La estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa genera preocupaciones, ¿podría repetirse la crisis de GBTC?
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en su estrategia financiera corporativa, como un componente importante en el balance. Al mismo tiempo, algunas empresas también han comenzado a adoptar estrategias de tesorería con criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, los expertos de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estos instrumentos de inversión cotizados podrían repetir la historia del GBTC de Grayscale: un fondo de fideicomiso de Bitcoin que durante mucho tiempo se negoció con una prima, y que finalmente la prima se convirtió en un descuento, lo que se convirtió en el desencadenante del colapso de varias instituciones.
El jefe de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que utilizan estrategias de encriptación de tesorería, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Si BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar un riesgo de pérdidas.
Microstrategy marca el camino, los riesgos de apalancamiento detrás de la alta prima atraen atención
Hasta el 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado empresarial alcanza los 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería de Bitcoin también tienen un destacado trasfondo. Una empresa se hizo pública a través de SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una compañía médica que cotiza en bolsa, levantando 710 millones de dólares para comprar BTC. También hay empresas que han anunciado la recaudación de 2,440 millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Además, hay empresas que planean comprar Ethereum, acumular SOL y XRP.
Sin embargo, los expertos de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de hace años. Una vez que llegue un mercado bajista, sus riesgos podrían liberarse de manera concentrada, formando un 'efecto de pisoteo'.
Lecciones históricas del GBTC en escala de grises: el colapso del apalancamiento provoca reacciones en cadena
Al mirar hacia atrás, el GBTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, con una prima que alcanzó el 120%. Sin embargo, a partir de 2021, el GBTC rápidamente se convirtió en una prima negativa, lo que finalmente se convirtió en la chispa que provocó el colapso de varias instituciones.
El diseño del mecanismo de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": después de que los inversores compran, deben bloquear su inversión durante 6 meses antes de poder vender en el mercado secundario, no pueden rescatar directamente BTC. En sus inicios, GBTC se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, manteniendo a largo plazo la prima en su mercado secundario.
Este tipo de prima ha dado lugar a un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones piden prestados BTC a bajo costo para suscribirse a GBTC y, seis meses después, venden en el mercado de primas para obtener ganancias.
Según información pública, la tenencia total de GBTC por parte de ciertas instituciones llegó a representar el 11% de la circulación. Algunas instituciones convirtieron el BTC depositado por sus clientes en GBTC como colateral para préstamos, mientras que otras utilizaron préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición en GBTC.
Todo funciona bien en un mercado alcista. Pero después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura apalancada colapsó de inmediato.
Varias instituciones continúan perdiendo en un entorno de prima negativa, viéndose obligadas a vender a gran escala GBTC. Se estima que las pérdidas de algunas instituciones en GBTC se acercan a los 700 millones de dólares. Esta "explosión" que comenzó con una prima, floreció con apalancamiento y fue destruida por el colapso de la liquidez, se convirtió en el inicio de la crisis sistémica de la industria de la encriptación en 2022.
¿La estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa provocará la próxima crisis sistémica?
Cada vez más empresas están formando su propio "volante de tesorería de BTC": aumento del precio de las acciones → emisión de financiamiento → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → las acciones siguen subiendo. Este mecanismo podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Una gran institución financiera planea permitir a los clientes utilizar parte de los activos vinculados a la encriptación como colateral para préstamos, y al evaluar los activos de los clientes, incluirá las tenencias de encriptación en su consideración. Esto significa que la encriptación recibirá un trato similar al de los activos tradicionales.
Sin embargo, los críticos argumentan que el modelo de rueda de tesorería parece coherente durante un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación activos, y una vez que el mercado se vuelva bajista, la cadena puede romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando la valoración. La confianza de los inversores colapsa, las acciones caen, limitando la capacidad de financiación de la empresa. Si hay presión de deuda, la empresa podría verse obligada a vender BTC, formando una "pared de venta", lo que disminuiría aún más el precio.
Lo que es más grave es que, cuando las acciones de estas empresas se aceptan como colateral, su volatilidad se transmitirá aún más al sistema financiero tradicional o DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Este es exactamente el guion que GBTC ha experimentado.
Un conocido vendedor en corto ha anunciado recientemente que está vendiendo en corto a una empresa de encriptación y comprando BTC, creyendo que su valoración se ha desviado gravemente de los fundamentos. Algunos expertos han señalado que la tendencia de "tokenización de acciones" podría aumentar el riesgo, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral.
Un director de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar una venta forzada por parte de las empresas. Si el BTC cae por debajo de $90,000, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar un riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que la estructura de capital de ciertas empresas no es un modelo de apalancamiento de alto riesgo en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlado de "tipo ETF + rueda de apalancamiento". A través de medios de financiación flexibles y herramientas de deuda, se construye una lógica de volatilidad que continúa atrayendo la atención del mercado, al mismo tiempo que prácticamente no existe presión de pago a corto plazo durante los retrocesos cíclicos.
El núcleo de este modelo es, a través del ajuste dinámico de los métodos de financiamiento, formar un mecanismo de volante autoacelerador en el mercado de capitales bajo la estrategia de "apalancar en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima". Algunas empresas se posicionan como herramientas financieras para la volatilidad de BTC, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer directamente activos encriptación, tener en forma de acciones tradicionales un activo BTC de alta Beta con propiedades de opción.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa sigue generando atención y controversia en el mercado. Aunque algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos mediante medios flexibles, la capacidad de toda la industria para mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado aún está por verificarse con el tiempo. Si esta "ola de tesorería encriptada" volverá a seguir una trayectoria de riesgo al estilo de GBTC sigue siendo una cuestión sin resolver.
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TokenVelocity
· 07-29 06:18
¿Está a punto de estallar?
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SighingCashier
· 07-29 06:15
Jiu Jiu siempre es tan simple.
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ForkPrince
· 07-29 06:14
Oh, oh, otra vez se va a repetir la gran Obtener liquidación de agosto.
La estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa genera controversia, temiendo una repetición de la crisis de GBTC.
La estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa genera preocupaciones, ¿podría repetirse la crisis de GBTC?
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en su estrategia financiera corporativa, como un componente importante en el balance. Al mismo tiempo, algunas empresas también han comenzado a adoptar estrategias de tesorería con criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, los expertos de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estos instrumentos de inversión cotizados podrían repetir la historia del GBTC de Grayscale: un fondo de fideicomiso de Bitcoin que durante mucho tiempo se negoció con una prima, y que finalmente la prima se convirtió en un descuento, lo que se convirtió en el desencadenante del colapso de varias instituciones.
El jefe de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que utilizan estrategias de encriptación de tesorería, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Si BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar un riesgo de pérdidas.
Microstrategy marca el camino, los riesgos de apalancamiento detrás de la alta prima atraen atención
Hasta el 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado empresarial alcanza los 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería de Bitcoin también tienen un destacado trasfondo. Una empresa se hizo pública a través de SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una compañía médica que cotiza en bolsa, levantando 710 millones de dólares para comprar BTC. También hay empresas que han anunciado la recaudación de 2,440 millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Además, hay empresas que planean comprar Ethereum, acumular SOL y XRP.
Sin embargo, los expertos de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de hace años. Una vez que llegue un mercado bajista, sus riesgos podrían liberarse de manera concentrada, formando un 'efecto de pisoteo'.
Lecciones históricas del GBTC en escala de grises: el colapso del apalancamiento provoca reacciones en cadena
Al mirar hacia atrás, el GBTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, con una prima que alcanzó el 120%. Sin embargo, a partir de 2021, el GBTC rápidamente se convirtió en una prima negativa, lo que finalmente se convirtió en la chispa que provocó el colapso de varias instituciones.
El diseño del mecanismo de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": después de que los inversores compran, deben bloquear su inversión durante 6 meses antes de poder vender en el mercado secundario, no pueden rescatar directamente BTC. En sus inicios, GBTC se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, manteniendo a largo plazo la prima en su mercado secundario.
Este tipo de prima ha dado lugar a un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones piden prestados BTC a bajo costo para suscribirse a GBTC y, seis meses después, venden en el mercado de primas para obtener ganancias.
Según información pública, la tenencia total de GBTC por parte de ciertas instituciones llegó a representar el 11% de la circulación. Algunas instituciones convirtieron el BTC depositado por sus clientes en GBTC como colateral para préstamos, mientras que otras utilizaron préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición en GBTC.
Todo funciona bien en un mercado alcista. Pero después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura apalancada colapsó de inmediato.
Varias instituciones continúan perdiendo en un entorno de prima negativa, viéndose obligadas a vender a gran escala GBTC. Se estima que las pérdidas de algunas instituciones en GBTC se acercan a los 700 millones de dólares. Esta "explosión" que comenzó con una prima, floreció con apalancamiento y fue destruida por el colapso de la liquidez, se convirtió en el inicio de la crisis sistémica de la industria de la encriptación en 2022.
¿La estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa provocará la próxima crisis sistémica?
Cada vez más empresas están formando su propio "volante de tesorería de BTC": aumento del precio de las acciones → emisión de financiamiento → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → las acciones siguen subiendo. Este mecanismo podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Una gran institución financiera planea permitir a los clientes utilizar parte de los activos vinculados a la encriptación como colateral para préstamos, y al evaluar los activos de los clientes, incluirá las tenencias de encriptación en su consideración. Esto significa que la encriptación recibirá un trato similar al de los activos tradicionales.
Sin embargo, los críticos argumentan que el modelo de rueda de tesorería parece coherente durante un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación activos, y una vez que el mercado se vuelva bajista, la cadena puede romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando la valoración. La confianza de los inversores colapsa, las acciones caen, limitando la capacidad de financiación de la empresa. Si hay presión de deuda, la empresa podría verse obligada a vender BTC, formando una "pared de venta", lo que disminuiría aún más el precio.
Lo que es más grave es que, cuando las acciones de estas empresas se aceptan como colateral, su volatilidad se transmitirá aún más al sistema financiero tradicional o DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Este es exactamente el guion que GBTC ha experimentado.
Un conocido vendedor en corto ha anunciado recientemente que está vendiendo en corto a una empresa de encriptación y comprando BTC, creyendo que su valoración se ha desviado gravemente de los fundamentos. Algunos expertos han señalado que la tendencia de "tokenización de acciones" podría aumentar el riesgo, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral.
Un director de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar una venta forzada por parte de las empresas. Si el BTC cae por debajo de $90,000, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar un riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que la estructura de capital de ciertas empresas no es un modelo de apalancamiento de alto riesgo en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlado de "tipo ETF + rueda de apalancamiento". A través de medios de financiación flexibles y herramientas de deuda, se construye una lógica de volatilidad que continúa atrayendo la atención del mercado, al mismo tiempo que prácticamente no existe presión de pago a corto plazo durante los retrocesos cíclicos.
El núcleo de este modelo es, a través del ajuste dinámico de los métodos de financiamiento, formar un mecanismo de volante autoacelerador en el mercado de capitales bajo la estrategia de "apalancar en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima". Algunas empresas se posicionan como herramientas financieras para la volatilidad de BTC, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer directamente activos encriptación, tener en forma de acciones tradicionales un activo BTC de alta Beta con propiedades de opción.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa sigue generando atención y controversia en el mercado. Aunque algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos mediante medios flexibles, la capacidad de toda la industria para mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado aún está por verificarse con el tiempo. Si esta "ola de tesorería encriptada" volverá a seguir una trayectoria de riesgo al estilo de GBTC sigue siendo una cuestión sin resolver.