التشفير تقرير موسم: تحليل أداء ست مؤسسات في الربع الثاني من 2025
تستعد صناعة التشفير لموسم تقارير الأرباح للربع الثاني من عام 2025، حيث قدمت العديد من المؤسسات المعروفة "إجابات متوسطة" تتميز كل منها. اعتمدت بعض المؤسسات على ارتفاع قيمة الأصول في الميزانية لتحقيق قفزات في الأرباح، بينما سعت أخرى إلى طرق تحول وسط تباطؤ الأعمال الأساسية. بشكل عام، يبدو أن الصناعة تتحول تدريجياً من الاعتماد على دخل واحد إلى أصول متعددة وخدمات مالية شاملة. ستقوم هذه المقالة باستعراض الأداء المالي الأخير والاتجاهات الاستراتيجية لعدة مؤسسات تمثل القطاع.
الاستراتيجية: تساهم أصول البيتكوين في تحقيق أرباح هائلة، واستمرار زيادة الاستثمار
استراتيجية بلغت الإيرادات في الربع الثاني 140.3 مليار دولار، بزيادة كبيرة قدرها 7106.4% على أساس سنوي. من المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية إلى 340 مليار دولار، وأن يرتفع ربح السهم المخفف السنوي (EPS) إلى 80 دولار.
النمو الكبير في إيرادات الربع السنوي يأتي أساسًا من الأرباح غير المحققة من القيمة العادلة لأصول البيتكوين، حيث بلغت 14 مليار دولار، مما يمثل الجزء الأكبر من إيرادات الربع. هذه هي الربع الثاني منذ أن اعتمدت الشركة معايير المحاسبة للقيمة العادلة في بداية عام 2025. بالمقارنة، حقق النشاط التقليدي الرئيسي للشركة في مجال البرمجيات إيرادات قدرها 114.5 مليون دولار فقط، مما يمثل حوالي 0.8% من إجمالي الإيرادات.
استراتيجية بلغ صافي الربح في الربع الثاني 100.2 مليار دولار، مما يشكل تباينًا حادًا مع خسارة صافية قدرها 102.6 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024. من المتوقع أن يصل صافي الربح السنوي لعام 2025 إلى 24 مليار دولار.
حتى نهاية يوليو، زادت حيازة Strategy من البيتكوين إلى 628,791 عملة، مع إضافة 88,109 عملة جديدة في الربع الثاني، وبلغ إجمالي تكلفة الحيازة 46.07 مليار دولار، بمتوسط تكلفة 73,277 دولار لكل بيتكوين. منذ بداية العام، بلغت عائدات البيتكوين 25%، وقد تم تحقيق الهدف المحدد للسنة بالكامل مسبقًا، وتم رفع الهدف إلى 30%. ولتوسيع أصول البيتكوين بشكل أكبر، أعلنت Strategy أيضًا أنها ستجمع 4.2 مليار دولار من خلال إصدار أسهم مفضلة دائمة STRC لزيادة حيازتها من البيتكوين.
!
Coinbase: الأعمال الأساسية ضعيفة، إيرادات الاستثمار تدعم الأرباح
في الربع الثاني من عام 2025، بلغت الإيرادات الإجمالية لشركة Coinbase 1.497 مليار دولار، بانخفاض قدره 26٪ على أساس ربع سنوي. من ضمن ذلك، كانت إيرادات التداول 764 مليون دولار، بانخفاض قدره 39٪ على أساس ربع سنوي؛ وإيرادات الاشتراك والخدمات 656 مليون دولار، بانخفاض قدره 6٪ على أساس ربع سنوي. وكان الانخفاض في الإيرادات ناتجاً بشكل رئيسي عن انخفاض تقلبات سوق التشفير، وتعديل استراتيجيات التسعير لزوج التداول بالعملات المستقرة، وانخفاض النشاط التجاري على المنصة، حيث بلغ إجمالي حجم التداول 237 مليار دولار، بانخفاض قدره 40٪ على أساس ربع سنوي.
حققت Coinbase أرباحًا صافية قدرها 1.429 مليار دولار هذا الربع، متجاوزة بكثير 36 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. ويعود نمو الأرباح بشكل أساسي إلى عائدات قدرها 1.5 مليار دولار من استثمار معين، بالإضافة إلى زيادة غير محققة بقيمة 362 مليون دولار في محفظة التشفير. ومع ذلك، تسبب تسرب بيانات المستخدمين السابق في خسائر بلغت 308 مليون دولار، مما رفع إجمالي تكاليف التشغيل إلى 1.5 مليار دولار ( بزيادة قدرها 15% )، مما شكل ضغطًا على الأرباح الصافية. بعد استبعاد عائدات الاستثمار الاستراتيجي واستثمار الأصول المشفرة، كانت الأرباح المعدلة الصافية 33 مليون دولار فقط، مما يشير إلى صعوبات في نمو الأعمال التجارية الأساسية.
في مواجهة التحديات، تعمل Coinbase بنشاط على دفع تحول استراتيجي، وتوسيع فئات التداول، وتشمل المنتجات الجديدة توكينز الأصول الواقعية، والأسهم، والمشتقات، وأسواق التنبؤ، وعمليات بيع التوكنز المبكرة، والتي ستطلق أولاً في الولايات المتحدة، ثم ستتوسع تدريجياً إلى الأسواق الدولية. الهدف من Coinbase هو إنشاء "بورصة شاملة"، لتحقيق التداول على السلسلة لجميع الأصول، مما يؤدي إلى منافسة أكثر مباشرة مع المنصات الأخرى.
!
تيثر: صافي الربح الفصلي 49 مليار دولار، وحيازات السندات الأمريكية تتجاوز 127 مليار دولار
بحلول الربع الثاني من عام 2025، بلغت الأصول الإجمالية لـ Tether 1625.75 مليار دولار، متجاوزة 1571.08 مليار دولار من الالتزامات، مما حقق فائض احتياطي قدره 54.67 مليار دولار ( بانخفاض طفيف عن 56 مليار دولار في الربع السابق )؛ تجاوزت كمية USDT المتداولة 1570 مليار دولار، بزيادة قدرها 20 مليار دولار منذ بداية العام.
فيما يتعلق بتكوين الأصول، تمتلك الولايات المتحدة سندات الخزانة الأمريكية بأكثر من 127 مليار دولار (، حيث تم الاحتفاظ بـ 105.5 مليار دولار بشكل مباشر و 21.3 مليار دولار بشكل غير مباشر )، بزيادة قدرها حوالي 8 مليارات دولار عن الربع الأول، مما يجعلها واحدة من أكبر 18 كيانًا يمتلكون سندات الخزانة الأمريكية في العالم. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك أيضًا بيتكوين بقيمة 8.9 مليار دولار ومعادن ثمينة بقيمة 8.7 مليار دولار (، مثل الذهب ).
تبلغ الأرباح الصافية لشركة Tether في الربع الثاني حوالي 4.9 مليار دولار، مما يمثل زيادة ملحوظة عن 830 مليون دولار في الربع الأول. منذ بداية العام، بلغت الأرباح الصافية التراكمية 5.73 مليار دولار، منها 3.1 مليار دولار من الإيرادات المتكررة و2.6 مليار دولار من زيادة القيمة السوقية للبيتكوين والذهب.
بشكل عام، أظهرت Tether قدرة قوية على نمو الأصول ومستوى الربحية هذا الموسم، كما أن تنويع تخصيص الأصول يوفر مرونة في تكوين الأرباح.
!
روبن هود: الإيرادات تقترب من 1 مليار دولار، أعمال التشفير تدفع الأرباح إلى الضعف
حتى نهاية الربع الثاني من عام 2025، تمتلك ميزانية روبنهود 4.2 مليار دولار من النقد والنقد المعادل، مما يوفر "ذخيرة" كافية للتوسع العالمي وتجربة الأعمال الجديدة.
بلغت إيرادات Robinhood في هذا الربع 9.89 مليار دولار، بزيادة قدرها 45% على أساس سنوي؛ وصافي الربح 3.86 مليار دولار، وهو ما يمثل ضعفًا مقارنة بالفترة السابقة. وبلغ EBITDA المعدل 5.49 مليار دولار، وارتفعت هامش الربح إلى 56%. المحرك الرئيسي للنمو هو انتعاش قوي في تداول التشفير وتداول الخيارات. بلغت إيرادات تداول الخيارات 2.65 مليار دولار، بزيادة 46% على أساس سنوي، ولا تزال المصدر الرئيس للإيرادات؛ بينما بلغت إيرادات تداول التشفير 1.6 مليار دولار، بزيادة 98% على أساس سنوي، مما أصبح دافعًا جديدًا للنمو؛ وإيرادات تداول الأسهم بلغت 66 مليون دولار، بزيادة 65% على أساس سنوي.
حافظت قاعدة المستخدمين واحتياطيات الأصول على قوتها. بلغ عدد حسابات الأموال على المنصة 26.5 مليون، بزيادة 10% على أساس سنوي؛ تجاوز إجمالي أصول المنصة 279 مليار دولار، حيث اقتربت من التضاعف؛ بلغ عدد حسابات الاستثمار النشطة 27.4 مليون، بزيادة 10% على أساس سنوي؛ زادت اشتراكات المستخدمين ذوي القيمة العالية ( في Robinhood Gold) بنسبة 76%، لتصل إلى 3.5 مليون. كل مستخدم يحقق متوسط إيرادات (ARPU)151 دولار، بزيادة 34% على أساس سنوي، مما يعكس استمرار تعزز قدرة المنصة على تحقيق الإيرادات من المستخدمين.
على المستوى الاستراتيجي، قامت Robinhood بإجراء تغييرات جذرية في أعمال التشفير، بما في ذلك إتمام الاستحواذ على إحدى البورصات الأوروبية؛ والحصول على أكثر من 50 ترخيصاً امتثالياً في مجال التشفير، وإطلاق خدمات التشفير في 30 دولة أوروبية؛ وإطلاق منتجات رموز الأسهم؛ وفتح وظائف تخزين العملات المشفرة في الولايات المتحدة؛ وتخطط لإكمال الاستحواذ على إحدى الشركات الكندية في النصف الثاني من العام. بالإضافة إلى ذلك، يتم بناء سوبر ماركت مالي تدريجيًا، مثل وصول أصول إدارة الاستثمار الرقمي إلى 500 مليون دولار، وبلغت أصول حسابات التقاعد 20 مليار دولار، بالإضافة إلى أن عدد مستخدمي بطاقات الائتمان قد وصل إلى 300 ألف.
!
كراكن: تراجع الأرباح بشكل حاد، تسريع التوسع المتنوع
في الربع الثاني من عام 2025، يستمر Kraken في تعزيز تداول الأصول المتعددة والتوسع العالمي، ولكن درجة نشاط السوق بشكل عام قد انخفضت قليلاً، مما أدى إلى تراجع بعض المؤشرات الرئيسية على أساس ربع سنوي.
بلغت إيرادات Kraken هذا الربع 4.12 مليار دولار، بزيادة 18% على أساس سنوي، ولكنها انخفضت مقارنة بالربع السابق الذي بلغت إيراداته 4.72 مليار دولار. كان EBITDA المعدل 80 مليون دولار، بانخفاض كبير مقارنة بـ 187 مليون دولار في الربع الأول. فيما يتعلق بالبيانات التشغيلية، تمتلك حوالي 15 مليون عميل عالمي، وكان إجمالي حجم التداول في الربع الثاني 186.8 مليار دولار، بانخفاض نسبته 10.5% على أساس ربع سنوي، وزيادة بنسبة 19% على أساس سنوي؛ ارتفعت عدد حسابات الأموال إلى 4.4 مليون، بزيادة 37% على أساس سنوي؛ وبلغت الأصول المودعة على المنصة 43.2 مليار دولار، بزيادة 47% على أساس سنوي.
ستستمر أعمال Kraken العالمية في التسارع، بما في ذلك الموافقة على تراخيص جديدة، وتوسيع قنوات التمويل المحلية، وترقية تجربة الأصول المتعددة، وإطلاق منتجات مبتكرة، مثل الأسهم الدولية، والأسهم المرمّزة، وبطاقات الخصم، وتطوير بعض المنصات.
من الجدير بالذكر أن Kraken تسعى لجمع 500 مليون دولار بتقييم قدره 15 مليار دولار، وتخطط لطرح عام أولي في عام 2026. يعتقد محللو الصناعة أن جودة مستخدمي Kraken ونشاط التداول في الصدارة في الصناعة، حيث تعمل على توسيع الأعمال الجديدة مثل المشتقات، وتداول الأسهم، وخدمات الدفع، مما يقلل بشكل مستمر من الاعتماد على رسوم التداول الفورية، ويعزز من قدرتها على مواجهة المخاطر. في ظل تزايد التشدد في اللوائح، حصلت على تراخيص امتثال في عدة مناطق، مما يمنحها ميزة كبيرة في الامتثال والأمان وخدمات دخول العملات الورقية. في مواجهة المنافسة الشديدة، أنشأت Kraken تصنيف علامة تجارية "الصف الثاني" الذي يركز على تنوع المنتجات والامتثال الشفاف. إذا استمر سوق التشفير في الانتعاش خلال العام المقبل، فمن المتوقع أن تصبح Kraken شركة مدرجة في البورصة ذات ربحية مستقرة وامتثال في مجال التشفير.
!
منصات ريوت: إيرادات تضاعفت سنويًا، وزيادة بنسبة 69% في إنتاج BTC على أساس سنوي
في الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات Riot Platforms 153 مليون دولار، بزيادة أكثر من الضعف مقارنة بـ 70 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024، مدفوعة بشكل أساسي بأعمال تعدين البيتكوين، حيث ساهمت هذه الأعمال بإيرادات تصل إلى حوالي 141 مليون دولار، بزيادة تزيد عن 150٪ على أساس سنوي. مع ارتفاع سعر البيتكوين وتوسيع الطاقة الإنتاجية، تم إنتاج 1,426 BTC خلال الربع، بزيادة بنحو 69٪ مقارنة بـ 844 BTC في نفس الفترة من العام الماضي.
تأثراً بحدث تقليل المكافآت في أبريل 2024 وزيادة القدرة الحاسوبية العالمية المستمرة، ارتفع متوسط تكلفة تعدين بيتكوين لكل وحدة لشركة ريوت إلى 48,992 دولاراً أمريكياً، دون احتساب الاستهلاك، بزيادة قدرها 93% على أساس سنوي، لكنه لا يزال أقل بكثير من متوسط سعر بيتكوين في نفس الفترة والذي يبلغ حوالي 98,800 دولار أمريكي. إذا انخفض سعر بيتكوين أو استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، فقد يتعرض هامش الربح للضغط، وستصبح إدارة التكاليف وكفاءة القدرة الحاسوبية أمراً حاسماً. وكشفت ريوت أنه مع زيادة الطلب على الحوسبة عالية الأداء والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ستستمر في دفع تنويع تطبيقات موارد الطاقة، والتحول تدريجياً من شركة تعدين بيتكوين واحدة إلى "منصة بنية تحتية تركز على بيتكوين وتلبية احتياجات القدرة الحاسوبية المستقبلية".
فيما يتعلق بالأرباح، حققت Riot صافي ربح قدره 219.5 مليون دولار، متجاوزة بكثير الأداء السلبي لنفس الفترة من عام 2024، ووصلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة إلى 495.3 مليون دولار، مما يعكس قدرة قوية على توليد النقد من الأعمال الأساسية وارتفاع الرفع التشغيلي.
بالإضافة إلى ذلك، تحافظ الشركة على ميزانية عمومية قوية. حتى نهاية الربع الثاني، تمتلك Riot ما مجموعه 19,273 BTC( بقيمة تقارب 2.1 مليار دولار)، بالإضافة إلى 255.4 مليون دولار من النقد غير المقيد، مما يوفر ضمانًا كافيًا للتمويل من أجل التوسع المستقبلي، أو التحول إلى الحوسبة عالية الأداء، أو لمواجهة تقلبات السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل التقرير المالي للربع الثاني من عام 2025 للستة مؤسسات: تقدير الأصول، تحويل الأعمال وزيادة الأرباح
التشفير تقرير موسم: تحليل أداء ست مؤسسات في الربع الثاني من 2025
تستعد صناعة التشفير لموسم تقارير الأرباح للربع الثاني من عام 2025، حيث قدمت العديد من المؤسسات المعروفة "إجابات متوسطة" تتميز كل منها. اعتمدت بعض المؤسسات على ارتفاع قيمة الأصول في الميزانية لتحقيق قفزات في الأرباح، بينما سعت أخرى إلى طرق تحول وسط تباطؤ الأعمال الأساسية. بشكل عام، يبدو أن الصناعة تتحول تدريجياً من الاعتماد على دخل واحد إلى أصول متعددة وخدمات مالية شاملة. ستقوم هذه المقالة باستعراض الأداء المالي الأخير والاتجاهات الاستراتيجية لعدة مؤسسات تمثل القطاع.
الاستراتيجية: تساهم أصول البيتكوين في تحقيق أرباح هائلة، واستمرار زيادة الاستثمار
استراتيجية بلغت الإيرادات في الربع الثاني 140.3 مليار دولار، بزيادة كبيرة قدرها 7106.4% على أساس سنوي. من المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية إلى 340 مليار دولار، وأن يرتفع ربح السهم المخفف السنوي (EPS) إلى 80 دولار.
النمو الكبير في إيرادات الربع السنوي يأتي أساسًا من الأرباح غير المحققة من القيمة العادلة لأصول البيتكوين، حيث بلغت 14 مليار دولار، مما يمثل الجزء الأكبر من إيرادات الربع. هذه هي الربع الثاني منذ أن اعتمدت الشركة معايير المحاسبة للقيمة العادلة في بداية عام 2025. بالمقارنة، حقق النشاط التقليدي الرئيسي للشركة في مجال البرمجيات إيرادات قدرها 114.5 مليون دولار فقط، مما يمثل حوالي 0.8% من إجمالي الإيرادات.
استراتيجية بلغ صافي الربح في الربع الثاني 100.2 مليار دولار، مما يشكل تباينًا حادًا مع خسارة صافية قدرها 102.6 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024. من المتوقع أن يصل صافي الربح السنوي لعام 2025 إلى 24 مليار دولار.
حتى نهاية يوليو، زادت حيازة Strategy من البيتكوين إلى 628,791 عملة، مع إضافة 88,109 عملة جديدة في الربع الثاني، وبلغ إجمالي تكلفة الحيازة 46.07 مليار دولار، بمتوسط تكلفة 73,277 دولار لكل بيتكوين. منذ بداية العام، بلغت عائدات البيتكوين 25%، وقد تم تحقيق الهدف المحدد للسنة بالكامل مسبقًا، وتم رفع الهدف إلى 30%. ولتوسيع أصول البيتكوين بشكل أكبر، أعلنت Strategy أيضًا أنها ستجمع 4.2 مليار دولار من خلال إصدار أسهم مفضلة دائمة STRC لزيادة حيازتها من البيتكوين.
!
Coinbase: الأعمال الأساسية ضعيفة، إيرادات الاستثمار تدعم الأرباح
في الربع الثاني من عام 2025، بلغت الإيرادات الإجمالية لشركة Coinbase 1.497 مليار دولار، بانخفاض قدره 26٪ على أساس ربع سنوي. من ضمن ذلك، كانت إيرادات التداول 764 مليون دولار، بانخفاض قدره 39٪ على أساس ربع سنوي؛ وإيرادات الاشتراك والخدمات 656 مليون دولار، بانخفاض قدره 6٪ على أساس ربع سنوي. وكان الانخفاض في الإيرادات ناتجاً بشكل رئيسي عن انخفاض تقلبات سوق التشفير، وتعديل استراتيجيات التسعير لزوج التداول بالعملات المستقرة، وانخفاض النشاط التجاري على المنصة، حيث بلغ إجمالي حجم التداول 237 مليار دولار، بانخفاض قدره 40٪ على أساس ربع سنوي.
حققت Coinbase أرباحًا صافية قدرها 1.429 مليار دولار هذا الربع، متجاوزة بكثير 36 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. ويعود نمو الأرباح بشكل أساسي إلى عائدات قدرها 1.5 مليار دولار من استثمار معين، بالإضافة إلى زيادة غير محققة بقيمة 362 مليون دولار في محفظة التشفير. ومع ذلك، تسبب تسرب بيانات المستخدمين السابق في خسائر بلغت 308 مليون دولار، مما رفع إجمالي تكاليف التشغيل إلى 1.5 مليار دولار ( بزيادة قدرها 15% )، مما شكل ضغطًا على الأرباح الصافية. بعد استبعاد عائدات الاستثمار الاستراتيجي واستثمار الأصول المشفرة، كانت الأرباح المعدلة الصافية 33 مليون دولار فقط، مما يشير إلى صعوبات في نمو الأعمال التجارية الأساسية.
في مواجهة التحديات، تعمل Coinbase بنشاط على دفع تحول استراتيجي، وتوسيع فئات التداول، وتشمل المنتجات الجديدة توكينز الأصول الواقعية، والأسهم، والمشتقات، وأسواق التنبؤ، وعمليات بيع التوكنز المبكرة، والتي ستطلق أولاً في الولايات المتحدة، ثم ستتوسع تدريجياً إلى الأسواق الدولية. الهدف من Coinbase هو إنشاء "بورصة شاملة"، لتحقيق التداول على السلسلة لجميع الأصول، مما يؤدي إلى منافسة أكثر مباشرة مع المنصات الأخرى.
!
تيثر: صافي الربح الفصلي 49 مليار دولار، وحيازات السندات الأمريكية تتجاوز 127 مليار دولار
بحلول الربع الثاني من عام 2025، بلغت الأصول الإجمالية لـ Tether 1625.75 مليار دولار، متجاوزة 1571.08 مليار دولار من الالتزامات، مما حقق فائض احتياطي قدره 54.67 مليار دولار ( بانخفاض طفيف عن 56 مليار دولار في الربع السابق )؛ تجاوزت كمية USDT المتداولة 1570 مليار دولار، بزيادة قدرها 20 مليار دولار منذ بداية العام.
فيما يتعلق بتكوين الأصول، تمتلك الولايات المتحدة سندات الخزانة الأمريكية بأكثر من 127 مليار دولار (، حيث تم الاحتفاظ بـ 105.5 مليار دولار بشكل مباشر و 21.3 مليار دولار بشكل غير مباشر )، بزيادة قدرها حوالي 8 مليارات دولار عن الربع الأول، مما يجعلها واحدة من أكبر 18 كيانًا يمتلكون سندات الخزانة الأمريكية في العالم. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك أيضًا بيتكوين بقيمة 8.9 مليار دولار ومعادن ثمينة بقيمة 8.7 مليار دولار (، مثل الذهب ).
تبلغ الأرباح الصافية لشركة Tether في الربع الثاني حوالي 4.9 مليار دولار، مما يمثل زيادة ملحوظة عن 830 مليون دولار في الربع الأول. منذ بداية العام، بلغت الأرباح الصافية التراكمية 5.73 مليار دولار، منها 3.1 مليار دولار من الإيرادات المتكررة و2.6 مليار دولار من زيادة القيمة السوقية للبيتكوين والذهب.
بشكل عام، أظهرت Tether قدرة قوية على نمو الأصول ومستوى الربحية هذا الموسم، كما أن تنويع تخصيص الأصول يوفر مرونة في تكوين الأرباح.
!
روبن هود: الإيرادات تقترب من 1 مليار دولار، أعمال التشفير تدفع الأرباح إلى الضعف
حتى نهاية الربع الثاني من عام 2025، تمتلك ميزانية روبنهود 4.2 مليار دولار من النقد والنقد المعادل، مما يوفر "ذخيرة" كافية للتوسع العالمي وتجربة الأعمال الجديدة.
بلغت إيرادات Robinhood في هذا الربع 9.89 مليار دولار، بزيادة قدرها 45% على أساس سنوي؛ وصافي الربح 3.86 مليار دولار، وهو ما يمثل ضعفًا مقارنة بالفترة السابقة. وبلغ EBITDA المعدل 5.49 مليار دولار، وارتفعت هامش الربح إلى 56%. المحرك الرئيسي للنمو هو انتعاش قوي في تداول التشفير وتداول الخيارات. بلغت إيرادات تداول الخيارات 2.65 مليار دولار، بزيادة 46% على أساس سنوي، ولا تزال المصدر الرئيس للإيرادات؛ بينما بلغت إيرادات تداول التشفير 1.6 مليار دولار، بزيادة 98% على أساس سنوي، مما أصبح دافعًا جديدًا للنمو؛ وإيرادات تداول الأسهم بلغت 66 مليون دولار، بزيادة 65% على أساس سنوي.
حافظت قاعدة المستخدمين واحتياطيات الأصول على قوتها. بلغ عدد حسابات الأموال على المنصة 26.5 مليون، بزيادة 10% على أساس سنوي؛ تجاوز إجمالي أصول المنصة 279 مليار دولار، حيث اقتربت من التضاعف؛ بلغ عدد حسابات الاستثمار النشطة 27.4 مليون، بزيادة 10% على أساس سنوي؛ زادت اشتراكات المستخدمين ذوي القيمة العالية ( في Robinhood Gold) بنسبة 76%، لتصل إلى 3.5 مليون. كل مستخدم يحقق متوسط إيرادات (ARPU)151 دولار، بزيادة 34% على أساس سنوي، مما يعكس استمرار تعزز قدرة المنصة على تحقيق الإيرادات من المستخدمين.
على المستوى الاستراتيجي، قامت Robinhood بإجراء تغييرات جذرية في أعمال التشفير، بما في ذلك إتمام الاستحواذ على إحدى البورصات الأوروبية؛ والحصول على أكثر من 50 ترخيصاً امتثالياً في مجال التشفير، وإطلاق خدمات التشفير في 30 دولة أوروبية؛ وإطلاق منتجات رموز الأسهم؛ وفتح وظائف تخزين العملات المشفرة في الولايات المتحدة؛ وتخطط لإكمال الاستحواذ على إحدى الشركات الكندية في النصف الثاني من العام. بالإضافة إلى ذلك، يتم بناء سوبر ماركت مالي تدريجيًا، مثل وصول أصول إدارة الاستثمار الرقمي إلى 500 مليون دولار، وبلغت أصول حسابات التقاعد 20 مليار دولار، بالإضافة إلى أن عدد مستخدمي بطاقات الائتمان قد وصل إلى 300 ألف.
!
كراكن: تراجع الأرباح بشكل حاد، تسريع التوسع المتنوع
في الربع الثاني من عام 2025، يستمر Kraken في تعزيز تداول الأصول المتعددة والتوسع العالمي، ولكن درجة نشاط السوق بشكل عام قد انخفضت قليلاً، مما أدى إلى تراجع بعض المؤشرات الرئيسية على أساس ربع سنوي.
بلغت إيرادات Kraken هذا الربع 4.12 مليار دولار، بزيادة 18% على أساس سنوي، ولكنها انخفضت مقارنة بالربع السابق الذي بلغت إيراداته 4.72 مليار دولار. كان EBITDA المعدل 80 مليون دولار، بانخفاض كبير مقارنة بـ 187 مليون دولار في الربع الأول. فيما يتعلق بالبيانات التشغيلية، تمتلك حوالي 15 مليون عميل عالمي، وكان إجمالي حجم التداول في الربع الثاني 186.8 مليار دولار، بانخفاض نسبته 10.5% على أساس ربع سنوي، وزيادة بنسبة 19% على أساس سنوي؛ ارتفعت عدد حسابات الأموال إلى 4.4 مليون، بزيادة 37% على أساس سنوي؛ وبلغت الأصول المودعة على المنصة 43.2 مليار دولار، بزيادة 47% على أساس سنوي.
ستستمر أعمال Kraken العالمية في التسارع، بما في ذلك الموافقة على تراخيص جديدة، وتوسيع قنوات التمويل المحلية، وترقية تجربة الأصول المتعددة، وإطلاق منتجات مبتكرة، مثل الأسهم الدولية، والأسهم المرمّزة، وبطاقات الخصم، وتطوير بعض المنصات.
من الجدير بالذكر أن Kraken تسعى لجمع 500 مليون دولار بتقييم قدره 15 مليار دولار، وتخطط لطرح عام أولي في عام 2026. يعتقد محللو الصناعة أن جودة مستخدمي Kraken ونشاط التداول في الصدارة في الصناعة، حيث تعمل على توسيع الأعمال الجديدة مثل المشتقات، وتداول الأسهم، وخدمات الدفع، مما يقلل بشكل مستمر من الاعتماد على رسوم التداول الفورية، ويعزز من قدرتها على مواجهة المخاطر. في ظل تزايد التشدد في اللوائح، حصلت على تراخيص امتثال في عدة مناطق، مما يمنحها ميزة كبيرة في الامتثال والأمان وخدمات دخول العملات الورقية. في مواجهة المنافسة الشديدة، أنشأت Kraken تصنيف علامة تجارية "الصف الثاني" الذي يركز على تنوع المنتجات والامتثال الشفاف. إذا استمر سوق التشفير في الانتعاش خلال العام المقبل، فمن المتوقع أن تصبح Kraken شركة مدرجة في البورصة ذات ربحية مستقرة وامتثال في مجال التشفير.
!
منصات ريوت: إيرادات تضاعفت سنويًا، وزيادة بنسبة 69% في إنتاج BTC على أساس سنوي
في الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات Riot Platforms 153 مليون دولار، بزيادة أكثر من الضعف مقارنة بـ 70 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024، مدفوعة بشكل أساسي بأعمال تعدين البيتكوين، حيث ساهمت هذه الأعمال بإيرادات تصل إلى حوالي 141 مليون دولار، بزيادة تزيد عن 150٪ على أساس سنوي. مع ارتفاع سعر البيتكوين وتوسيع الطاقة الإنتاجية، تم إنتاج 1,426 BTC خلال الربع، بزيادة بنحو 69٪ مقارنة بـ 844 BTC في نفس الفترة من العام الماضي.
تأثراً بحدث تقليل المكافآت في أبريل 2024 وزيادة القدرة الحاسوبية العالمية المستمرة، ارتفع متوسط تكلفة تعدين بيتكوين لكل وحدة لشركة ريوت إلى 48,992 دولاراً أمريكياً، دون احتساب الاستهلاك، بزيادة قدرها 93% على أساس سنوي، لكنه لا يزال أقل بكثير من متوسط سعر بيتكوين في نفس الفترة والذي يبلغ حوالي 98,800 دولار أمريكي. إذا انخفض سعر بيتكوين أو استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، فقد يتعرض هامش الربح للضغط، وستصبح إدارة التكاليف وكفاءة القدرة الحاسوبية أمراً حاسماً. وكشفت ريوت أنه مع زيادة الطلب على الحوسبة عالية الأداء والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ستستمر في دفع تنويع تطبيقات موارد الطاقة، والتحول تدريجياً من شركة تعدين بيتكوين واحدة إلى "منصة بنية تحتية تركز على بيتكوين وتلبية احتياجات القدرة الحاسوبية المستقبلية".
فيما يتعلق بالأرباح، حققت Riot صافي ربح قدره 219.5 مليون دولار، متجاوزة بكثير الأداء السلبي لنفس الفترة من عام 2024، ووصلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة إلى 495.3 مليون دولار، مما يعكس قدرة قوية على توليد النقد من الأعمال الأساسية وارتفاع الرفع التشغيلي.
بالإضافة إلى ذلك، تحافظ الشركة على ميزانية عمومية قوية. حتى نهاية الربع الثاني، تمتلك Riot ما مجموعه 19,273 BTC( بقيمة تقارب 2.1 مليار دولار)، بالإضافة إلى 255.4 مليون دولار من النقد غير المقيد، مما يوفر ضمانًا كافيًا للتمويل من أجل التوسع المستقبلي، أو التحول إلى الحوسبة عالية الأداء، أو لمواجهة تقلبات السوق.
!