la regulación, la comprensión y la confianza; a largo plazo, podría convertirse en el "tercer pilar" de las finanzas en cadena. Esta es una dirección en la que vale la pena participar a largo plazo, en un área de aguas profundas durante 3-5 años.
Sugerencias para el proyecto:
Diseñar la ruta de cumplimiento como una prioridad principal
Conectar activamente con protocolos DeFi, impulsar la implementación de productos combinados.
Enfocarse en la educación del usuario y el empaquetado del producto, reducir la barrera de entrada.
Participación en políticas previas y diálogo regulatorio, promoviendo la formación de estándares de la industria
Sugerencias para los inversores:
Atención a corto plazo a lanzamientos de productos, TVL, mecanismos de mercado y dinámicas regulatorias
Evaluación intermedia de indicadores como el apoyo a DeFi, costo de capital y eficiencia de liquidez.
Atención a largo plazo a la apertura de usuarios estadounidenses, la implementación T+0 y la fusión con la conformidad.
En resumen, la tokenización de las acciones estadounidenses es un experimento importante en la transformación de la estructura del mercado de criptomonedas. Si se logra la convergencia de la apertura regulada, la profundización en la cadena y la innovación en los mecanismos, podría convertirse en el motor clave que impulse la próxima ola de bull run.
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CryptoPunster
· 07-31 02:23
¡La nueva colonia de tontos va a expandirse!
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SignatureVerifier
· 07-31 02:23
técnicamente hablando... esta es una implementación muy cuestionable con protocolos de validación insuficientes
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GateUser-40edb63b
· 07-31 02:16
¿Otra vez dibujando un gran pastel? Todos saben que al final solo los tontos resultan heridos...
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wagmi_eventually
· 07-31 02:13
Otro campo para tomar a la gente por tonta...
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MoonRocketTeam
· 07-31 02:13
¿Se ha revisado el cohete? Esta vez vamos directamente a la luna.
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ParanoiaKing
· 07-31 01:59
¡Cuanto más gris sea la regulación, mayor será el espacio para el arbitraje!
Tokenización de acciones: ¿nuevo motor del bull run o experimento financiero en una zona gris regulatoria?
Informe de Profundidad sobre la tokenización de acciones: Abrir la segunda curva de crecimiento del bull run
I. Introducción y contexto
En el último año, la tokenización de activos del mundo real (RWA) ha pasado de ser una narrativa marginal en fintech a convertirse en una corriente principal en el mercado de criptomonedas. Las stablecoins se utilizan ampliamente en pagos y liquidaciones, mientras que los productos como los bonos y las facturas en cadena han crecido rápidamente, haciendo que "la tokenización de activos tradicionales" pase de ser una visión a una realidad. Entre ellos, la tokenización de acciones en "la cadena de acciones de EE. UU." se ha convertido en una de las vías más controvertidas y con mayor potencial. No solo transforma la liquidez y la eficiencia comercial del mercado de valores tradicional, sino que también desafía los límites regulatorios y abre espacios para arbitrajes entre mercados. Para la industria de criptomonedas, es una transición intergeneracional que introduce activos por valor de billones de dólares; para las finanzas tradicionales, es un avance técnico "no autorizado" que trae una revolución en la eficiencia y conflictos de gobernanza.
Dos, estado del mercado y ruta clave
A pesar de que la "tokenización" se ha convertido en una narrativa importante a medio y largo plazo en la industria de las criptomonedas, los avances en el ámbito de las acciones siguen siendo lentos y con un camino claramente diferenciado. La tokenización de acciones implica una pertenencia legal más compleja, plazos de transacción, derechos de voto y mecanismos de dividendos, lo que provoca que los productos del mercado muestren una clara división en cuanto a las rutas de cumplimiento, la estructura financiera y la forma de implementación en la cadena.
Backed Finance, a través de la colaboración con instituciones reguladas de custodia de valores, ha lanzado un token ERC-20 respaldado por acciones reales y ETFs, intentando establecer un "puente intermedio de valores en la cadena". Su token wbCOIN está vinculado 1:1 a las acciones de Coinbase, con el compromiso del custodio de poder canjearlo por acciones reales. Sin embargo, el TVL del producto y el volumen de transacciones siguen siendo bajos, enfrentando problemas de liquidez y falta de escenarios de aplicación.
Robinhood adopta un enfoque más conservador pero más sistemático, lanzando en la UE productos derivados de acciones regulados en forma de token. Estos tokens son esencialmente herramientas de seguimiento de precios, similares a los CFD, que no poseen las acciones subyacentes. Aunque se sacrifica la pureza del "anclaje 1:1", se reducen los conflictos regulatorios, logrando un compromiso de "no valores pero transaccionables". Robinhood también planea lanzar una red nativa de Capa 2, incorporando acciones tokenizadas en su ecosistema.
Kraken y el ecosistema xStocks ofrecen otra ruta, basada en Solana, para el mercado global no estadounidense, eludiendo la regulación estadounidense. Su característica es la "DeFiización" de los atributos de trading: comercio 24/7, liquidación T+0, intercambio en cadena, etc. Esto representa la "visión final" de las acciones tokenizadas, pero enfrenta desafíos como la cobertura limitada de usuarios y la validez legal aún por determinar.
Actualmente, la tokenización de acciones aún se encuentra en una etapa temprana de experimentación, sin haber formado efectos de escala. La clave para su desarrollo radica en: primero, atraer a más participantes de liquidez real; segundo, integrar aplicaciones DeFi más ricas; tercero, que la regulación comience a definir gradualmente los límites. Antes de que estos caminos se fusionen, las acciones tokenizadas se asemejan más a un experimento financiero con un gran potencial, en lugar de ser un motor de crecimiento que pueda materializar las expectativas de un bull run en esta etapa.
Tres, mecanismos de cumplimiento y capacidad de implementación
La regulación sigue siendo el principal desafío para la tokenización de acciones. Las diferencias en los caminos de cumplimiento de los diferentes proyectos determinan la posibilidad de su futura escalabilidad:
Backed Finance adopta un enfoque que se asemeja más a la "emisión tradicional de valores", emitiendo valores restringidos reconocidos por la regulación suiza, exigiendo completar la verificación KYC/AML. Este método es conforme y sólido, pero la circulación es limitada, lo que dificulta la capacidad de combinarse con los sistemas DeFi.
Robinhood se presenta ingeniosamente como "productos derivados de valores" bajo el marco MiFID II de la UE, similar a los CFD. Esto evita la responsabilidad legal de poseer acciones directamente, pero los activos carecen de programabilidad y apertura, y esencialmente pertenecen a la categoría CeFi.
Kraken y xStocks adoptan un enfoque más agresivo, utilizando las cláusulas de exención de la ley suiza para abrirse a usuarios no estadounidenses en todo el mundo. Esto mantiene la característica de libre circulación en la cadena, pero depende en gran medida de la separación técnica de la "identidad de los usuarios no estadounidenses", lo que conlleva un riesgo regulatorio potencialmente alto.
En general, los planes actuales no han logrado una verdadera cobertura de conformidad global, son más bien "arbitraje regional + operación de lagunas legales". Para lograr un avance en el futuro se necesita: una unificación de la percepción regulatoria y el establecimiento de canales de exención; soporte nativo de módulos de conformidad por parte de la infraestructura en cadena; y la colaboración de los participantes institucionales, especialmente de los intermediarios financieros.
Cuatro, análisis del mercado y perspectivas futuras
El volumen total de RWA en la cadena global es de aproximadamente 17,8 mil millones de dólares, y los activos de tipo acciones solo representan 1,543 millones de dólares, lo que equivale al 0,09%. Sin embargo, la tokenización de acciones ha crecido más de 3 veces en medio año, pasando de 50 millones de dólares a 150 millones de dólares.
La tokenización de acciones tiene un valor que conecta el mundo real con el mercado en cadena, pero la demanda incremental debe provenir de tres tipos de usuarios: minoristas que participan en el mercado de valores global con un bajo umbral; individuos de alto patrimonio neto que buscan liquidez transfronteriza; y protocolos DeFi y creadores de mercado que tienen como objetivo el arbitraje. Actualmente, estos grupos aún no han ingresado a gran escala, enfrentando un desajuste en el mercado de "los activos financieros quieren estar en la cadena, pero los usuarios en la cadena no están preparados para aceptarlos".
Los puntos de inflexión futuros pueden venir de: el auge de las monedas estables que proporcionan una base para la liquidación de transacciones; la madurez de la capacidad de las protocolos DeFi para combinar activos tradicionales en la cadena; la explosión de L2 y las cadenas de aplicaciones que ofrecen una mejor infraestructura. Al mismo tiempo, la fusión de los mercados de capital global y el mercado de criptomonedas se profundiza, y la tokenización de acciones podría convertirse en el trampolín central para el flujo de capital global.
A corto plazo, aún enfrentamos restricciones como la escasez de liquidez, altos costos de educación para los usuarios y la incertidumbre regulatoria. Sin embargo, a largo plazo, la tokenización de acciones podría convertirse en un componente central del mercado de capitales en cadena. Los proyectos con potencial de explosión en el futuro podrían ser plataformas de "integración regulada" que integren la custodia de activos, la coincidencia de transacciones, la verificación KYC, las carteras en cadena y la liquidación fuera de la cadena.
Cinco, conclusión y recomendaciones
La tokenización de acciones es un puente importante que conecta el mundo real con el mundo de las criptomonedas, representando una demanda por la liberalización del flujo de capital y la reconfiguración de la infraestructura financiera. A corto plazo, sigue siendo una batalla de resistencia en torno a la regulación, la comprensión y la confianza; a largo plazo, podría convertirse en el "tercer pilar" de las finanzas en cadena. Esta es una dirección en la que vale la pena participar a largo plazo, en un área de aguas profundas durante 3-5 años.
Sugerencias para el proyecto:
Sugerencias para los inversores:
En resumen, la tokenización de las acciones estadounidenses es un experimento importante en la transformación de la estructura del mercado de criptomonedas. Si se logra la convergencia de la apertura regulada, la profundización en la cadena y la innovación en los mecanismos, podría convertirse en el motor clave que impulse la próxima ola de bull run.