كأفضل خيار لتحقيق العوائد في مشتقات الإيداع السائل على الإيثريوم (LSD)، شهدت frxETH التي أطلقتها Frax Finance انخفاضًا مفاجئًا بمقدار 100,000 ETH في إجمالي قيمة القفل (TVL) خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ستتناول هذه المقالة التنافس الشديد في سوق إيداع ETH، بالإضافة إلى التحديات العميقة التي تواجهها Frax Finance.
مقدمة إلى frxETH
frxETH هو عملة مستقرة على الإيثريوم أطلقتها Frax Finance، ويتم إنشاؤها عن طريق رهن ETH مباشرة. تعتمد على تصميم مزدوج للرموز frxETH و sfrxETH، وهذا هو المفتاح ليصبح أحد أعلى عوائد LSD الحالية:
بخلاف الرهن التقليدي، فإن استخدامات frxETH الأخرى قد عززت معدل العائد السنوي على sfrxETH بنسبة (APY). منذ إطلاقه في نوفمبر 2022، كان معدل العائد على sfrxETH أعلى بنسبة 24%-40% من غيره من LSD في نفس الفترة.
لماذا انخفضت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لـ frxETH بشكل كبير على الرغم من العائد المرتفع؟
الإجابة هي:积分。
تتزايد حمى إعادة الرهن في سوق LSD، حيث جذبت Eigenlayer التي تقدم مكافآت نقاط كمية كبيرة من TVL. تظهر البيانات أن الوقت الذي تم فيه فتح الإيداعات في Eigenlayer في 5 فبراير هو أيضًا أعلى نقطة لـ frxETH TVL.
توازن التحكيم بين frxETH و sfrxETH
لماذا لا يختار بعض مستخدمي frxETH إعادة الرهن، بل يمنحون العوائد لمستخدمي sfrxETH؟
لأن Frax Finance تقدم خيار عائد آخر لمستخدمي frxETH - إيداع frxETH في حوض السيولة frxETH/ETH في Curve، للحصول على عائد LP.
من وجهة نظر المستخدم، يقدم Frax Finance مسارين للعائد لـ frxETH:
قم بتثبيت ETH كـ frxETH، ثم قم بإيداعه في حوض سيولة frxETH/ETH للحصول على عوائد Curve، بينما تقوم بتنازل عن عوائد تثبيت frxETH؛
قم بتخزين ETH كـ frxETH، ثم قم بتخزينه كـ sfrxETH، للحصول على عائدات التخزين الخاصة بك وعائدات تخزين frxETH التي تتنازل عنها المستخدمون الآخرون.
نظريًا، من المفترض أن تكون عوائد الخيارين هذين متقاربة بسبب التحكيم. وفقًا للبيانات الرسمية، حتى 12 يونيو، كانت العوائد بالفعل قريبة: كانت نسبة العائد في مجموعة السيولة frxETH/ETH على Curve 2.72%، بينما كانت نسبة العائد من الرهن الثانوي sfrxETH 3.42%، وكانت النسب أيضًا قريبة جدًا.
التفكير العميق في حرب نقاط LSD
في مشهد تنافس LSD، تُعتبر النقاط حافزًا مؤقتًا، يُستخدم لجذب المستثمرين للمشاركة. لكن هذه الاستراتيجية ليست مستدامة، حيث ستتحول النقاط في النهاية إلى أصول أخرى، مما يؤدي إلى فقدان المستخدمين.
ومع ذلك، فإن إعادة الرهن نفسها هي سرد تقني فعال يمكن أن يوفر للمستخدمين عوائد إضافية. تخطط Frax Finance لتقديم خدمة إعادة الرهن الأصلية مباشرة في frxETH v2.
يمكن أن يحدد تصميم نظام الحوافز المناسب ما إذا كانت هذه الخدمة ستستمر في الأداء. هذه هي أيضًا سبب تصميم Frax Finance لآلية Flox - كخطة تحفيز لمساحة الكتلة الجديدة L2 Fraxtal، المصاحبة بشكل رئيسي لتوزيع رموز FXTL.
Flox ستقوم بفحص أصول المستخدمين والتفاعلات على السلسلة، طالما يتم الاحتفاظ بـ frxETH على Fraxtal يمكن كسب FXTL.
Fraxtal هو سلسلة كتل Rollup معيارية، مع خريطة طريق "التوسع الكسري"، تشمل الخصائص الرئيسية ما يلي:
توافق EVM
Rollup المودول
حوافز مساحة الكتلة(Flox)
frxETH كرمز دفع للغاز
ستقوم Fraxtal بإطلاقها مع مزودي البنية التحتية الرئيسيين لـ ETH، بما في ذلك Fraxscan ومجموعة متنوعة من الخدمات المتعلقة بـ DeFi.
frxETH v2 ستقدم أيضًا الميزات الجديدة التالية:
المدققون غير المركزيون
كفاءة رأس المال الأعلى للعقد
حوافز أداء مشغلي العقد
الأهم من ذلك، ستستخدم Fraxtal frxETH كرسوم غاز، وحرق frxETH يمكن أن يزيد من العائد السنوي على sfrxETH.
هل يمكن أن تصبح frxETH حالة شاذة في حلبة الإيثريوم لتداول السيولة، مما يستحق المزيد من الاهتمام.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
frxETH TVL big dump 100,000 ETH المنافسة على النقاط وتحديات إعادة التكديس
تحليل أسباب الانخفاض الكبير في TVL لـ frxETH
كأفضل خيار لتحقيق العوائد في مشتقات الإيداع السائل على الإيثريوم (LSD)، شهدت frxETH التي أطلقتها Frax Finance انخفاضًا مفاجئًا بمقدار 100,000 ETH في إجمالي قيمة القفل (TVL) خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ستتناول هذه المقالة التنافس الشديد في سوق إيداع ETH، بالإضافة إلى التحديات العميقة التي تواجهها Frax Finance.
مقدمة إلى frxETH
frxETH هو عملة مستقرة على الإيثريوم أطلقتها Frax Finance، ويتم إنشاؤها عن طريق رهن ETH مباشرة. تعتمد على تصميم مزدوج للرموز frxETH و sfrxETH، وهذا هو المفتاح ليصبح أحد أعلى عوائد LSD الحالية:
بخلاف الرهن التقليدي، فإن استخدامات frxETH الأخرى قد عززت معدل العائد السنوي على sfrxETH بنسبة (APY). منذ إطلاقه في نوفمبر 2022، كان معدل العائد على sfrxETH أعلى بنسبة 24%-40% من غيره من LSD في نفس الفترة.
لماذا انخفضت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لـ frxETH بشكل كبير على الرغم من العائد المرتفع؟
الإجابة هي:积分。
تتزايد حمى إعادة الرهن في سوق LSD، حيث جذبت Eigenlayer التي تقدم مكافآت نقاط كمية كبيرة من TVL. تظهر البيانات أن الوقت الذي تم فيه فتح الإيداعات في Eigenlayer في 5 فبراير هو أيضًا أعلى نقطة لـ frxETH TVL.
توازن التحكيم بين frxETH و sfrxETH
لماذا لا يختار بعض مستخدمي frxETH إعادة الرهن، بل يمنحون العوائد لمستخدمي sfrxETH؟
لأن Frax Finance تقدم خيار عائد آخر لمستخدمي frxETH - إيداع frxETH في حوض السيولة frxETH/ETH في Curve، للحصول على عائد LP.
من وجهة نظر المستخدم، يقدم Frax Finance مسارين للعائد لـ frxETH:
قم بتثبيت ETH كـ frxETH، ثم قم بإيداعه في حوض سيولة frxETH/ETH للحصول على عوائد Curve، بينما تقوم بتنازل عن عوائد تثبيت frxETH؛
قم بتخزين ETH كـ frxETH، ثم قم بتخزينه كـ sfrxETH، للحصول على عائدات التخزين الخاصة بك وعائدات تخزين frxETH التي تتنازل عنها المستخدمون الآخرون.
نظريًا، من المفترض أن تكون عوائد الخيارين هذين متقاربة بسبب التحكيم. وفقًا للبيانات الرسمية، حتى 12 يونيو، كانت العوائد بالفعل قريبة: كانت نسبة العائد في مجموعة السيولة frxETH/ETH على Curve 2.72%، بينما كانت نسبة العائد من الرهن الثانوي sfrxETH 3.42%، وكانت النسب أيضًا قريبة جدًا.
التفكير العميق في حرب نقاط LSD
في مشهد تنافس LSD، تُعتبر النقاط حافزًا مؤقتًا، يُستخدم لجذب المستثمرين للمشاركة. لكن هذه الاستراتيجية ليست مستدامة، حيث ستتحول النقاط في النهاية إلى أصول أخرى، مما يؤدي إلى فقدان المستخدمين.
ومع ذلك، فإن إعادة الرهن نفسها هي سرد تقني فعال يمكن أن يوفر للمستخدمين عوائد إضافية. تخطط Frax Finance لتقديم خدمة إعادة الرهن الأصلية مباشرة في frxETH v2.
يمكن أن يحدد تصميم نظام الحوافز المناسب ما إذا كانت هذه الخدمة ستستمر في الأداء. هذه هي أيضًا سبب تصميم Frax Finance لآلية Flox - كخطة تحفيز لمساحة الكتلة الجديدة L2 Fraxtal، المصاحبة بشكل رئيسي لتوزيع رموز FXTL.
Flox ستقوم بفحص أصول المستخدمين والتفاعلات على السلسلة، طالما يتم الاحتفاظ بـ frxETH على Fraxtal يمكن كسب FXTL.
Fraxtal هو سلسلة كتل Rollup معيارية، مع خريطة طريق "التوسع الكسري"، تشمل الخصائص الرئيسية ما يلي:
ستقوم Fraxtal بإطلاقها مع مزودي البنية التحتية الرئيسيين لـ ETH، بما في ذلك Fraxscan ومجموعة متنوعة من الخدمات المتعلقة بـ DeFi.
frxETH v2 ستقدم أيضًا الميزات الجديدة التالية:
الأهم من ذلك، ستستخدم Fraxtal frxETH كرسوم غاز، وحرق frxETH يمكن أن يزيد من العائد السنوي على sfrxETH.
هل يمكن أن تصبح frxETH حالة شاذة في حلبة الإيثريوم لتداول السيولة، مما يستحق المزيد من الاهتمام.