إعادة هيكلة سلطة السيولة: الابتكار التكنولوجي في DEX وتدرج السوق
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يكون المستثمرون الأفراد في وضع غير موات، خاصةً عندما يتلقون الضغوط السلبية نتيجة لعمليات البيع الكبيرة من قبل المؤسسات. إن آلية صانع السوق في البورصات المركزية وتداولات الأحواض المظلمة تزيد من حدة هذه المعلومات غير المتكافئة. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، فإن المنصات التي تمثل بعض DEXs ذات دفتر الطلبات الجديد تعيد توزيع سلطة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الجيد فصل فعال بين سيولة المستثمرين الأفراد والمؤسسات من وجهات نظر البنية التقنية، وآليات التحفيز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدية
في نماذج صانعي السوق الآليين المبكرة، يواجه المستثمرون الأفراد مخاطر اختيار عكسي كبيرة عند توفير السيولة. تظهر بيانات DEX شهير أن متوسط حجم مراكز المستثمرين الأفراد يبلغ 29,000 دولار، يتركز بشكل رئيسي في برك التداول الصغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بحجم مراكز يبلغ 3.7 مليون دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عند حدوث عمليات بيع ضخمة من قبل المؤسسات، تكون برك السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد هي الأكثر تأثراً، وتصبح منطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يؤدي إلى الوقوع في "فخ خروج السيولة".
ضرورة تصنيف السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر طبقات متخصصة واضحة: على الرغم من أن المستثمرين الأفراد يمثلون 93٪ من إجمالي عدد مزودي السيولة، إلا أن 65-85٪ من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. تحتاج DEX الممتازة إلى تصميم آليات لفصل "سيولة ذيل طويلة" من المستثمرين الأفراد عن "سيولة أساسية" من المؤسسات، مثل الآلية الخاصة التي أطلقتها DEX معينة، والتي تقوم بتوزيع العملات المستقرة المودعة من قبل الأفراد عبر خوارزمية على أحواض التمويل الفرعية التي تهيمن عليها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض المستثمرين الأفراد بشكل مباشر لصدمة المعاملات الكبيرة.
آلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يستخدم DEX القائم على دفتر الطلبات الابتكار التكنولوجي لبناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة، والهدف الأساسي هو عزل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات، وتجنب أن يصبح الأفراد ضحايا للتقلبات الحادة في السوق. يتطلب تصميم جدار حماية السيولة مراعاة الكفاءة والشفافية وقدرة فصل المخاطر. يتمحور جوهره حول بنية مختلطة تتعاون فيها السلسلة والبيانات خارج السلسلة، مما يضمن حقوق المستخدمين في أصولهم، بينما يتصدى لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على خزانات السيولة.
يتم معالجة عمليات المطابقة عالية التردد مثل المطابقة على الطلبات في نموذج المختلط على السلسلة خارجاً، مستفيدةً من الخصائص ذات التأخير المنخفض والسعة العالية للخوادم الخارجية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ التداول، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان الأصول من خلال الحفظ الذاتي وشفافيتها. تقوم عدة بورصات لامركزية بمطابقة الطلبات عبر دفتر الطلبات الخارجي، وتكتمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحافظ على المزايا الأساسية اللامركزية ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من تعرض معلومات المعاملات مسبقًا، مما يحد بشكل فعال من سلوكيات MEV مثل السباق والهجمات السلسة. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى خوارزميات المتداولين المحترفين التقليديين، من خلال الإدارة المرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فروقات أسعار أضيق وعمق أكبر. اعتمدت إحدى منصات العقود الآجلة نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، مع دمج آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديل رسوم التمويل الديناميكية، والتداول عالي التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، بينما تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الرئيسية. يقوم هيكل العقد المفرد لأحد DEX بدمج عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل بشكل أكبر من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر الأساس الفني لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية والبروتوكولات الاقتراضية. يحصل أحد DEX على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة، مما يحقق الوظائف المعقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجية جدار حماية السيولة تتماشى مع متطلبات السوق
تهدف جدران الحماية السيولة إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند انسحاب LP، لمنع استنفاد السيولة بشكل مفاجئ نتيجة السحب المتكرر. عند حدوث تقلبات حادة في السوق، يمكن لقفل الزمن أن يخفف من عمليات السحب الذعر، ويحمي عوائد LP على المدى الطويل، بينما يسجل فترة الإغلاق بشكل شفاف من خلال العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة النسب الزمنية لأصول تجمع السيولة من خلال الأوراق المالية، يمكن للبورصة تعيين حدود ديناميكية لتفعيل آلية التحكم في المخاطر. عندما يتجاوز نسبة أحد الأصول في التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع الخسائر غير المستقرة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متعددة المستويات بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة. يمكن لـ LP الذي يحتفظ بالأصول لفترة طويلة الاستمتاع بحصة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. وظيفة جديدة في بعض DEX تسمح للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، للتعرف على أنماط التداول غير العادية، وتفعيل آلية التوقف على السلسلة. إيقاف تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابهة لآلية "التوقف" في التمويل التقليدي. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي وتدقيق الطرف الثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم التحديثات الطارئة. إدخال نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار الأحداث التاريخية الكبرى.
دراسة حالة
DEX v4: ممارسة اللامركزية الكاملة لنموذج دفتر الطلبات
سيقوم هذا DEX بالحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل هيكل مختلط بين دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتطابق شبكة لامركزية تتكون من عقد التحقق المعاملات في الوقت الحقيقي، ويتم إكمال التسوية النهائية فقط بعد التنفيذ من خلال سلسلة تطبيقات تم بناؤها بواسطة SDK محدد. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة لدى الأفراد في السلسلة خارج، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع LP الأفراد من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن إلغاء الطلبات الكبيرة. يعتمد نموذج التداول بدون غاز على تحصيل الرسوم بشكل نسبي فقط بعد نجاح التداول، مما يمنع الأفراد من تحمل تكاليف غاز مرتفعة بسبب إلغاء الطلبات بشكل متكرر، ويقلل من خطر أن يصبحوا "سائلين للخروج".
يمكن لمستثمري الأفراد الذين يراهنون على الرموز الحصول على عائدات مستقرة، بينما تحتاج المؤسسات إلى رهن الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عائدات أعلى. هذا التصميم متعدد المستويات يفصل بين عائدات مستثمري الأفراد ووظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. يتم إدراج العملات الرقمية بدون إذن وفصل السيولة، من خلال خوارزمية تقوم بتوزيع العملات المستقرة التي يوفرها مستثمرو الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من خلال معاملات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، والمعلمات الأخرى مثل إضافة أزواج تداول جديدة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد من جانب واحد بما يضر بمصالح مستثمري الأفراد.
مشروع العملة المستقرة: حوض السيولة للعملة المستقرة
عندما يقوم المستخدم برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يفتح البروتوكول تلقائيًا مركزًا قصيرًا لعقد دائم بقيمة ETH المتساوية في البورصة، مما يحقق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عائدات رهن ETH والفارق في معدلات الفائدة، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المضاربين استرداد الضمانات من خلال العقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
تكتسب الأفراد الذين يراهنون على العملات المستقرة رموز الأرباح، حيث تأتي الأرباح من مكافآت الرهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما تحصل المؤسسات على حوافز إضافية من خلال توفير السيولة على السلسلة. مصادر أرباح الفئتين مفصولة فيزيائيًا. يتم ضخ رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة في DEX معين لضمان قدرة الأفراد على استبدالها بانزلاق منخفض، وتجنب الاضطرار لتحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في نوع الضمانات لعملات مستقرة ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، ويمكن للمجتمع التصويت للحد من عمليات الاستدانة المفرطة من قبل المؤسسات.
بروتوكول DEX معين: صنع السوق المرن والسيطرة على القيمة
يعتمد البروتوكول نموذج تداول عالي الكفاءة لعقود دفتر الأوامر مع المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. يتم استخدام آلية الحفظ الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب أموالهم قسريًا لضمان الأمان. تدعم عقوده الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا بدون حاجة إلى KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، بينما يتم إعفاءهم من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، يدعم هذا التداول اللامركزي (DEX) الابتكاري في التداول الفوري شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل عبر العملات المستقرة بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية للربط عبر السلاسل، وهو مناسب بشكل خاص للتداول الفعال لعملات الميم متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذه البروتوكول من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية وهندسة رول أب المجمعة، تم حل مشكلات تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد السلاسل المتعددة التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرة تجميع السيولة متعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر الشبكات في تجمعات سيولة عميقة، مما يتيح للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى عبور السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال دمج إثباتات الاستدعاء، مما يجعل معدل معالجة المعاملات قريبًا من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا فقط من تلك الموجودة في المنصات المماثلة. مقارنةً بـ DEX المحسّنة ذات السلسلة الواحدة، يقدم هذا البروتوكول تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العتبة للمستخدمين بفضلinteropability عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
بورصة معينة: ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية المعرفة الصفرية، حيث تجمع بين الخصائص الخاصة بـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، مما يحل بنجاح مشكلة "عدم إمكانية الحصول على الشفافية والخصوصية معًا" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال ربط شجرة ميركل بالتحقق على السلسلة، تقدم تجربة بمستوى بورصة مركزية مع أمان بمستوى بورصة لامركزية "حل بدون تنازلات".
في تصميم بركة LP، اعتمدت هذه البورصة نموذج LP المختلط، من خلال العقود الذكية لربط عمليات تبادل العملات المستقرة للمستخدمين مع رمز LP بسلاسة، مع مراعاة مزايا الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من بركة السيولة، تم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية توفير السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتاجرين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
آلية صنع السوق التحوطي في هذه البورصة قادرة على تحقيق توازن فعال في توفير السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسات لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بعدم تحمل مخاطر مفرطة. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين لديهم رافعة مالية عالية، وانزلاق سعر منخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
قد يظهر في تصميم السيولة المستقبلية للDEX فرعين مختلفين من التطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا التشاركية.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق تزامن البيانات في الوقت الحقيقي وتحويل الأصول بين سلاسل متعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وفاعلية المعاملات عبر السلاسل.
مع دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيهات الذكية تلقائيًا باختيار أفضل تجمع من السيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما يؤدي بيع الأصول على الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام بسرعة تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير تجمعات المستثمرين الأفراد.
طريقة أخرى هي تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول من نقطة واحدة إلى برك السيولة المتعددة. تستخدم برك الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، ويتم توزيعها حسب الحاجة على سلاسل مختلفة، ومن خلال روبوتات التحكيم يتم التوازن تلقائيًا بين فروق الأسعار بين السلاسل لزيادة كفاءة رأس المال. يتم إدخال برك التأمين عبر السلسلة ونموذج الرسوم الديناميكي، حيث يتم تعديل الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة وسلامة السلاسل المختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتعدد
تقوم إدارة DAO بتعديل وزن التصويت بشكل ديناميكي. يزداد وزن تصويت رموز الحوكمة بزيادة مدة الاحتفاظ، مما يحفز أعضاء DAO على المشاركة في إدارة المجتمع على المدى الطويل ويقمع التلاعب على المدى القصير. من خلال تعديل الوزن ديناميكيًا بناءً على السلوك على السلسلة، يتم تجنب تركيز السلطة الناتج عن حيازة كميات كبيرة من العملات.
اعتماد نظام مزدوج المسار، يجب أن تلبي القرارات الأساسية المتعلقة بتوزيع السيولة "أكثر من نصف إجمالي الأصوات" و
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
7
مشاركة
تعليق
0/400
SchrodingerAirdrop
· منذ 4 س
خداع الناس لتحقيق الربح هو الخبرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainUndercover
· 08-01 21:37
هل المستثمرون التجزئة في المؤسسات المعزولة؟ من الأفضل أن يترك المستثمرون التجزئة يستلقون.
شاهد النسخة الأصليةرد0
nft_widow
· 08-01 21:34
ما زلت أعتقد أن CEX أكثر موثوقية
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainPoet
· 08-01 21:26
أخيرًا انتظر المستثمر التجزئة لكي يحقق انتصاره
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugPullSurvivor
· 08-01 21:15
يكفي تقريباً، هل تستطيع المؤسسات خداع الناس لتحقيق الربح وتحقيق إعادة هيكلة السلطة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasWaster69
· 08-01 21:12
أخيرًا ستتغير قواعد لعبة dex
شاهد النسخة الأصليةرد0
AlgoAlchemist
· 08-01 21:09
DEX تأخذ مستثمر التجزئة كحمقى لخداع الناس لتحقيق الربح لفترة طويلة جداً.
إعادة هيكلة القوة السيولة في DEX لتحقيق عزل فعال لمستثمر التجزئة والمؤسسات
إعادة هيكلة سلطة السيولة: الابتكار التكنولوجي في DEX وتدرج السوق
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يكون المستثمرون الأفراد في وضع غير موات، خاصةً عندما يتلقون الضغوط السلبية نتيجة لعمليات البيع الكبيرة من قبل المؤسسات. إن آلية صانع السوق في البورصات المركزية وتداولات الأحواض المظلمة تزيد من حدة هذه المعلومات غير المتكافئة. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، فإن المنصات التي تمثل بعض DEXs ذات دفتر الطلبات الجديد تعيد توزيع سلطة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الجيد فصل فعال بين سيولة المستثمرين الأفراد والمؤسسات من وجهات نظر البنية التقنية، وآليات التحفيز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدية
في نماذج صانعي السوق الآليين المبكرة، يواجه المستثمرون الأفراد مخاطر اختيار عكسي كبيرة عند توفير السيولة. تظهر بيانات DEX شهير أن متوسط حجم مراكز المستثمرين الأفراد يبلغ 29,000 دولار، يتركز بشكل رئيسي في برك التداول الصغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بحجم مراكز يبلغ 3.7 مليون دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عند حدوث عمليات بيع ضخمة من قبل المؤسسات، تكون برك السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد هي الأكثر تأثراً، وتصبح منطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يؤدي إلى الوقوع في "فخ خروج السيولة".
ضرورة تصنيف السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر طبقات متخصصة واضحة: على الرغم من أن المستثمرين الأفراد يمثلون 93٪ من إجمالي عدد مزودي السيولة، إلا أن 65-85٪ من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. تحتاج DEX الممتازة إلى تصميم آليات لفصل "سيولة ذيل طويلة" من المستثمرين الأفراد عن "سيولة أساسية" من المؤسسات، مثل الآلية الخاصة التي أطلقتها DEX معينة، والتي تقوم بتوزيع العملات المستقرة المودعة من قبل الأفراد عبر خوارزمية على أحواض التمويل الفرعية التي تهيمن عليها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض المستثمرين الأفراد بشكل مباشر لصدمة المعاملات الكبيرة.
آلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يستخدم DEX القائم على دفتر الطلبات الابتكار التكنولوجي لبناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة، والهدف الأساسي هو عزل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات، وتجنب أن يصبح الأفراد ضحايا للتقلبات الحادة في السوق. يتطلب تصميم جدار حماية السيولة مراعاة الكفاءة والشفافية وقدرة فصل المخاطر. يتمحور جوهره حول بنية مختلطة تتعاون فيها السلسلة والبيانات خارج السلسلة، مما يضمن حقوق المستخدمين في أصولهم، بينما يتصدى لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على خزانات السيولة.
يتم معالجة عمليات المطابقة عالية التردد مثل المطابقة على الطلبات في نموذج المختلط على السلسلة خارجاً، مستفيدةً من الخصائص ذات التأخير المنخفض والسعة العالية للخوادم الخارجية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ التداول، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان الأصول من خلال الحفظ الذاتي وشفافيتها. تقوم عدة بورصات لامركزية بمطابقة الطلبات عبر دفتر الطلبات الخارجي، وتكتمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحافظ على المزايا الأساسية اللامركزية ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من تعرض معلومات المعاملات مسبقًا، مما يحد بشكل فعال من سلوكيات MEV مثل السباق والهجمات السلسة. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى خوارزميات المتداولين المحترفين التقليديين، من خلال الإدارة المرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فروقات أسعار أضيق وعمق أكبر. اعتمدت إحدى منصات العقود الآجلة نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، مع دمج آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديل رسوم التمويل الديناميكية، والتداول عالي التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، بينما تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الرئيسية. يقوم هيكل العقد المفرد لأحد DEX بدمج عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل بشكل أكبر من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر الأساس الفني لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية والبروتوكولات الاقتراضية. يحصل أحد DEX على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة، مما يحقق الوظائف المعقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجية جدار حماية السيولة تتماشى مع متطلبات السوق
تهدف جدران الحماية السيولة إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند انسحاب LP، لمنع استنفاد السيولة بشكل مفاجئ نتيجة السحب المتكرر. عند حدوث تقلبات حادة في السوق، يمكن لقفل الزمن أن يخفف من عمليات السحب الذعر، ويحمي عوائد LP على المدى الطويل، بينما يسجل فترة الإغلاق بشكل شفاف من خلال العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة النسب الزمنية لأصول تجمع السيولة من خلال الأوراق المالية، يمكن للبورصة تعيين حدود ديناميكية لتفعيل آلية التحكم في المخاطر. عندما يتجاوز نسبة أحد الأصول في التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع الخسائر غير المستقرة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متعددة المستويات بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة. يمكن لـ LP الذي يحتفظ بالأصول لفترة طويلة الاستمتاع بحصة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. وظيفة جديدة في بعض DEX تسمح للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، للتعرف على أنماط التداول غير العادية، وتفعيل آلية التوقف على السلسلة. إيقاف تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابهة لآلية "التوقف" في التمويل التقليدي. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي وتدقيق الطرف الثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم التحديثات الطارئة. إدخال نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار الأحداث التاريخية الكبرى.
دراسة حالة
DEX v4: ممارسة اللامركزية الكاملة لنموذج دفتر الطلبات
سيقوم هذا DEX بالحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل هيكل مختلط بين دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتطابق شبكة لامركزية تتكون من عقد التحقق المعاملات في الوقت الحقيقي، ويتم إكمال التسوية النهائية فقط بعد التنفيذ من خلال سلسلة تطبيقات تم بناؤها بواسطة SDK محدد. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة لدى الأفراد في السلسلة خارج، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع LP الأفراد من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن إلغاء الطلبات الكبيرة. يعتمد نموذج التداول بدون غاز على تحصيل الرسوم بشكل نسبي فقط بعد نجاح التداول، مما يمنع الأفراد من تحمل تكاليف غاز مرتفعة بسبب إلغاء الطلبات بشكل متكرر، ويقلل من خطر أن يصبحوا "سائلين للخروج".
يمكن لمستثمري الأفراد الذين يراهنون على الرموز الحصول على عائدات مستقرة، بينما تحتاج المؤسسات إلى رهن الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عائدات أعلى. هذا التصميم متعدد المستويات يفصل بين عائدات مستثمري الأفراد ووظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. يتم إدراج العملات الرقمية بدون إذن وفصل السيولة، من خلال خوارزمية تقوم بتوزيع العملات المستقرة التي يوفرها مستثمرو الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من خلال معاملات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، والمعلمات الأخرى مثل إضافة أزواج تداول جديدة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد من جانب واحد بما يضر بمصالح مستثمري الأفراد.
مشروع العملة المستقرة: حوض السيولة للعملة المستقرة
عندما يقوم المستخدم برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يفتح البروتوكول تلقائيًا مركزًا قصيرًا لعقد دائم بقيمة ETH المتساوية في البورصة، مما يحقق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عائدات رهن ETH والفارق في معدلات الفائدة، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المضاربين استرداد الضمانات من خلال العقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
تكتسب الأفراد الذين يراهنون على العملات المستقرة رموز الأرباح، حيث تأتي الأرباح من مكافآت الرهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما تحصل المؤسسات على حوافز إضافية من خلال توفير السيولة على السلسلة. مصادر أرباح الفئتين مفصولة فيزيائيًا. يتم ضخ رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة في DEX معين لضمان قدرة الأفراد على استبدالها بانزلاق منخفض، وتجنب الاضطرار لتحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في نوع الضمانات لعملات مستقرة ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، ويمكن للمجتمع التصويت للحد من عمليات الاستدانة المفرطة من قبل المؤسسات.
بروتوكول DEX معين: صنع السوق المرن والسيطرة على القيمة
يعتمد البروتوكول نموذج تداول عالي الكفاءة لعقود دفتر الأوامر مع المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. يتم استخدام آلية الحفظ الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب أموالهم قسريًا لضمان الأمان. تدعم عقوده الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا بدون حاجة إلى KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، بينما يتم إعفاءهم من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، يدعم هذا التداول اللامركزي (DEX) الابتكاري في التداول الفوري شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل عبر العملات المستقرة بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية للربط عبر السلاسل، وهو مناسب بشكل خاص للتداول الفعال لعملات الميم متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذه البروتوكول من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية وهندسة رول أب المجمعة، تم حل مشكلات تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد السلاسل المتعددة التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرة تجميع السيولة متعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر الشبكات في تجمعات سيولة عميقة، مما يتيح للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى عبور السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال دمج إثباتات الاستدعاء، مما يجعل معدل معالجة المعاملات قريبًا من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا فقط من تلك الموجودة في المنصات المماثلة. مقارنةً بـ DEX المحسّنة ذات السلسلة الواحدة، يقدم هذا البروتوكول تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العتبة للمستخدمين بفضلinteropability عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
بورصة معينة: ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية المعرفة الصفرية، حيث تجمع بين الخصائص الخاصة بـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، مما يحل بنجاح مشكلة "عدم إمكانية الحصول على الشفافية والخصوصية معًا" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال ربط شجرة ميركل بالتحقق على السلسلة، تقدم تجربة بمستوى بورصة مركزية مع أمان بمستوى بورصة لامركزية "حل بدون تنازلات".
في تصميم بركة LP، اعتمدت هذه البورصة نموذج LP المختلط، من خلال العقود الذكية لربط عمليات تبادل العملات المستقرة للمستخدمين مع رمز LP بسلاسة، مع مراعاة مزايا الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من بركة السيولة، تم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية توفير السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتاجرين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
آلية صنع السوق التحوطي في هذه البورصة قادرة على تحقيق توازن فعال في توفير السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسات لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بعدم تحمل مخاطر مفرطة. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين لديهم رافعة مالية عالية، وانزلاق سعر منخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
قد يظهر في تصميم السيولة المستقبلية للDEX فرعين مختلفين من التطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا التشاركية.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق تزامن البيانات في الوقت الحقيقي وتحويل الأصول بين سلاسل متعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وفاعلية المعاملات عبر السلاسل.
مع دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيهات الذكية تلقائيًا باختيار أفضل تجمع من السيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما يؤدي بيع الأصول على الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام بسرعة تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير تجمعات المستثمرين الأفراد.
طريقة أخرى هي تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول من نقطة واحدة إلى برك السيولة المتعددة. تستخدم برك الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، ويتم توزيعها حسب الحاجة على سلاسل مختلفة، ومن خلال روبوتات التحكيم يتم التوازن تلقائيًا بين فروق الأسعار بين السلاسل لزيادة كفاءة رأس المال. يتم إدخال برك التأمين عبر السلسلة ونموذج الرسوم الديناميكي، حيث يتم تعديل الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة وسلامة السلاسل المختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتعدد
تقوم إدارة DAO بتعديل وزن التصويت بشكل ديناميكي. يزداد وزن تصويت رموز الحوكمة بزيادة مدة الاحتفاظ، مما يحفز أعضاء DAO على المشاركة في إدارة المجتمع على المدى الطويل ويقمع التلاعب على المدى القصير. من خلال تعديل الوزن ديناميكيًا بناءً على السلوك على السلسلة، يتم تجنب تركيز السلطة الناتج عن حيازة كميات كبيرة من العملات.
اعتماد نظام مزدوج المسار، يجب أن تلبي القرارات الأساسية المتعلقة بتوزيع السيولة "أكثر من نصف إجمالي الأصوات" و