تحليل تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو: رد فعل السوق مبالغ فيه، الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يزال لديه ثقة.

نظرة عامة على الآراء

• السوق رد فعل مبالغ فيه على تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي في يوليو، مما يعكس مشاعر الإحباط من فشل خفض أسعار الفائدة
• ارتفاع معدل البطالة في يوليو يرجع جزئياً إلى عوامل مؤقتة مثل الأعاصير
• هناك أسباب هيكلية وراء ارتفاع معدل البطالة وعدم تحقيق الوظائف الجديدة للتوقعات، ولكن على المدى الطويل، فإنها تساعد في كبح التضخم.

أ. رد فعل السوق قد يكون مبالغًا فيه، الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يعتقد أن هناك خطر ركود شديد

تاريخياً، يتفاعل السوق الأمريكي مع خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حساسية من رفعها. قرار الاحتياطي الفيدرالي في يوليو بعدم خفض الفائدة مسبقًا كما توقع بعض الأشخاص أدى إلى انخفاض معنويات السوق. بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي السيئ، انخفضت أسعار الأصول بشكل كبير، مما يعكس استياء السوق من "بطء تحركات" الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، فإن هذا الانهيار لا يعني بالضرورة أن الاقتصاد الأمريكي يواجه ركودًا خطيرًا. من المحتمل أن لا يعتبر الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن هناك خطر ركود كبير حاليًا. احتفظ رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) ببعض المواقف المتشددة في مقابلة يوليو، مما يشير إلى أنه بعد رؤية بيانات الوظائف لشهر يوليو، لا يزال يأمل في الاحتفاظ بخيار الاستمرار في كبح التضخم.

ربما يكون نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي الحذر لخفض أسعار الفائدة هذه المرة قد تعلم دروس التيسير المفرط في عام 2020. قد يؤدي خفض سعر الفائدة بشكل كبير قبل الأوان إلى تعزيز توقعات السوق ذاتيا ، مما يؤدي إلى انتعاش التضخم. من الواضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يريد أن تذهب جهوده السابقة لمكافحة التضخم. وقال مسؤول حمائمي معروف أيضا إنه ليس من الحكمة المبالغة في رد الفعل على البيانات الشهرية.

ثانياً، البيانات الشهرية الضعيفة ليست بالضرورة علامة على مخاطر الركود

تظهر الحالة الاقتصادية الحالية في الولايات المتحدة على أنها "تباطؤ في النمو" بدلاً من الركود العميق. من حيث الدخل والاستهلاك، لم تتغير إنفاقات الأفراد والدخل القابل للتصرف في يونيو بشكل كبير مقارنة ببداية العام. على الرغم من تراجع بيانات التوظيف، إلا أن مؤشرات أخرى مثل الإنتاج قد تحسنت، ولا يمكن استبعاد تأثير العوامل العرضية.

أظهرت بيانات أخرى صدرت مؤخرًا أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بالمرونة. كانت مؤشرات خدمات شهر يوليو وعدد طلبات إعانة البطالة الأولية في أوائل أغسطس أفضل من المتوقع، مما خفف من قلق السوق بشأن الانهيار الحاد للاقتصاد. تشير هذه البيانات إلى أن الاقتصاد الأمريكي قد لا يتجه نحو القاع بالسرعة التي توقعها السوق.

3. هناك عوامل عشوائية وراء تراجع بيانات التوظيف في يوليو

في أوائل يوليو، ضرب إعصار قوي ولاية تكساس الأمريكية، مما تسبب في انقطاع التيار الكهربائي على نطاق واسع، واستمرت التأثيرات لعدة أيام. وفقًا للبيانات الرسمية، بلغ عدد الموظفين غير الزراعيين الذين لم يتمكنوا من العمل بسبب سوء الأحوال الجوية في يوليو أعلى مستوى تاريخي، حيث تجاوز المعدل المتوسط لنفس الفترة من السنوات السابقة بأكثر من 10 مرات. وعلاوة على ذلك، اضطر أكثر من مليون شخص بسبب الأحوال الجوية للعمل بدوام جزئي. على الرغم من أن الحكومة تقول إن تأثير الإعصار كان ضئيلاً، إلا أن الأوساط الاقتصادية والأسواق تعتقد عمومًا أن هذا القول لا يتماشى مع الواقع. من الواضح أن الإعصار أثر بشكل كبير على بيانات التوظيف.

أربعة، زيادة الهجرة وعودة القوى العاملة هي عوامل هيكلية تساهم في ارتفاع معدل البطالة

بعد الجائحة، زاد عدد المهاجرين غير الشرعيين، مما أثر على سوق العمل المحلي للعمالة منخفضة المهارة. في الوقت نفسه، بدأ العمال الذين خرجوا من سوق العمل في بداية الجائحة بالعودة إلى العمل. على الرغم من أن هذه العوامل قد ترفع معدل البطالة على المدى القصير، إلا أنها على المدى الطويل تعزز من كبح التضخم، مما يخلق مساحة للاحتياطي الفيدرالي (FED) لخفض أسعار الفائدة.

تدابير الإغاثة الحكومية خلال فترة الوباء تقلصت تدريجياً، مما دفع المزيد من الناس للبحث عن العمل مرة أخرى. إن زيادة هذه العمالة هي في الواقع علامة على انتعاش الاقتصاد، ومن المتوقع أن يكون لها تأثير واضح في كبح التضخم.