في الآونة الأخيرة، ظهرت مشهد نادر في السياسة النقدية الأمريكية: للمرة الأولى منذ 32 عامًا، صوت اثنان من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ضد القرار. ومع ذلك، لا يزال معدل الفائدة دون تغيير. ومن الجدير بالذكر أن تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول تميل إلى الميل المتشدد، مما يبدو أنه يقلل من توقعات السوق حول خفض الفائدة في سبتمبر.

حالياً، تظهر علامات على تباطؤ نمو الاقتصاد الأمريكي، ولا يزال هناك مستوى عالٍ من عدم اليقين بشأن الاتجاه المستقبلي. بلغ معدل الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني نسبة 3% على أساس سنوي، وهو ما يزيد قليلاً عن التوقعات، ولكن هذا يرجع في الغالب إلى التراجع الكبير في تصدير السلع في الربع الأول. في النصف الأول من هذا العام، كان نمو الشراء الخاص المحلي النهائي 1.6%، بينما كان نمو الناتج المحلي الإجمالي 1.2%، وهو تراجع واضح مقارنة بنسبة 2.8% في عام 2024. ومن المهم توخي الحذر، حيث قد تواجه بيانات الناتج المحلي الإجمالي الفصلية تعديلات لاحقة، ولا يمكن استبعاد احتمال خفضها كما حدث مع بيانات الربع الأول.

زادت عدم اليقين في سياسة التجارة الدولية من غموض الآفاق الاقتصادية. ستؤثر السياسات الجمركية المعلنة مؤخرًا، بما في ذلك فرض رسوم جمركية عامة بنسبة 50% على النحاس وإنهاء الإعفاءات الجمركية على واردات السلع الصغيرة، تأثيرًا عميقًا على الاقتصاد.

فيما يتعلق بسوق العمل، ظل معدل البطالة عند 4.1%، ومن الظاهر أن العرض والطلب متوازنان، لكن في الواقع هو حالة توازن ضيق ناجمة عن انكماش العرض والطلب في نفس الوقت. أما فيما يتعلق بالتضخم، فإنه يظهر اتجاهًا متباينًا، حيث تضعف أسعار الخدمات بينما ترتفع أسعار السلع. ومن الجدير بالذكر أن تأثير سياسة التعريفات الجمركية لم يظهر بالكامل بعد، حيث إن تأثيرها الانتقالي بطيء حاليًا.

مع النظر إلى المستقبل، يبدو أن إعادة الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة هي مجرد مسألة وقت. ومع ذلك، فإن التوقيت المحدد لخفض أسعار الفائدة يعتمد بشكل كبير على تغيرات البيانات الاقتصادية، مما يخلق مستوى كبيرًا من عدم اليقين. خاصة فيما يتعلق بالتضخم، قد تؤثر السياسات الجمركية الجديدة على الاقتصاد الأمريكي بشكل مستدام، على الرغم من أن هذا التأثير يميل إلى أن يكون لمرة واحدة، إلا أنه يمكن أن يؤثر على مستوى الأسعار العامة من خلال آلية نقل الأسعار.

بشكل عام، تمر الاقتصاد الأمريكي بنقطة تحول حاسمة. يحتاج صانعو السياسات إلى إيجاد توازن بين النمو الاقتصادي والوظائف والتضخم، مع مواجهة عدم اليقين الناتج عن بيئة التجارة الدولية. ستعتمد الاتجاهات الاقتصادية المستقبلية إلى حد كبير على تفاعل هذه العوامل وتأثيرها على السوق.