تواجه صناعة VC تحديات شديدة، ويجب أن تتكيف مع بيئة السوق الجديدة

في الآونة الأخيرة، بعد مشاركتي في مؤتمر هونغ كونغ للتوافق، شعرت بشدة أن صناعة رأس المال المخاطر تواجه أزمة غير مسبوقة. العديد من مؤسسات VC تواجه صعوبات في جمع الأموال، وتفقد الموظفين، بل وأضطرت إلى التحول للبحث عن طرق جديدة للبقاء. هذه الظاهرة لا تحدث فقط في مجال العملات المشفرة، بل تواجه صناعة VC التقليدية أيضاً صعوبات مشابهة.

سواء في الولايات المتحدة أو الصين، يبدو أن العصر الذهبي لرأس المال الاستثماري (VC) كفئة من الأصول الاستثمارية قد ولى. على سبيل المثال، حقق صندوق Lightspeed المستثمر في عام 2012 عائدًا فعليًا يبلغ 3.7 مرة، لكن صناديق ما بعد عام 2014 أصبحت التحدي حتى لاسترداد رأس المال. كما شهدت صناعة رأس المال الاستثماري في الصين مسارًا مشابهًا، من شركات عملاقة نمت خلال فترة مكافأة الإنترنت المحمول، إلى مواجهة تحديات متعددة مثل تزايد التنظيمات وشح السيولة.

في بيئة السوق الحالية، تتمثل المعضلة الأساسية التي تجعل نموذج VC صعب الاستمرار في نقص السيولة الشديد، واشتداد التنافس في السوق. يقود هذا الاتجاه الصعودي الحالي بشكل رئيسي من قبل ETF بيتكوين الفوري والمستثمرين المؤسسيين، لكن تدفقات الأموال شهدت تغييرات كبيرة: تذهب الأموال المؤسسية بشكل رئيسي إلى BTC وETF، ونادرًا ما تنتشر إلى أصول تشفير أخرى؛ ويفتقر السوق إلى دعم حقيقي من الابتكارات التكنولوجية، مما يجعل من الصعب الحفاظ على التقييمات العالية للعملات الأخرى.

هذا أدى مباشرة إلى تشكيك السوق العالي في نموذج VC. يرى المستثمرون الأفراد أن VC تتمتع بميزة غير عادلة، حيث يمكنها الحصول على الحصص بتكلفة أقل وامتلاك معلومات حاسمة. هذه المعلومات غير المتكافئة أدت إلى انهيار الثقة في السوق، وازدياد نقص السيولة. بالمقابل، فإن استراتيجيات صناديق السوق الثانوية لن تتعارض بشدة مع مشاعر السوق، لأن المستثمرين الأفراد لديهم فرص متساوية للدخول إلى السوق.

في هذا السياق، برزت نماذج التمويل الجديدة مثل عملات الميم. تكمن قيمتها الأساسية في تقديم آلية مشاركة أكثر عدلاً وأقل تكلفة للدخول. يمكن للمستثمرين الأفراد تتبع المعلومات من خلال بيانات السلسلة، والحصول على حصص مبكرة ضمن آلية تسعير أكثر عدلاً. هذه النموذج "الأصول أولاً، ثم المنتجات"، يسمح للمطورين بالدخول إلى السوق بتكاليف أقل.

ومع ذلك، فإن نموذج تمويل الميم يعاني من مشكلات واضحة: نسبة الإشارة إلى الضجيج منخفضة للغاية، حيث تملأ المشاريع ذات الجودة المنخفضة؛ هناك نقص في شفافية المعلومات، حيث يركز المشاركون في السوق أكثر على الألعاب قصيرة الأجل بدلاً من القيمة طويلة الأجل؛ ارتفعت تكلفة الثقة، حيث يفتقر إلى آلية ربط مصالح المؤسسين.

في مواجهة إعادة هيكلة هذا النموذج السوقي، لا يمكن لـ VC الاعتماد ببساطة على عدم التماثل في المعلومات لتحقيق الأرباح. يجب علينا أن نجد نقطة توازن بين السيولة العالية لنمط الميم والدعم طويل الأجل من VC. على الرغم من أن بيئة السوق تتغير بشكل حاد، إلا أن ما يحدد القيمة الطويلة الأجل دائمًا هو أولئك المؤسسون المتميزون الذين يتمتعون برؤية قوية، وكفاءة تنفيذ عالية، ورغبة في الاستمرار في البناء.

يجب على صناعة رأس المال المخاطر التكيف مع هذا التحول وإعادة تحديد قيمتها. نحن بحاجة إلى استراتيجيات استثمار أكثر مرونة، ورؤى أعمق في الصناعة، وعلاقات تعاون أوثق مع المؤسسين. فقط من خلال ذلك يمكننا الاستمرار في لعب دور في هذا العصر الجديد المليء بالتحديات، ودعم المشاريع الابتكارية التي لها قيمة حقيقية.