La crisis de la deuda pública estadounidense impulsa nuevas políticas de moneda estable, mientras el sistema financiero global se reconfigura silenciosamente.
La crisis de la deuda estadounidense da lugar a un nuevo experimento financiero, las monedas estables podrían convertirse en una herramienta de la hegemonía digital del dólar
Un experimento financiero provocado por una crisis de 36 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. está en marcha, intentando convertir al mundo de las criptomonedas en un nuevo comprador de deuda estadounidense, mientras el sistema monetario global se está reformando silenciosamente.
El Congreso de los Estados Unidos está acelerando la promoción de una legislación conocida como "el gran proyecto de ley". El último informe de Deutsche Bank lo define como el "plan de Pensilvania" de Estados Unidos para hacer frente a la enorme deuda: obligando a las monedas estables a comprar deuda pública estadounidense, integrando el dólar digital en el sistema de financiación de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un combo político con el "GENIUS Act", que ya exige que todas las monedas estables en dólares deben estar respaldadas al 100% por efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley exige que las instituciones emisoras de monedas estables mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo) y prohíbe las monedas estables algorítmicas, al tiempo que establece un marco regulatorio dual a nivel federal y estatal. Sus principales objetivos incluyen:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: Los activos de reserva de moneda estable deben dirigirse al mercado de deuda estadounidense. Se prevé que para 2028, el valor de mercado global de las monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares podrían fluir hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevas vías de financiación para el déficit fiscal de EE. UU.
Consolidar la hegemonía del dólar: actualmente el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de la deuda pública estadounidense", fortaleciendo la posición del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de recortes de tasas: un informe de Deutsche Bank señala que la aprobación de la ley podría presionar a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés y así disminuir los costos de financiamiento de la deuda pública de EE.UU., al mismo tiempo que dirige a la depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
Bajo la presión de la deuda estadounidense, las monedas estables se convierten en herramientas de política
La deuda federal total de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el capital más los intereses que deben ser pagados en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Ante esta enorme presión de deuda, el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y la moneda estable, una innovación financiera que alguna vez estuvo al borde de la regulación, se ha convertido inesperadamente en una solución potencial.
Según la información que se ha filtrado de un seminario sobre fondos del mercado monetario, las monedas estables están siendo cultivadas como los "nuevos compradores" del mercado de bonos del gobierno de EE. UU. Un CEO de una consultora de inversiones globales declaró: "Las monedas estables están creando una demanda nueva y considerable para el mercado de bonos del gobierno."
Los datos muestran que la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está asignado a bonos del Tesoro de EE.UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de alrededor de 200 mil millones de dólares. Aunque solo representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., su tasa de crecimiento es notable.
Un banco predice que para 2030 el valor de mercado de las monedas estables alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces, el tamaño de los bonos del Tesoro de EE. UU. en manos de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este volumen será suficiente para situarse entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU.
Las monedas estables se están convirtiendo en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar. Actualmente, las principales monedas estables poseen cerca de 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que equivale al 0.5% de la deuda pública estadounidense; si la escala se expande a 2 billones de dólares (80% en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo puede:
Distorsionar los mercados financieros: el aumento de la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo podría reducir los rendimientos, acentuando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la eficacia de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: el flujo transfronterizo de monedas estables podría eludir el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención cambiaria.
Diseño de la ley: ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
La "Ley de Belleza" y el "Acta GENIUS" constituyen una combinación de políticas precisas. El último sirve como marco regulatorio, obligando a las monedas estables a convertirse en "compradores de deuda" del Tesoro de EE. UU.; el primero proporciona incentivos de emisión, formando un ciclo cerrado completo.
El diseño central de la ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar deuda pública estadounidense por ese mismo 1 dólar. Esto no solo cumple con los requisitos de cumplimiento, sino que también logra los objetivos de financiamiento fiscal. Un gran emisor de monedas estables compró netamente 33,1 mil millones de dólares en deuda pública estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de deuda pública estadounidense del mundo.
El sistema de clasificación regulatoria revela la intención de apoyar a las grandes instituciones: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que las pequeñas instituciones son entregadas a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente dos grandes monedas estables ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye una cláusula de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables que no sean dólares en EE. UU., a menos que se acepten regulaciones equivalentes. Esto refuerza el dominio del dólar y despeja el camino para ciertos nuevos proyectos de monedas estables.
Cadena de transferencia de deudas: la misión de rescate de la moneda estable
En la segunda mitad de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. enfrentará un incremento de suministro de 1 billón de dólares. Ante esta presión, se tienen grandes esperanzas en los emisores de moneda estable. Un jefe de estrategia de tasas de interés de un banco señaló: "Si el Departamento del Tesoro se dirige hacia la financiación de deuda a corto plazo, el incremento de la demanda que trae la moneda estable proporcionará espacio de política al secretario del Tesoro."
El diseño de mecanismos incluye:
Por cada 1 dólar de moneda estable emitida, se debe comprar 1 dólar en bonos del gobierno a corto plazo, creando así un canal de financiamiento directo.
El crecimiento de la demanda de moneda estable se traduce en un poder de compra institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.
Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, formando un ciclo de demanda auto-reforzado.
El director de cartera de una empresa de tecnología financiera reveló que varios bancos internacionales de primer nivel están en conversaciones para colaborar en la moneda estable, preguntando "¿cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas?" El interés en la industria ha alcanzado su punto máximo.
Pero aún existen desafíos: las monedas estables están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, lo que ayuda poco a la contradicción entre la oferta y la demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la escala actual de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU.: el tamaño total de las monedas estables en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
Nueva hegemonía del dólar: el surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia subyacente de la legislación radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables globales están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares en la sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de moneda estable, eludiendo los sistemas tradicionales y reduciendo los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación tradicional en dólares depende de la red interbancaria
Las monedas estables se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de "dólares en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La Unión Europea parece ser consciente de la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las monedas estables que no son en euros y prohíbe la emisión de monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para trading extrabursátil y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la inclusión de activos tradicionales como bonos e inmuebles en la cadena.
Red de transmisión de riesgos: potencial bomba de tiempo
La ley plantea tres riesgos estructurales.
Primera capa: el espiral mortal de la moneda estable de los bonos del Tesoro de EE. UU. Si los usuarios redimen colectivamente una moneda estable, el emisor debe vender bonos del Tesoro para obtener efectivo → el precio de los bonos del Tesoro se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso total. En 2022, hubo una breve desvinculación debido al pánico del mercado; eventos similares en el futuro podrían afectar el mercado de bonos del Tesoro debido a la expansión de la escala.
Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen al ecosistema DeFi, se apalancan a través de operaciones como la minería de liquidez y el préstamo y la garantía. El mecanismo de Restaking permite que los activos se pongan en garantía repetidamente entre diferentes protocolos, amplificando el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor de los activos subyacentes se desploma, puede desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercera capa: pérdida de independencia de la política monetaria. Un informe de Deutsche Bank señala que la ley podría "presionar a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "poder de imprimir moneda" a través de monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; el presidente de la Reserva Federal ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanza de una reducción de tasas en julio.
Más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está en aumento. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o surgen expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio de la moneda estable se verá desafiada.
Nuevo tablero global: reestructuración de la orden económica en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes bloques:
Alianza de fusión regulatoria: la autoridad reguladora bancaria de Canadá ha anunciado que está lista para regular las monedas estables, y se está elaborando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias de Estados Unidos, formando una situación de colaboración en América del Norte. Un intercambio de criptomonedas lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando moneda estable para liquidar las tarifas de financiamiento.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en sus caminos regulatorios. Hong Kong adopta un enfoque de prudente restricción, posicionando la moneda estable como "sustituto de los bancos virtuales"; mientras que Singapur implementa un "sandbox de moneda estable", permitiendo la emisión experimental. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio, debilitando la competitividad general de Asia.
Campo de alternativas: Los ciudadanos de países con alta inflación utilizan la moneda estable como "activo refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países podrían acelerar el desarrollo de monedas estables locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan severos desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también cambiará: de unipolar a "arquitectura híbrida", las actuales propuestas de reforma presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar estadounidense, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva triádica, complementada por un sistema de compensación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de bancos centrales (CBDC), el yuan digital ya ha sido probado en el comercio transfronterizo, lo que podría reestructurar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el dilema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podría formarse un campamento dividido de monedas de dólar, euro y BRICS, lo que aumentaría los costos del comercio global.
El CEO de una empresa de pagos señaló un cuello de botella clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo que impulse la adopción de moneda estable". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para abordar el problema de la adopción, mientras que ciertos intercambios descentralizados están resolviendo el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
El informe del Deutsche Bank prevé que, con la implementación de la "hermosa ley", la Reserva Federal se verá obligada a bajar las tasas de interés, y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las monedas estables posean 1.2 billones de dólares en bonos del Tesoro, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción en la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a cada participante a través de una red descentralizada.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con la apariencia de blockchain, la lucha del viejo orden se está desarrollando en un nuevo campo de batalla!
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· 07-31 23:56
¡Ay, los estadounidenses son demasiado duros con este movimiento!
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MeaninglessGwei
· 07-30 11:42
Otra vez le dieron a Estados Unidos razones para imprimir dinero.
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DegenApeSurfer
· 07-30 11:42
Son todas trampas que ya se han jugado, La Reserva Federal (FED) juega realmente muy bien.
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P2ENotWorking
· 07-30 11:40
Uh, Ser engañados, nueva estrategia.
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TokenStorm
· 07-30 11:35
Otra vez escuché sobre el nuevo plan de tontos de los estadounidenses, la moneda estable se ha convertido en tonto.
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CryptoFortuneTeller
· 07-30 11:27
Parece que los estadounidenses tampoco son tan Satoshi.
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CoffeeNFTs
· 07-30 11:18
Una mirada y se ve que es una oportunidad para comprar la caída y hacer dinero.
La crisis de la deuda pública estadounidense impulsa nuevas políticas de moneda estable, mientras el sistema financiero global se reconfigura silenciosamente.
La crisis de la deuda estadounidense da lugar a un nuevo experimento financiero, las monedas estables podrían convertirse en una herramienta de la hegemonía digital del dólar
Un experimento financiero provocado por una crisis de 36 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. está en marcha, intentando convertir al mundo de las criptomonedas en un nuevo comprador de deuda estadounidense, mientras el sistema monetario global se está reformando silenciosamente.
El Congreso de los Estados Unidos está acelerando la promoción de una legislación conocida como "el gran proyecto de ley". El último informe de Deutsche Bank lo define como el "plan de Pensilvania" de Estados Unidos para hacer frente a la enorme deuda: obligando a las monedas estables a comprar deuda pública estadounidense, integrando el dólar digital en el sistema de financiación de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un combo político con el "GENIUS Act", que ya exige que todas las monedas estables en dólares deben estar respaldadas al 100% por efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley exige que las instituciones emisoras de monedas estables mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo) y prohíbe las monedas estables algorítmicas, al tiempo que establece un marco regulatorio dual a nivel federal y estatal. Sus principales objetivos incluyen:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: Los activos de reserva de moneda estable deben dirigirse al mercado de deuda estadounidense. Se prevé que para 2028, el valor de mercado global de las monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares podrían fluir hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevas vías de financiación para el déficit fiscal de EE. UU.
Consolidar la hegemonía del dólar: actualmente el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de la deuda pública estadounidense", fortaleciendo la posición del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de recortes de tasas: un informe de Deutsche Bank señala que la aprobación de la ley podría presionar a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés y así disminuir los costos de financiamiento de la deuda pública de EE.UU., al mismo tiempo que dirige a la depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
Bajo la presión de la deuda estadounidense, las monedas estables se convierten en herramientas de política
La deuda federal total de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el capital más los intereses que deben ser pagados en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Ante esta enorme presión de deuda, el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y la moneda estable, una innovación financiera que alguna vez estuvo al borde de la regulación, se ha convertido inesperadamente en una solución potencial.
Según la información que se ha filtrado de un seminario sobre fondos del mercado monetario, las monedas estables están siendo cultivadas como los "nuevos compradores" del mercado de bonos del gobierno de EE. UU. Un CEO de una consultora de inversiones globales declaró: "Las monedas estables están creando una demanda nueva y considerable para el mercado de bonos del gobierno."
Los datos muestran que la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está asignado a bonos del Tesoro de EE.UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de alrededor de 200 mil millones de dólares. Aunque solo representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., su tasa de crecimiento es notable.
Un banco predice que para 2030 el valor de mercado de las monedas estables alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces, el tamaño de los bonos del Tesoro de EE. UU. en manos de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este volumen será suficiente para situarse entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU.
Las monedas estables se están convirtiendo en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar. Actualmente, las principales monedas estables poseen cerca de 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que equivale al 0.5% de la deuda pública estadounidense; si la escala se expande a 2 billones de dólares (80% en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo puede:
Distorsionar los mercados financieros: el aumento de la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo podría reducir los rendimientos, acentuando la pendiente de la curva de rendimientos y debilitando la eficacia de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: el flujo transfronterizo de monedas estables podría eludir el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención cambiaria.
Diseño de la ley: ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
La "Ley de Belleza" y el "Acta GENIUS" constituyen una combinación de políticas precisas. El último sirve como marco regulatorio, obligando a las monedas estables a convertirse en "compradores de deuda" del Tesoro de EE. UU.; el primero proporciona incentivos de emisión, formando un ciclo cerrado completo.
El diseño central de la ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar deuda pública estadounidense por ese mismo 1 dólar. Esto no solo cumple con los requisitos de cumplimiento, sino que también logra los objetivos de financiamiento fiscal. Un gran emisor de monedas estables compró netamente 33,1 mil millones de dólares en deuda pública estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de deuda pública estadounidense del mundo.
El sistema de clasificación regulatoria revela la intención de apoyar a las grandes instituciones: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que las pequeñas instituciones son entregadas a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente dos grandes monedas estables ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye una cláusula de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables que no sean dólares en EE. UU., a menos que se acepten regulaciones equivalentes. Esto refuerza el dominio del dólar y despeja el camino para ciertos nuevos proyectos de monedas estables.
Cadena de transferencia de deudas: la misión de rescate de la moneda estable
En la segunda mitad de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. enfrentará un incremento de suministro de 1 billón de dólares. Ante esta presión, se tienen grandes esperanzas en los emisores de moneda estable. Un jefe de estrategia de tasas de interés de un banco señaló: "Si el Departamento del Tesoro se dirige hacia la financiación de deuda a corto plazo, el incremento de la demanda que trae la moneda estable proporcionará espacio de política al secretario del Tesoro."
El diseño de mecanismos incluye:
Por cada 1 dólar de moneda estable emitida, se debe comprar 1 dólar en bonos del gobierno a corto plazo, creando así un canal de financiamiento directo.
El crecimiento de la demanda de moneda estable se traduce en un poder de compra institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento gubernamental.
Los emisores se ven obligados a aumentar continuamente sus activos de reserva, formando un ciclo de demanda auto-reforzado.
El director de cartera de una empresa de tecnología financiera reveló que varios bancos internacionales de primer nivel están en conversaciones para colaborar en la moneda estable, preguntando "¿cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas?" El interés en la industria ha alcanzado su punto máximo.
Pero aún existen desafíos: las monedas estables están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, lo que ayuda poco a la contradicción entre la oferta y la demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la escala actual de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU.: el tamaño total de las monedas estables en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
Nueva hegemonía del dólar: el surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia subyacente de la legislación radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables globales están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares en la sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de moneda estable, eludiendo los sistemas tradicionales y reduciendo los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación tradicional en dólares depende de la red interbancaria
Las monedas estables se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de "dólares en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La Unión Europea parece ser consciente de la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las monedas estables que no son en euros y prohíbe la emisión de monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para trading extrabursátil y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la inclusión de activos tradicionales como bonos e inmuebles en la cadena.
Red de transmisión de riesgos: potencial bomba de tiempo
La ley plantea tres riesgos estructurales.
Primera capa: el espiral mortal de la moneda estable de los bonos del Tesoro de EE. UU. Si los usuarios redimen colectivamente una moneda estable, el emisor debe vender bonos del Tesoro para obtener efectivo → el precio de los bonos del Tesoro se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso total. En 2022, hubo una breve desvinculación debido al pánico del mercado; eventos similares en el futuro podrían afectar el mercado de bonos del Tesoro debido a la expansión de la escala.
Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen al ecosistema DeFi, se apalancan a través de operaciones como la minería de liquidez y el préstamo y la garantía. El mecanismo de Restaking permite que los activos se pongan en garantía repetidamente entre diferentes protocolos, amplificando el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor de los activos subyacentes se desploma, puede desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercera capa: pérdida de independencia de la política monetaria. Un informe de Deutsche Bank señala que la ley podría "presionar a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "poder de imprimir moneda" a través de monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; el presidente de la Reserva Federal ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanza de una reducción de tasas en julio.
Más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está en aumento. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o surgen expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio de la moneda estable se verá desafiada.
Nuevo tablero global: reestructuración de la orden económica en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes bloques:
Alianza de fusión regulatoria: la autoridad reguladora bancaria de Canadá ha anunciado que está lista para regular las monedas estables, y se está elaborando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias de Estados Unidos, formando una situación de colaboración en América del Norte. Un intercambio de criptomonedas lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando moneda estable para liquidar las tarifas de financiamiento.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en sus caminos regulatorios. Hong Kong adopta un enfoque de prudente restricción, posicionando la moneda estable como "sustituto de los bancos virtuales"; mientras que Singapur implementa un "sandbox de moneda estable", permitiendo la emisión experimental. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio, debilitando la competitividad general de Asia.
Campo de alternativas: Los ciudadanos de países con alta inflación utilizan la moneda estable como "activo refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países podrían acelerar el desarrollo de monedas estables locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan severos desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también cambiará: de unipolar a "arquitectura híbrida", las actuales propuestas de reforma presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar estadounidense, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva triádica, complementada por un sistema de compensación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de bancos centrales (CBDC), el yuan digital ya ha sido probado en el comercio transfronterizo, lo que podría reestructurar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el dilema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podría formarse un campamento dividido de monedas de dólar, euro y BRICS, lo que aumentaría los costos del comercio global.
El CEO de una empresa de pagos señaló un cuello de botella clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo que impulse la adopción de moneda estable". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para abordar el problema de la adopción, mientras que ciertos intercambios descentralizados están resolviendo el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
El informe del Deutsche Bank prevé que, con la implementación de la "hermosa ley", la Reserva Federal se verá obligada a bajar las tasas de interés, y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las monedas estables posean 1.2 billones de dólares en bonos del Tesoro, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción en la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a cada participante a través de una red descentralizada.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral; cuando el dólar se viste con la apariencia de blockchain, la lucha del viejo orden se está desarrollando en un nuevo campo de batalla!