إثيريوم生态再度崛起，التمويل اللامركزي بروتوكول联动引领新一轮 ارتفع

إثيريوم生态正在经历新一轮的繁荣，伴随着التمويل اللامركزي بروتوكول的紧密联动。Aave、Pendle和Ethena等 بروتوكول通过循环贷款模式，将杠杆效应发挥到极致。与2020年التمويل اللامركزي夏天相比，如今以USDe为代表的稳定币支撑的杠杆增长曲线更为平缓。

السوق الحالي قد يكون في طريقه لدخول دورة صعود طويلة الأمد. يتم تقييم البروتوكولات القائمة على السلسلة بشكل رئيسي حول جانبين: الأول هو تنوع أنواع الأصول، مع توقع زيادة السيولة الخارجية مع إمكانية تخفيض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي؛ الثاني هو استكشاف حدود الرفع المالي، مع التركيز على كيفية تقليل الرفع بشكل آمن، بما في ذلك كيفية خروج الأفراد بأمان وكيف يمكن أن تنتهي السوق الصاعدة.

ستة بروتوكولات أساسية: تأثير التعاون بين النظام البيئي والرموز

على الرغم من تنوع البروتوكولات والأصول على السلسلة، إلا أنه وفقًا لقانون 80/20، نحتاج فقط إلى التركيز على عدد قليل من المؤشرات الرئيسية، مثل إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، وحجم التداول، وسعر الرموز. بشكل أكثر تحديدًا، يجب أن نركز على عدد قليل من البروتوكولات الأساسية التي لا غنى عنها للنظام البيئي على السلسلة، وتحليل علاقاتها المتبادلة في الشبكة البيئية، من أجل تحقيق التوازن بين الأهمية الفردية، ودرجة الاتصال البيئي، وإمكانيات النمو للبروتوكولات الناشئة.

إثيريوم في يوليو كانت تمثل أكثر من 60% من إجمالي القيمة المقفلة في التمويل اللامركزي، بينما كانت حصة Aave في نظام إثيريوم البيئي أيضاً تتجاوز 60%. هذان يشكلان جوهر مجال التمويل اللامركزي. يجب على البروتوكولات الأخرى أن تحافظ على علاقة وثيقة مع هذين العملاقين لتدخل الساحة الرئيسية.

مع ظهور نموذج القروض الدائرية، أصبحت العلاقة بين إيثريوم وAave وPendle وEthena متزايدة الارتباط. إذا تم تضمين بيتكوين في نطاق الاعتبار، فإن WBTC وETH وUSDT/USDC تشكل الأصول الأساسية للتمويل اللامركزي. ومع ذلك، على الرغم من أن USDT/USDC وLido تتمتع بخصائص أصول مهمة، إلا أنها تعتبر ضعيفة نسبيًا من حيث قيمة النظام البيئي.

قد تحتوي البروتوكولات المختلفة على قيم متعددة. على سبيل المثال، يتمثل بيتكوين بشكل رئيسي في قيمة الأصول، بينما يتمتع إثيريوم بقيمة مزدوجة كأصول ونظام بيئي. استنادًا إلى أهمية قيمة الأصول وقيمة النظام البيئي، يمكننا تقييم البروتوكولات الرائدة: تُمنح 1 نقطة لخاصية الأصول المطلوبة، و1 نقطة لقيمة النظام البيئي المطلوبة.

بعد التحليل، كانت الروابط بين Pendle و Aave و Ethena و إثيريوم و HyperEVM و بيتكوين هي الأكثر قربًا. يمكن أن تتفاعل هذه البروتوكولات بشكل مباشر، ويحتاج الأمر في أقصى حد إلى بروتوكول أو أصل إضافي واحد لإقامة الاتصال.

!

يمكن تصنيف هذه الأصول الستة إلى ثلاثة مستويات بناءً على أهميتها في النظام البيئي:

1. أعلى مستوى: بيتكوين وإيثيريوم
2. الطبقة الوسيطة: Aave و HyperEVM
3. الطبقة الأساسية: Pendle وEthena

من المهم ملاحظة أن هذه الطبقات لا تعكس قيمة الأصول، بل تشير إلى ترتيب أهميتها في النظام البيئي.

في هذه الشبكة العلائقية، يظهر نظام إثيريوم أقوى تأثيرات التآزر. على سبيل المثال، يمكن أن يتدفق Ethena بقيمة 1 دولار من خلال التحوط بـ ETH إلى النظام، مما يخلق قيمة بين Pendle وAave، في حين أن رسوم الغاز الناتجة تصبح دعمًا لقيمة ETH.

بالإضافة إلى الاعتماد على BTC لإكمال الدورة الذاتية للقيمة، فإن ETH هو الأقرب لتحقيق الحلقة المغلقة للقيمة. ولا يزال مزيج Hyperliquid/HyperEVM قيد التطوير، ولا يزال يتعين الوقت للتحقق مما إذا كان يمكن تحقيق الارتباط الفعال بين التداول والنظام البيئي و$HYPE.

آفاق وتحديات توسع التمويل اللامركزي

تؤدي Aave دورًا محوريًا في تطوير التمويل اللامركزي الحالي، حيث توفر أداة الرافعة لنظام القروض المتكررة الذي أطلقته Pendle وEthena. أصبحت Aave تدريجياً بنية تحتية على سلسلة إثيريوم، وهذا ليس فقط بسبب TVL المرتفع، ولكن الأهم من ذلك هو مزاياها التراكمية من حيث الأمان وحجم الأموال. بالنسبة لأي سلسلة عامة ونظام بيئي، فإن الطريقة الأكثر أمانًا لبدء نموذج الإقراض هي تفرع Aave المتوافق.

ومع ذلك، فإن Aave ليست غير قابلة للاستبدال. لقد توسعت Maple إلى HyperEVM، كما أن بروتوكولات الإقراض الجديدة مثل Fluid و Morpho تتعاون مع أصول ناشئة مثل YBS. باعتبارها منافسًا قويًا في نظام إثيريوم EVM البيئي، قد لا تحتفظ HyperEVM أيضًا بعلاقة التعاون الحالية إلى الأبد.

من حيث الفعالية، تمثل البيتكوين و HyperEVM طرفين متناقضين. تقوم HyperEVM بتوسيع تأثيرها بعدة طرق، بما في ذلك جذب أنواع التداول التقليدية إلى السلسلة، وربط السيولة بين أنظمة البيئات المختلفة، ودعم وكلائها الأماميين.

بشكل عام، تسعى جميع البروتوكولات إلى البحث عن مسارات توسعها الخاصة:

• Pendle تسعى لتطوير أنواع متعددة من الأصول القابلة للتقسيم، لتوسيع سوق المشتقات.
• إيثينا من خلال نموذج قروض DeFi الدائرية واستراتيجيات الخزينة، تخلق القطب الثالث للعملات المستقرة.
• Aave أصبحت البنية التحتية للإقراض الفعلية، ومكانتها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بـ إثيريوم.
• تمثل بيتكوين وإثيريوم أقصى حدود نظام الاقتصاد القائم على البلوك تشين، حيث يحدد مستوى تطورها مساحة نمو التمويل اللامركزي.
• Hyperliquid/HyperEVM على الرغم من أنها ليست على نفس مستوى TVL مثل سولانا، إلا أن ارتباطها الوثيق بالعمالقة الحاليين في التمويل اللامركزي قد يؤدي إلى آفاق نمو أكبر.

!

الخاتمة

تركز هذه المقالة على الروابط الوثيقة بين ستة بروتوكولات رئيسية، مما يعكس مكانتها المهمة في نظام التمويل اللامركزي الحالي. هذه التعاون العالي لا يزيد فقط من حرية رأس المال واستخدامه، بل يجعل النظام البيئي بأكمله أكثر ازدهارًا.

ومع ذلك، فإن هذه العلاقة الوثيقة تعني أيضًا تقاسم المخاطر. إن الاتجاه في التمويل اللامركزي الذي ينتقل من ربطه بالـ ايثر إلى ربطه بـ YBS (مثل USDe) يستحق الانتباه. مقارنةً بالـ ايثر عالي القيمة ولكنه متقلب، يمكن للنظام المالي اللامركزي القائم على USDe نظريًا تحقيق عمليات رافعة أكثر استقرارًا وعمليات فك رافعة، مما يجعل منحنى نمو النظام بأكمله أكثر سلاسة.

في هذا العالم التنافسي من العملات المشفرة، يجب على البروتوكولات الناشئة أن تبرز من بين الحشود من خلال الابتكار المستمر، وإقامة علاقات مع البروتوكولات السائدة الحالية، وبناء شبكة بروتوكولات قوية، من أجل الحصول على مكانة في هذا النظام البيئي الذي يتطور بسرعة.

!

!

!