المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة ترميز الأصول المادية (RWA)، نركز عادةً على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، والعائد الثابت، والأوراق المالية. في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدي. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ سنترفيغ: 247 مليون دولار ( ضمانات الأصول )؛ أوندوا فاينانس: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقًا مُرمَّزًا للأصول، ولدى Ondo Finance أيضًا صندوقين مُرمَّزين للأصول، كما أن Centrifuge تعمل على إنشاء صندوق مُرمَّز للأصول في مشروع RWA بالتعاون مع Aave. يتضح أن الصناديق المُرمَّزة تلعب دورًا مهمًا في ربط المالية التقليدية بالمالية اللامركزية. نعتقد أن هذا الشكل من الأصول، نظرًا لأنه خاضع للتنظيم؛ وطرق التعبير الرقمية المُعَيَّنة نسبيًا، هو أفضل وسيلة للأصول RWA.
في الوقت الحالي، نحن نناقش المزيد حول عملة ( أو التمويل اللامركزي ) واحتياجاتها من التقاط القيمة بشكل أحادي من العالم الحقيقي، ومن منظور التمويل التقليدي، يمكن أن يحرر صندوق بعد ترميز الأصول باستخدام تقنية البلوكشين ودفتر الأستاذ الموزع قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة الصندوق بعد ترميز الأصول من خلال الحالات التي تم ملاحظتها في السوق حاليًا، بالإضافة إلى الاستكشاف النشط والممارسات من قبل المشاركين في السوق.
1. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول عادةً هو التعبير عن الأصول الرقمية بعد الرقمنة على البلوكشين، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المطبقة في ترميز الأصول أدوات مالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بالإضافة إلى الأصول المادية مثل العقارات، وكذلك الأصول غير المادية مثل حقوق بث الموسيقى. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي حاملة لقيمة الأصول، وهي أدلة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والاضطراب ينطبق أيضًا على الصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصندوق بعد ذلك، مما يشكل صندوقًا مرمزًا، وهو يعني أن حصص الصندوق يتم تسجيلها بشكل رقمي على دفاتر blockchain الموزعة، ويمكن تداول العملات في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرمز عن الصناديق المشفرة التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض للضغط بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يفرض السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرات الرقمية للصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. إن سرعة زيادة تكاليف إدارة الصناديق تتجاوز الإيرادات، مما يضغط على هامش ربح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم توفر سيولتها، وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها غالبًا ما يقتصرون على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. يحتاج سوق صناديق الاستثمار الخاصة بشكل عاجل إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، ومكاتب العائلات، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول الخاصة بالصندوق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن دعاة صناديق الترميز بأن الصناديق التي تعتمد على تقنية البلوكتشين ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل لن تزيد فقط من حجم إدارة أصول الصندوق، بل ستستثمر أيضًا في فئات أصول أوسع؛ كما ستجذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسن تجربة استثمار المستخدمين؛ وستساعد أيضًا الصناديق على الفوز في المنافسة على ترقية الرقمنة في الصناعة، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير.
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوسطاء، تشمل واجهة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ تشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، والأوصياء، ومحاسبي الصناديق.
تساعد الوكالة على نقل الملكية من خلال تنسيق الجانبين لصالح الصندوق، وتكون مسؤولة عن فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، وفحص العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، وتقديم التقارير إلى المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
إجراءات تشغيل الصناديق التقليدية غير فعالة في جوهرها:) تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، ويتم إلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛( تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل محاسب الصندوق؛) يتم تسعير الصفقات من قبل وكيل التحويل بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات عن طريق إدخالها في السجل المركزي، ثم يتم مطابقة الطلبات مع أرصدة النقدية للمستثمرين والصندوق؛### قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن حصص الصندوق وتسوية النقد، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛( كما أن سيولة الصندوق تجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكلفة إعادة التوازن لصافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط ترميز الأصول العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ) عندما يتم إصدار وتداول صناديق ترميز الأصول على blockchain، ستتم تسوية مراحل الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع، وستدخل في حسابات المستثمرين، مما يجعل المعاملات ذات طبيعة نهائية، وبالتالي يقضي على مخاطر السوق والمقابل التجاري؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر أستاذ موزع blockchain، فإن أي تغييرات في الملكية ستسجل تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوكالات الوسيطة يمكنها الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، فلا حاجة أيضًا لتقديم تقارير متعددة الأطراف والمراجعة.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق الرقمنة للتفاعل بين مديري الصناديق والمستثمرين: ( بسبب دمج التحقق من筛选 KYC و AML و CFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ) بناءً على التسويات الذرية الأكثر كفاءة القائمة على blockchain، سيتم تحقيق التسعير في الوقت الحقيقي والتسوية في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛ ( الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد المتعدد الأطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، يمكن للمستثمرين الوصول مباشرة إلى بيانات الصندوق والتداول؛ ) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة من بروتوكول سولف
تأسس بروتوكول سولف في عام 2020، ويكرّس جهوده لتقديم أدوات مالية قائمة على البلوكشين والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أتم مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمّزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع التبرعات، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يتيح تمويلًا فعالًا للصناديق المرمّزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا لترميز الأصول ) بما في ذلك الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة (، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أصولًا تزيد عن 160 مليون دولار.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ) عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها من ( في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يتيح لمديري الصناديق الاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، ويتم تنظيمه وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، مما يوفر عوائد من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إدارة الصندوق لا تحدد إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق عند تأسيسه، حيث يمكن للصندوق إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين باستردادها بانتظام. عادةً ما تستخدم إدارة الصندوق ذات الاستراتيجيات الاستثمارية ذات السيولة العالية هيكل الشركة المفتوحة لتأسيس الصندوق.
![الجوانب الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
من خلال بروتوكول Solv، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة، حيث تكون مصادر جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، وتندرج الأصول المستثمرة ضمن الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل السندات الأمريكية RWA (. مثل هذا الهيكل لصندوق الترميز الكامل على السلسلة يمكنه الاستفادة إلى أقصى حد من القيمة التي يوفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الخاص ببروتوكول Solv، )1( يسمح لمديري الصناديق بالتواصل المباشر مع المستثمرين، مما يتيح لهم الحصول على المزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ )2( يلغي العديد من الاحتكاكات الناتجة عن الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ )3( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز من خلال blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر الأستاذ الموزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ )4### يتم تحديث صافي قيمة الأصول NAV للصندوق في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد من حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والكثير من المزايا الأخرى.
يقول بروتوكول Solv: في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من المؤسسات المالية المركزية، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول في كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال مستثمرون في بروتوكول سولف: "بروتوكول سولف أنشأ منصة مالية لا مركزية من المستوى المؤسسي لا تحتاج إلى ثقة، تجمع بين الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأوصياء، وتخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين التمويل اللامركزي، والتمويل المركزي، والتمويل التقليدي على البلوكشين."
ثلاثة، تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل جزئيًا محل بعض الوسطاء، وتُحسن من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليست عملية سريعة. بالنظر إلى النقطة الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير بالتأكيد هو طريقة تسوية الاشتراكات والسحوبات في الصناديق.
( 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تتم تسعير الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقود من خلال نظام مصرفي، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام )T+3( من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. أما بالنسبة لصناديق الترميز، فيتم حساب الأسعار أكثر من مرة يومياً، ونظراً لأن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "آلياً" على البلوكشين، فسيتم استبدال طريقة التسوية المعتمدة على النظام المصرفي )T+3(. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن أن تحقق صناديق الترميز المعتمدة بالكامل على البلوكشين التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق يعمل على مدار الساعة )7/24(.
تسمى طريقة التسوية هذه التي تعتمد على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع: التسوية الذرية، مما يعني أن交易现金 المكافئ وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي أنه عندما يحدث انتقال لأصل، يحدث انتقال آخر في الأصل في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط الأساسي للتسوية هو أن تكون لدى محفظة المشتري والبائع نقود وحصص صندوق متاحة للتبادل، وتكون التسوية في النهاية تعتمد على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقود أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. هذه الطريقة في التسوية تلغي مخاطر مقابلة وتسمح بالتسوية في الوقت الحقيقي، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني نقدي من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويلات المباشرة بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية كطرف ثالث، مما يتجنب الرسوم المرتفعة والإجراءات المعقدة للنقل. يتم تطبيق هذه الطريقة للتسوية الذرية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
RWA البحر الأزرق الجديد: ترميز الأصول في الصناديق يطلق إمكانيات سوق بقيمة تريليون دولار
المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة ترميز الأصول المادية (RWA)، نركز عادةً على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، والعائد الثابت، والأوراق المالية. في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدي. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ سنترفيغ: 247 مليون دولار ( ضمانات الأصول )؛ أوندوا فاينانس: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقًا مُرمَّزًا للأصول، ولدى Ondo Finance أيضًا صندوقين مُرمَّزين للأصول، كما أن Centrifuge تعمل على إنشاء صندوق مُرمَّز للأصول في مشروع RWA بالتعاون مع Aave. يتضح أن الصناديق المُرمَّزة تلعب دورًا مهمًا في ربط المالية التقليدية بالمالية اللامركزية. نعتقد أن هذا الشكل من الأصول، نظرًا لأنه خاضع للتنظيم؛ وطرق التعبير الرقمية المُعَيَّنة نسبيًا، هو أفضل وسيلة للأصول RWA.
في الوقت الحالي، نحن نناقش المزيد حول عملة ( أو التمويل اللامركزي ) واحتياجاتها من التقاط القيمة بشكل أحادي من العالم الحقيقي، ومن منظور التمويل التقليدي، يمكن أن يحرر صندوق بعد ترميز الأصول باستخدام تقنية البلوكشين ودفتر الأستاذ الموزع قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة الصندوق بعد ترميز الأصول من خلال الحالات التي تم ملاحظتها في السوق حاليًا، بالإضافة إلى الاستكشاف النشط والممارسات من قبل المشاركين في السوق.
1. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول عادةً هو التعبير عن الأصول الرقمية بعد الرقمنة على البلوكشين، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المطبقة في ترميز الأصول أدوات مالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بالإضافة إلى الأصول المادية مثل العقارات، وكذلك الأصول غير المادية مثل حقوق بث الموسيقى. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي حاملة لقيمة الأصول، وهي أدلة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والاضطراب ينطبق أيضًا على الصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصندوق بعد ذلك، مما يشكل صندوقًا مرمزًا، وهو يعني أن حصص الصندوق يتم تسجيلها بشكل رقمي على دفاتر blockchain الموزعة، ويمكن تداول العملات في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرمز عن الصناديق المشفرة التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض للضغط بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يفرض السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرات الرقمية للصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. إن سرعة زيادة تكاليف إدارة الصناديق تتجاوز الإيرادات، مما يضغط على هامش ربح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم توفر سيولتها، وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها غالبًا ما يقتصرون على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. يحتاج سوق صناديق الاستثمار الخاصة بشكل عاجل إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، ومكاتب العائلات، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول الخاصة بالصندوق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن دعاة صناديق الترميز بأن الصناديق التي تعتمد على تقنية البلوكتشين ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل لن تزيد فقط من حجم إدارة أصول الصندوق، بل ستستثمر أيضًا في فئات أصول أوسع؛ كما ستجذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسن تجربة استثمار المستخدمين؛ وستساعد أيضًا الصناديق على الفوز في المنافسة على ترقية الرقمنة في الصناعة، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير.
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوسطاء، تشمل واجهة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ تشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، والأوصياء، ومحاسبي الصناديق.
تساعد الوكالة على نقل الملكية من خلال تنسيق الجانبين لصالح الصندوق، وتكون مسؤولة عن فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، وفحص العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، وتقديم التقارير إلى المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
إجراءات تشغيل الصناديق التقليدية غير فعالة في جوهرها:) تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، ويتم إلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛( تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل محاسب الصندوق؛) يتم تسعير الصفقات من قبل وكيل التحويل بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات عن طريق إدخالها في السجل المركزي، ثم يتم مطابقة الطلبات مع أرصدة النقدية للمستثمرين والصندوق؛### قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن حصص الصندوق وتسوية النقد، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛( كما أن سيولة الصندوق تجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكلفة إعادة التوازن لصافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط ترميز الأصول العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ) عندما يتم إصدار وتداول صناديق ترميز الأصول على blockchain، ستتم تسوية مراحل الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع، وستدخل في حسابات المستثمرين، مما يجعل المعاملات ذات طبيعة نهائية، وبالتالي يقضي على مخاطر السوق والمقابل التجاري؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر أستاذ موزع blockchain، فإن أي تغييرات في الملكية ستسجل تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوكالات الوسيطة يمكنها الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، فلا حاجة أيضًا لتقديم تقارير متعددة الأطراف والمراجعة.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق الرقمنة للتفاعل بين مديري الصناديق والمستثمرين: ( بسبب دمج التحقق من筛选 KYC و AML و CFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ) بناءً على التسويات الذرية الأكثر كفاءة القائمة على blockchain، سيتم تحقيق التسعير في الوقت الحقيقي والتسوية في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛ ( الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد المتعدد الأطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، يمكن للمستثمرين الوصول مباشرة إلى بيانات الصندوق والتداول؛ ) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة من بروتوكول سولف
تأسس بروتوكول سولف في عام 2020، ويكرّس جهوده لتقديم أدوات مالية قائمة على البلوكشين والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أتم مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمّزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع التبرعات، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يتيح تمويلًا فعالًا للصناديق المرمّزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا لترميز الأصول ) بما في ذلك الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة (، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أصولًا تزيد عن 160 مليون دولار.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ) عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها من ( في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يتيح لمديري الصناديق الاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، ويتم تنظيمه وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، مما يوفر عوائد من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إدارة الصندوق لا تحدد إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق عند تأسيسه، حيث يمكن للصندوق إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين باستردادها بانتظام. عادةً ما تستخدم إدارة الصندوق ذات الاستراتيجيات الاستثمارية ذات السيولة العالية هيكل الشركة المفتوحة لتأسيس الصندوق.
![الجوانب الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
من خلال بروتوكول Solv، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة، حيث تكون مصادر جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، وتندرج الأصول المستثمرة ضمن الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل السندات الأمريكية RWA (. مثل هذا الهيكل لصندوق الترميز الكامل على السلسلة يمكنه الاستفادة إلى أقصى حد من القيمة التي يوفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الخاص ببروتوكول Solv، )1( يسمح لمديري الصناديق بالتواصل المباشر مع المستثمرين، مما يتيح لهم الحصول على المزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ )2( يلغي العديد من الاحتكاكات الناتجة عن الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ )3( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز من خلال blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر الأستاذ الموزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ )4### يتم تحديث صافي قيمة الأصول NAV للصندوق في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد من حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والكثير من المزايا الأخرى.
يقول بروتوكول Solv: في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من المؤسسات المالية المركزية، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول في كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال مستثمرون في بروتوكول سولف: "بروتوكول سولف أنشأ منصة مالية لا مركزية من المستوى المؤسسي لا تحتاج إلى ثقة، تجمع بين الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأوصياء، وتخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين التمويل اللامركزي، والتمويل المركزي، والتمويل التقليدي على البلوكشين."
ثلاثة، تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل جزئيًا محل بعض الوسطاء، وتُحسن من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليست عملية سريعة. بالنظر إلى النقطة الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير بالتأكيد هو طريقة تسوية الاشتراكات والسحوبات في الصناديق.
( 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تتم تسعير الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقود من خلال نظام مصرفي، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام )T+3( من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. أما بالنسبة لصناديق الترميز، فيتم حساب الأسعار أكثر من مرة يومياً، ونظراً لأن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "آلياً" على البلوكشين، فسيتم استبدال طريقة التسوية المعتمدة على النظام المصرفي )T+3(. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن أن تحقق صناديق الترميز المعتمدة بالكامل على البلوكشين التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق يعمل على مدار الساعة )7/24(.
تسمى طريقة التسوية هذه التي تعتمد على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع: التسوية الذرية، مما يعني أن交易现金 المكافئ وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي أنه عندما يحدث انتقال لأصل، يحدث انتقال آخر في الأصل في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط الأساسي للتسوية هو أن تكون لدى محفظة المشتري والبائع نقود وحصص صندوق متاحة للتبادل، وتكون التسوية في النهاية تعتمد على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقود أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. هذه الطريقة في التسوية تلغي مخاطر مقابلة وتسمح بالتسوية في الوقت الحقيقي، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني نقدي من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويلات المباشرة بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية كطرف ثالث، مما يتجنب الرسوم المرتفعة والإجراءات المعقدة للنقل. يتم تطبيق هذه الطريقة للتسوية الذرية.