إعادة النظر في ترميز الأصول للأسهم: تجاوز التفكير القائم على الكريبتو
ربما بقينا في صناعة العملات الرقمية لفترة طويلة، وعند التفكير في الأمور غالبًا ما نكون محصورين في طريقة تفكير العملات الرقمية. بغض النظر عن ما يحدث، دائمًا ما نسأل أولاً: "ما الفائدة من ذلك للعملات الرقمية؟ هل تحتاج العملات الرقمية إلى ذلك؟ هل يمكن الترويج له؟"
على سبيل المثال، يبدو أن ترميز الأصول الأسهم ليس له فائدة من منظور Crypto. فبينما يتقلب سعر رمز الأسهم بنسبة 1-3% يوميًا، كيف يمكن مقارنته بعملة ميم تتقلب بنسبة 300% يوميًا؟ بالإضافة إلى ذلك، لا يوجد فرق جوهري بين المضاربة في سوق الأسهم ومضاربة العملات، والسرد ليس جذابًا بما فيه الكفاية. يبدو أن هذه العملة تتنافس فقط على سيولة Crypto، ويبدو أنها بلا معنى. هذه هي عقلية Crypto النموذجية.
ومع ذلك، ربما ينبغي علينا محاولة التفكير من زاوية مختلفة: ربما ليس على العملات المشفرة أن تحتاج إلى الأسهم، بل الأسهم هي التي تحتاج إلى العملات المشفرة.
تخيل أنك الرئيس التنفيذي لشركة ستعرض قريبًا، أمامك خياران:
السوق التقليدي الذي يتداول فيه 7-8 ساعات يوميًا، ويغلق في عطلات نهاية الأسبوع والعطلات، مع قيود صارمة على المناطق.
السوق الذي يعمل على مدار الساعة ويتيح لأي مستخدم متصل بالإنترنت في جميع أنحاء العالم المشاركة في التداول.
أي واحد سوف تختار؟
تخيل مرة أخرى، إذا كانت عملات الأسهم الخاصة بك ليست فقط قابلة للتداول، ولكن يمكن أيضًا استخدامها كضمان لاقتراض عملات مستقرة في بروتوكولات الإقراض؟ إذا كانت أسهمًا موزعة، فقد تكون أيضًا مثل بعض العملات التي يمكن دمجها في المزيد من بروتوكولات السلسلة، وإنشاء منتجات عائد، ومنتجات تفصل بين رأس المال والفائدة، ومجموعة متنوعة من منتجات العائد؟ كل هذه ستقيد سيولة أسهمك، وتزيد من استخدام الأسهم ومساحة المضاربة.
إذًا، كيف ستختار؟
أعتقد أن مجرد التداول العالمي غير المحدود على مدار الساعة يكفي لجذب التنفيذيين في الشركات العامة المتمرسين في التداول. من الواضح أن السوق الثاني هو شكل التشفير الذي يدخل السلسلة بعد ترميز الأصول للأسهم.
لذلك، قد لا يحتاج سوق Crypto بالضرورة إلى الأسهم، لكن الأسهم قد تحتاج إلى Crypto بشكل كبير، خاصة الشركات المدرجة بعد عام 2025. إن عدم اعتماد التداول على مدار الساعة بلا حدود يعني فقدان الكثير من وقت التداول، وقاعدة المستخدمين، والطرق القابلة للتجميع، مما يؤدي إلى فقدان سيولة كبيرة وسوق. على المدى الطويل، ستكتسب الأسهم على السلسلة، التي تتمتع بمزيد من وقت التداول والمستخدمين، سيولة أكبر، وفي النهاية ستسيطر على حق تحديد الأسعار.
هذا هو بالضبط تأثير ترميز الأصول الأسهم على سوق الأسهم التقليدية.
قد يسأل البعض: لقد تم تجربة ترميز الأصول للأسهم لسنوات عديدة ولكنها لم تحقق نجاحًا كبيرًا، لماذا أصبحت قابلة للتطبيق فجأة الآن؟ هل هي مجرد ضجة حول مفهوم قديم؟
بالطبع، منذ عام 2017، كان هناك العديد من المشاريع التي تستكشف ترميز الأصول للأسهم، مثل منصة إصدار STO معينة، وبورصة معينة لعملة الأسهم، وحتى تجارب لعملة الأسهم على منصة تداول معينة، ولكنها جميعًا انتهت بالفشل. السبب الرئيسي هو القيود التنظيمية، بالإضافة إلى توقيت الدفع وهويات الدافعين غير المناسبة.
كان الداعمون السابقون ( قبل عام 2024 معظمهم من القوى الأصلية في عالم العملات الرقمية التي لم تصبح سائدة في ذلك الوقت. قبل أن يتم اعتماد ETF البيتكوين رسميًا، وقبل أن تتدفق المؤسسات التقليدية، وقبل أن يتم إطلاق السياسات الصديقة في الولايات المتحدة، كانت العملات الرقمية لا تزال سوقًا غير سائد يهيمن عليه المستثمرون الأفراد.
ولكن منذ عام 2024، أصبح سوق العملات المشفرة تدريجياً يقوده الحكومة، وتوجهه السياسات، وتسيطر عليه المؤسسات. تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة، ودخلت الشركات التقليدية السوق، وصدرت سياسات صديقة يقودها الحكومة الأمريكية، لقد تغيرت الظروف. المفتاح هو من سيدفع هذه العملية.
الهيئات الرئيسية التي تدفع بقوة نحو ترميز الأصول للأسهم هي مجموعتان:
المجموعة الأولى: منصة سمسرة معينة، بورصة معروفة معينة، إلخ
المجموعة الثانية: شركة إدارة أصول كبيرة، بنك استثماري معين، إلخ
المجموعة الأولى سهلة الفهم. كمنصة وساطة جديدة تستهدف المستثمرين الأفراد، فإنها بالفعل تقوم بتوجيه مستخدمي سوق الأسهم التقليدي، ودفع ترميز الأصول هو استمرار للاستراتيجية الأصلية، مما يؤدي إلى تقويض حصة سوق تداول الأسهم التقليدي. بينما بعض بورصات العملات الرقمية تتوسع في سوق الأسهم التقليدي من خلال ترميز الأصول بدلاً من التركيز فقط على العملات الرقمية.
تتمثل المجموعة الأولى من المؤسسات في المنافسين الظاهرين في سوق الأسهم التقليدي، ولكن بالنسبة لأسواق تداول الأسهم التقليدية مثل ناسداك وNYSE، لا تزال أحجامها صغيرة جداً ولا تشكل تهديداً كبيراً.
المجموعة الثانية غير عادية.
يدير أكبر عملاق لإدارة الأصول في العالم أكثر من 11.5 تريليون دولار من الأصول؛ تدير إحدى البنوك الكبيرة 3.5 تريليون دولار من الأصول، وتدير إحدى الشركات الاستثمارية 2 تريليون دولار من الأصول، وتدير الشركات الثلاث معاً أكثر من 17 تريليون دولار من الأصول. هذا الحجم يقارب 85% من إجمالي القيمة السوقية لأكبر 10 أسهم في العالم.
إنهم لا يمتلكون فقط سيولة ضخمة، بل هم أكبر مستخدمين مؤسسيين في سوق الأسهم التقليدية، حيث تمثل إحدى صناديق الاستثمار المتداولة التي يديرونها 35% من إجمالي حجم سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة.
إنهم لا يزالون أكبر بنوك الاستثمار ووسطاء الأسهم.
يمكن القول إن هذه العمالقة في إدارة الأصول لا يمتلكون السيولة فحسب، بل لديهم أيضًا حقوق إصدار الأسهم للعديد من الشركات التي تخطط للإدراج والعديد من مستخدمي التداول المؤسساتيين، إلا أنهم يفتقرون إلى: سوق تداول الأسهم نفسه.
سوق تداول الأصول كمركز للسيولة هو أغنى جزء في الأسواق المالية، ويقع في قمة سلسلة الغذاء.
في الأسواق المالية التقليدية، حتى عمالقة إدارة الأصول والبنوك الاستثمارية، مهما كانت قوتهم، يصعب عليهم دخول سوق الأسهم. لكن ظهور البلوك تشين والـ Crypto، أدى إلى خلق سوق تداول عالمي جديد على مدار الساعة وبدون حدود. منذ عام 2024، بدأت السياسات الأمريكية في فتح هذا السوق تدريجياً، كيف يمكن للعمالقة أن يفوتوا هذه الفرصة لتجاوز المنعطف؟
ترميز الأصول الأسهم هو الخطوة الأولى لهؤلاء العمالقة في إدارة الأصول لنقل الأصول التقليدية للأسهم إلى السلسلة. لهذا الغرض، سيقومون أيضًا ببناء بلوكتشين مخصص، وإطلاق منتجات مالية قائمة على الأسهم على السلسلة، وإنشاء سوق سيولة على السلسلة، وحتى بناء بورصة لتداول العملات الخاصة بالأسهم.
إذا كان من الممكن القول إن بعض البورصات تدفع ترميز الأصول الأسهم للتنافس مباشرة مع السوق المالية التقليدية، فإن هؤلاء العمالقة في إدارة الأصول، والبنوك الاستثمارية الكبرى، ووسطاء الأوراق المالية يقومون بنقل السيولة، وموفري الأسهم، وحتى المستخدمين المتداولين بشكل كامل، وإعادة هيكلة ذلك على السلسلة، مما يمكن اعتباره تقليصًا تدريجيًا لقاعدة السوق المالية التقليدية.
في مواجهة مصالح ضخمة، طالما أن السياسات لا تعيق ذلك، فلا يوجد ما يمكن أن يمنع عمالقة السوق.
هذا هو السبب الجذري وراء دفعهم جميعًا نحو ترميز الأصول للأسهم. على الرغم من أنه لا يزال في بداياته، إلا أنه بمجرد أن يبدأ، سيتطور في اتجاه لا يمكن عكسه.
لذا، ما الفرق بين موجة ترميز الأصول للأسهم هذه وما كان سابقًا؟
لقد تغيرت الظروف ) دخلت المؤسسات (، وقد تغيرت البيئة ) الدعم السياسي (، وقد تغيرت المحفزات أيضاً ) العملاق القادر على المنافسة مع سوق الأسهم يشارك شخصياً (.
لذلك، فإن هذه الموجة من ترميز الأصول للأسهم مختلفة حقًا عن السابق.
إذن، هل الأسهم على البلوكشين حقًا لديها مزايا أكثر من الأسهم التقليدية؟
هل التمويل على السلسلة أكثر تنافسية حقًا من التمويل التقليدي؟
تتمتع السلسلة بمزايا أكثر بالفعل.
بالإضافة إلى سوق التداول العالمي على مدار الساعة الذي تم ذكره مرارًا وتكرارًا، فإن التمويل على السلسلة له ميزة مهمة أخرى: تكاليف أقل وكفاءة أعلى، مما يحقق أقصى قدر من كفاءة رأس المال.
أكبر تكلفة تشغيل في الأسواق المالية التقليدية هي المحاسبة والتسوية. تحتاج المحاسبة وحدها إلى إعداد عدة دفاتر حسابات للتنظيم والضرائب والإدارة الداخلية والمستخدمين. وفقًا للإحصاءات، فإن تكلفة المحاسبة في بعض البورصات تمثل حوالي 15%-20% من تكلفة التشغيل السنوية، أي حوالي 3-4 ملايين دولار أمريكي سنويًا.
تتطلب التسويات والتصفيات دفع رسوم للهيئات الوسيطة، والتي تقدر بحوالي 20%-45% من تكاليف التشغيل، أي حوالي 4-6 مليارات دولار أمريكي سنويًا. كما أن وقت التسوية للهيئات الوسيطة في سوق الأسهم الأمريكية هو T+2، مما يجعل التسوية الفورية T+0 غير ممكنة، مما يعتبر تكلفة مرتفعة وكفاءة منخفضة.
بعد ترميز الأسهم، أصبح كل شيء بسيطًا. جميع الحسابات موثوقة ومكشوفة تمامًا على السلسلة، سواء كانت الحسابات الخارجية أو الداخلية، فهي موجودة على السلسلة، وتكلفة المحاسبة تكاد تكون صفرًا وموثوقيتها عالية جدًا؛ يتم إجراء التسوية والمقاصة في الوقت الحقيقي على السلسلة، ويمكن للمستخدمين دفع الغاز فقط. تم تقليل تكلفة المحاسبة، وتكلفة التسوية والمقاصة، ووقت التسوية بشكل كبير، وهذا هو بالضبط ما تحققه تقنية الكريبتو من تخفيض التكاليف وزيادة الكفاءة.
تقوم المالية على السلسلة بتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، كما تخلق بيئة تداول عالمية دون حدود تعمل على مدار الساعة، مما يؤدي إلى تعظيم كفاءة رأس المال في الأسواق المالية.
نظرًا لأن التمويل على السلسلة قد كسر تمامًا القيود المفروضة على الأسواق المالية التقليدية من حيث أوقات التداول )، والوصول الإقليمي (، وكفاءة التسوية )، وسرعة (، فقد أطلق العنان بالكامل لطاقة رأس المال في هذه الأبعاد الثلاثة.
يمكننا تقدير ذلك بشكل تقريبي: إذا افترضنا أن متوسط وقت المعاملات السابق كان 8 ساعات، والآن هو 24 ساعة، فإن البعد الزمني قد زاد بمقدار 3 مرات؛ وقد توسع الوصول الإقليمي من السوق المحلية إلى سوق بلا حدود على الشبكة، واعتبرنا أنه قد زاد بمقدار 3 مرات، وبالتالي فإن البعد المكاني قد زاد بمقدار 3 مرات؛ وكفاءة التسوية قد تغيرت من T+2 إلى T+0، واعتبرنا أنها تحسنت بمقدار 3 مرات، مما يعني أن السرعة قد زادت بمقدار 3 مرات. لذلك، فإن كفاءة رأس المال في التمويل على السلسلة هي تقريبًا 333=27 مرة من التمويل التقليدي.
بالإضافة إلى المرونة الشديدة للتجميع المالي على السلسلة، يمكن أن تطلق مختلف بروتوكولات التمويل على السلسلة المتداخلة رأس المال بشكل أكبر.
في مواجهة مثل هذا السوق المالي على البلوكشين الذي يمكن أن يقلل التكاليف ويزيد الكفاءة ويعظم كفاءة رأس المال، دخلت الشركات التقليدية الكبرى بالطبع. ليس من المستغرب أن الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول الكبيرة قد صرح شخصيًا: "سوف تعمل الأسهم والسندات المستقبلية على دفتر حسابات عام واحد مشترك."
دفع ترميز الأصول للأسهم هو مجرد الخطوة الأولى، لتحقيق سوق مالية على السلسلة بالكامل، نحتاج إلى حركة مالية جديدة كاملة وشاملة، يمكننا تسميتها "حركة الأصول عبر الزمن والمكان".
ما هو "حركة الأصول عبر الزمن"؟
لأن التمويل على السلسلة يتجاوز التمويل التقليدي تمامًا من حيث الزمن والمكان والسرعة، فإن السلسلة تبني كونًا ماليًا موازياً غير متوقف موجهًا نحو المستخدمين العالميين ويتجاوز الزمان والمكان.
لذا، فإن عملية نقل الأصول من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة تُعرف باسم حركة الأصول عبر الزمن والمكان، وتختصر بـ "حركة الأصول عبر الزمن والمكان".
ترميز الأصول الأسهم هو جزء من هذه الحركة. تشمل هذه الحركة أيضًا العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الحكومية، وترميز الأصول المالية، والعديد من الأصول البديلة مثل انتباه الناس ) الميمات ومفاهيم مماثلة ( وغيرها.
بالطبع، تواجه هذه الحركة للأصول عبر الزمن سلسلة من التحديات في الوقت الحالي:
على سبيل المثال، فإن الرموز المميزة للأسهم الحالية تشبه إلى حد أكبر مشتقات الأسهم على السلسلة، ولا تزال تفتقر إلى حقوق التصويت وحقوق الأرباح وغيرها من الحقوق؛ إن سيولة الرموز المميزة للأسهم الحالية لا تزال منخفضة نسبيًا مقارنة بسوق الأسهم التقليدية؛ كما أن القوانين واللوائح المتعلقة بترميز الأصول للأسهم لا تزال قيد التطوير، وهذه كلها من التحديات التي تواجه هذه الحركة.
بالطبع، مع التحديات تأتي الفرص.
على سبيل المثال، حصلت بعض المشاريع على ترميز الأصول من خلال كود ISIN الذي يمنحها اعتراف النظام المالي التقليدي، مما قد يسمح لرموز الأسهم المستقبلية بامتلاك حقوق مكافئة أكثر اكتمالاً؛ بينما حصلت بعض المشاريع على ترخيص الوكيل التحويلي الأمريكي، مما قد يسمح لرموز الأسهم بالاتصال مباشرة بسيولة البورصات التقليدية. كل هذه استكشافات ذات قيمة كبيرة.
مع تدفق شركات إدارة الأصول الكبرى، والبنوك الاستثمارية، وغيرها من الشركات العملاقة مع أصول عالية الجودة، والسيولة، وحتى المستخدمين المؤسسيين، أعتقد أن هذه المشاكل ستُحل واحدة تلو الأخرى.
كل ثورة تكنولوجية هي ثورة في خفض التكاليف وزيادة الكفاءة. المالية على السلسلة المبنية على تقنية البلوكشين تتفوق تمامًا على المالية خارج السلسلة فيما يتعلق بخفض التكاليف وزيادة الكفاءة. بمجرد أن تتأسس هذه الميزة والاتجاه، سيسعى المعنيون جاهدين لدفع ذلك.
بالمختصر، لقد بدأت هذه الحركة الخاصة بالأصول عبر الزمان والمكان، و2025 هي فقط السنة الأولى.
أخيرًا، نعود إلى معيار Crypto.
ما هي الفرص المتاحة لمتخصصي العملات الرقمية من هذه الحركة للأصول عبر الزمن؟ ما هي العملات التي تستحق المتابعة؟
أولاً، تحتاج حركة الأصول عبر الزمن إلى بيئة إصدار وتداول أصول لامركزية يتم اعتمادها على نطاق واسع، أي سلسلة عامة رئيسية تدعم وظائف العقود الذكية. عند النظر إلى مجال الكريبتو ككل، لا يوجد حاليًا سوى سلسلتين رئيسيتين يمكن أن تتحمل هذه المسؤولية. واحدة منها لديها بنية تحتية مالية أكثر اكتمالًا وحجم أصول أكبر. والأخرى، التي تمثل السلسلة عالية الأداء في مجال المال، جذبت أيضًا عددًا كبيرًا من المستخدمين والأموال. على الرغم من وجود بعض السلاسل العامة الجديدة التي تتطلع إلى المنافسة، إلا أنه من حيث قوة الإجماع وحجم الاعتماد، فإن هاتين السلسلتين هما الأكثر جدارة بالاهتمام حاليًا.
ثانياً، هناك بعض بروتوكولات التمويل على السلسلة الرائدة، مثل أكبر بروتوكول للإقراض على السلسلة، وأكبر بروتوكول لفصل رأس المال والفائدة، وأكبر بروتوكول للعقود على السلسلة، وما إلى ذلك. تدعم هذه البروتوكولات الآن الأصول المشفرة الرئيسية، وفي المستقبل يمكن أن تدعم رموز الأسهم. تخيل أنك تستطيع من خلال بروتوكول إقراض ما أن تقترض عملات مستقرة عن طريق رهن رموز الأسهم الخاصة بشركة معينة؛ يمكنك أيضاً في بروتوكول ما فصل رأس المال والفائدة لرموز الأسهم الموزعة؛ وفتح صفقة شراء/بيع بعقود ب50 ضعف لشركة تكنولوجيا معينة في بروتوكول العقود.
بالنسبة لرجال الأعمال، قد تكون فرصة تطوير بروتوكولات مالية على السلسلة تدعم عملات الأسهم، مثل بروتوكولات العقود على السلسلة وعقود الإقراض وغيرها من البنى التحتية.
هل لا يزال للعملات المستنسخة مستقبل؟
يمكنني أن أقول بثقة تقريبًا إن أي عملة بديلة لم تصبح بنية تحتية مالية على البلوكتشين أو مكونًا أساسيًا ستدخل رسمياً في الظلام الدامس عندما يشهد حركة الأصول الفائقة الزمن لحظة الفجر.
أخيرًا، كيف سيتطور البيتكوين؟
لقد كانت البيتكوين دائمًا تتربع على قمة هذا النظام، ومنطقها ثابت - إنها مرساة القيمة في عالم المال على السلسلة، إنها الذهب الرقمي، وهي العملة الوحيدة في عالم السلسلة.
العملات القانونية التي تطبعها الدول في جميع أنحاء العالم باستمرار، تحمل
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
6
مشاركة
تعليق
0/400
MeltdownSurvivalist
· منذ 15 س
لا معنى له، حلقة مفرغة من الضجيج
شاهد النسخة الأصليةرد0
FOMOSapien
· 08-01 06:49
من سيعيد لي الحمقى الذين تم خداعهم لتحقيق الربح 300x
شاهد النسخة الأصليةرد0
gas_fee_therapist
· 07-30 19:56
لا تتحدث عن المنطق فقط اسأل هل التقلب كبير أم لا
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainSauceMaster
· 07-30 19:53
هل يجب أن يتم وضع كل شيء على السلسلة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DataOnlooker
· 07-30 19:41
لقد شممت رائحة الحمقى مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
MysteriousZhang
· 07-30 19:37
لا تضع الكثير من العقبات، بل احتفظ بعملة memes الخاصة بأخي.
حركة الأصول الفائقة الزمن: ترميز الأسهم يقود عصرًا جديدًا من التمويل داخل السلسلة
إعادة النظر في ترميز الأصول للأسهم: تجاوز التفكير القائم على الكريبتو
ربما بقينا في صناعة العملات الرقمية لفترة طويلة، وعند التفكير في الأمور غالبًا ما نكون محصورين في طريقة تفكير العملات الرقمية. بغض النظر عن ما يحدث، دائمًا ما نسأل أولاً: "ما الفائدة من ذلك للعملات الرقمية؟ هل تحتاج العملات الرقمية إلى ذلك؟ هل يمكن الترويج له؟"
على سبيل المثال، يبدو أن ترميز الأصول الأسهم ليس له فائدة من منظور Crypto. فبينما يتقلب سعر رمز الأسهم بنسبة 1-3% يوميًا، كيف يمكن مقارنته بعملة ميم تتقلب بنسبة 300% يوميًا؟ بالإضافة إلى ذلك، لا يوجد فرق جوهري بين المضاربة في سوق الأسهم ومضاربة العملات، والسرد ليس جذابًا بما فيه الكفاية. يبدو أن هذه العملة تتنافس فقط على سيولة Crypto، ويبدو أنها بلا معنى. هذه هي عقلية Crypto النموذجية.
ومع ذلك، ربما ينبغي علينا محاولة التفكير من زاوية مختلفة: ربما ليس على العملات المشفرة أن تحتاج إلى الأسهم، بل الأسهم هي التي تحتاج إلى العملات المشفرة.
تخيل أنك الرئيس التنفيذي لشركة ستعرض قريبًا، أمامك خياران:
السوق التقليدي الذي يتداول فيه 7-8 ساعات يوميًا، ويغلق في عطلات نهاية الأسبوع والعطلات، مع قيود صارمة على المناطق.
السوق الذي يعمل على مدار الساعة ويتيح لأي مستخدم متصل بالإنترنت في جميع أنحاء العالم المشاركة في التداول.
أي واحد سوف تختار؟
تخيل مرة أخرى، إذا كانت عملات الأسهم الخاصة بك ليست فقط قابلة للتداول، ولكن يمكن أيضًا استخدامها كضمان لاقتراض عملات مستقرة في بروتوكولات الإقراض؟ إذا كانت أسهمًا موزعة، فقد تكون أيضًا مثل بعض العملات التي يمكن دمجها في المزيد من بروتوكولات السلسلة، وإنشاء منتجات عائد، ومنتجات تفصل بين رأس المال والفائدة، ومجموعة متنوعة من منتجات العائد؟ كل هذه ستقيد سيولة أسهمك، وتزيد من استخدام الأسهم ومساحة المضاربة.
إذًا، كيف ستختار؟
أعتقد أن مجرد التداول العالمي غير المحدود على مدار الساعة يكفي لجذب التنفيذيين في الشركات العامة المتمرسين في التداول. من الواضح أن السوق الثاني هو شكل التشفير الذي يدخل السلسلة بعد ترميز الأصول للأسهم.
لذلك، قد لا يحتاج سوق Crypto بالضرورة إلى الأسهم، لكن الأسهم قد تحتاج إلى Crypto بشكل كبير، خاصة الشركات المدرجة بعد عام 2025. إن عدم اعتماد التداول على مدار الساعة بلا حدود يعني فقدان الكثير من وقت التداول، وقاعدة المستخدمين، والطرق القابلة للتجميع، مما يؤدي إلى فقدان سيولة كبيرة وسوق. على المدى الطويل، ستكتسب الأسهم على السلسلة، التي تتمتع بمزيد من وقت التداول والمستخدمين، سيولة أكبر، وفي النهاية ستسيطر على حق تحديد الأسعار.
هذا هو بالضبط تأثير ترميز الأصول الأسهم على سوق الأسهم التقليدية.
قد يسأل البعض: لقد تم تجربة ترميز الأصول للأسهم لسنوات عديدة ولكنها لم تحقق نجاحًا كبيرًا، لماذا أصبحت قابلة للتطبيق فجأة الآن؟ هل هي مجرد ضجة حول مفهوم قديم؟
بالطبع، منذ عام 2017، كان هناك العديد من المشاريع التي تستكشف ترميز الأصول للأسهم، مثل منصة إصدار STO معينة، وبورصة معينة لعملة الأسهم، وحتى تجارب لعملة الأسهم على منصة تداول معينة، ولكنها جميعًا انتهت بالفشل. السبب الرئيسي هو القيود التنظيمية، بالإضافة إلى توقيت الدفع وهويات الدافعين غير المناسبة.
كان الداعمون السابقون ( قبل عام 2024 معظمهم من القوى الأصلية في عالم العملات الرقمية التي لم تصبح سائدة في ذلك الوقت. قبل أن يتم اعتماد ETF البيتكوين رسميًا، وقبل أن تتدفق المؤسسات التقليدية، وقبل أن يتم إطلاق السياسات الصديقة في الولايات المتحدة، كانت العملات الرقمية لا تزال سوقًا غير سائد يهيمن عليه المستثمرون الأفراد.
ولكن منذ عام 2024، أصبح سوق العملات المشفرة تدريجياً يقوده الحكومة، وتوجهه السياسات، وتسيطر عليه المؤسسات. تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة، ودخلت الشركات التقليدية السوق، وصدرت سياسات صديقة يقودها الحكومة الأمريكية، لقد تغيرت الظروف. المفتاح هو من سيدفع هذه العملية.
الهيئات الرئيسية التي تدفع بقوة نحو ترميز الأصول للأسهم هي مجموعتان:
المجموعة الأولى: منصة سمسرة معينة، بورصة معروفة معينة، إلخ المجموعة الثانية: شركة إدارة أصول كبيرة، بنك استثماري معين، إلخ
المجموعة الأولى سهلة الفهم. كمنصة وساطة جديدة تستهدف المستثمرين الأفراد، فإنها بالفعل تقوم بتوجيه مستخدمي سوق الأسهم التقليدي، ودفع ترميز الأصول هو استمرار للاستراتيجية الأصلية، مما يؤدي إلى تقويض حصة سوق تداول الأسهم التقليدي. بينما بعض بورصات العملات الرقمية تتوسع في سوق الأسهم التقليدي من خلال ترميز الأصول بدلاً من التركيز فقط على العملات الرقمية.
تتمثل المجموعة الأولى من المؤسسات في المنافسين الظاهرين في سوق الأسهم التقليدي، ولكن بالنسبة لأسواق تداول الأسهم التقليدية مثل ناسداك وNYSE، لا تزال أحجامها صغيرة جداً ولا تشكل تهديداً كبيراً.
المجموعة الثانية غير عادية.
يدير أكبر عملاق لإدارة الأصول في العالم أكثر من 11.5 تريليون دولار من الأصول؛ تدير إحدى البنوك الكبيرة 3.5 تريليون دولار من الأصول، وتدير إحدى الشركات الاستثمارية 2 تريليون دولار من الأصول، وتدير الشركات الثلاث معاً أكثر من 17 تريليون دولار من الأصول. هذا الحجم يقارب 85% من إجمالي القيمة السوقية لأكبر 10 أسهم في العالم.
إنهم لا يمتلكون فقط سيولة ضخمة، بل هم أكبر مستخدمين مؤسسيين في سوق الأسهم التقليدية، حيث تمثل إحدى صناديق الاستثمار المتداولة التي يديرونها 35% من إجمالي حجم سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة.
إنهم لا يزالون أكبر بنوك الاستثمار ووسطاء الأسهم.
يمكن القول إن هذه العمالقة في إدارة الأصول لا يمتلكون السيولة فحسب، بل لديهم أيضًا حقوق إصدار الأسهم للعديد من الشركات التي تخطط للإدراج والعديد من مستخدمي التداول المؤسساتيين، إلا أنهم يفتقرون إلى: سوق تداول الأسهم نفسه.
سوق تداول الأصول كمركز للسيولة هو أغنى جزء في الأسواق المالية، ويقع في قمة سلسلة الغذاء.
في الأسواق المالية التقليدية، حتى عمالقة إدارة الأصول والبنوك الاستثمارية، مهما كانت قوتهم، يصعب عليهم دخول سوق الأسهم. لكن ظهور البلوك تشين والـ Crypto، أدى إلى خلق سوق تداول عالمي جديد على مدار الساعة وبدون حدود. منذ عام 2024، بدأت السياسات الأمريكية في فتح هذا السوق تدريجياً، كيف يمكن للعمالقة أن يفوتوا هذه الفرصة لتجاوز المنعطف؟
ترميز الأصول الأسهم هو الخطوة الأولى لهؤلاء العمالقة في إدارة الأصول لنقل الأصول التقليدية للأسهم إلى السلسلة. لهذا الغرض، سيقومون أيضًا ببناء بلوكتشين مخصص، وإطلاق منتجات مالية قائمة على الأسهم على السلسلة، وإنشاء سوق سيولة على السلسلة، وحتى بناء بورصة لتداول العملات الخاصة بالأسهم.
إذا كان من الممكن القول إن بعض البورصات تدفع ترميز الأصول الأسهم للتنافس مباشرة مع السوق المالية التقليدية، فإن هؤلاء العمالقة في إدارة الأصول، والبنوك الاستثمارية الكبرى، ووسطاء الأوراق المالية يقومون بنقل السيولة، وموفري الأسهم، وحتى المستخدمين المتداولين بشكل كامل، وإعادة هيكلة ذلك على السلسلة، مما يمكن اعتباره تقليصًا تدريجيًا لقاعدة السوق المالية التقليدية.
في مواجهة مصالح ضخمة، طالما أن السياسات لا تعيق ذلك، فلا يوجد ما يمكن أن يمنع عمالقة السوق.
هذا هو السبب الجذري وراء دفعهم جميعًا نحو ترميز الأصول للأسهم. على الرغم من أنه لا يزال في بداياته، إلا أنه بمجرد أن يبدأ، سيتطور في اتجاه لا يمكن عكسه.
لذا، ما الفرق بين موجة ترميز الأصول للأسهم هذه وما كان سابقًا؟
لقد تغيرت الظروف ) دخلت المؤسسات (، وقد تغيرت البيئة ) الدعم السياسي (، وقد تغيرت المحفزات أيضاً ) العملاق القادر على المنافسة مع سوق الأسهم يشارك شخصياً (.
لذلك، فإن هذه الموجة من ترميز الأصول للأسهم مختلفة حقًا عن السابق.
إذن، هل الأسهم على البلوكشين حقًا لديها مزايا أكثر من الأسهم التقليدية؟
هل التمويل على السلسلة أكثر تنافسية حقًا من التمويل التقليدي؟
تتمتع السلسلة بمزايا أكثر بالفعل.
بالإضافة إلى سوق التداول العالمي على مدار الساعة الذي تم ذكره مرارًا وتكرارًا، فإن التمويل على السلسلة له ميزة مهمة أخرى: تكاليف أقل وكفاءة أعلى، مما يحقق أقصى قدر من كفاءة رأس المال.
أكبر تكلفة تشغيل في الأسواق المالية التقليدية هي المحاسبة والتسوية. تحتاج المحاسبة وحدها إلى إعداد عدة دفاتر حسابات للتنظيم والضرائب والإدارة الداخلية والمستخدمين. وفقًا للإحصاءات، فإن تكلفة المحاسبة في بعض البورصات تمثل حوالي 15%-20% من تكلفة التشغيل السنوية، أي حوالي 3-4 ملايين دولار أمريكي سنويًا.
تتطلب التسويات والتصفيات دفع رسوم للهيئات الوسيطة، والتي تقدر بحوالي 20%-45% من تكاليف التشغيل، أي حوالي 4-6 مليارات دولار أمريكي سنويًا. كما أن وقت التسوية للهيئات الوسيطة في سوق الأسهم الأمريكية هو T+2، مما يجعل التسوية الفورية T+0 غير ممكنة، مما يعتبر تكلفة مرتفعة وكفاءة منخفضة.
بعد ترميز الأسهم، أصبح كل شيء بسيطًا. جميع الحسابات موثوقة ومكشوفة تمامًا على السلسلة، سواء كانت الحسابات الخارجية أو الداخلية، فهي موجودة على السلسلة، وتكلفة المحاسبة تكاد تكون صفرًا وموثوقيتها عالية جدًا؛ يتم إجراء التسوية والمقاصة في الوقت الحقيقي على السلسلة، ويمكن للمستخدمين دفع الغاز فقط. تم تقليل تكلفة المحاسبة، وتكلفة التسوية والمقاصة، ووقت التسوية بشكل كبير، وهذا هو بالضبط ما تحققه تقنية الكريبتو من تخفيض التكاليف وزيادة الكفاءة.
تقوم المالية على السلسلة بتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، كما تخلق بيئة تداول عالمية دون حدود تعمل على مدار الساعة، مما يؤدي إلى تعظيم كفاءة رأس المال في الأسواق المالية.
نظرًا لأن التمويل على السلسلة قد كسر تمامًا القيود المفروضة على الأسواق المالية التقليدية من حيث أوقات التداول )، والوصول الإقليمي (، وكفاءة التسوية )، وسرعة (، فقد أطلق العنان بالكامل لطاقة رأس المال في هذه الأبعاد الثلاثة.
يمكننا تقدير ذلك بشكل تقريبي: إذا افترضنا أن متوسط وقت المعاملات السابق كان 8 ساعات، والآن هو 24 ساعة، فإن البعد الزمني قد زاد بمقدار 3 مرات؛ وقد توسع الوصول الإقليمي من السوق المحلية إلى سوق بلا حدود على الشبكة، واعتبرنا أنه قد زاد بمقدار 3 مرات، وبالتالي فإن البعد المكاني قد زاد بمقدار 3 مرات؛ وكفاءة التسوية قد تغيرت من T+2 إلى T+0، واعتبرنا أنها تحسنت بمقدار 3 مرات، مما يعني أن السرعة قد زادت بمقدار 3 مرات. لذلك، فإن كفاءة رأس المال في التمويل على السلسلة هي تقريبًا 333=27 مرة من التمويل التقليدي.
بالإضافة إلى المرونة الشديدة للتجميع المالي على السلسلة، يمكن أن تطلق مختلف بروتوكولات التمويل على السلسلة المتداخلة رأس المال بشكل أكبر.
في مواجهة مثل هذا السوق المالي على البلوكشين الذي يمكن أن يقلل التكاليف ويزيد الكفاءة ويعظم كفاءة رأس المال، دخلت الشركات التقليدية الكبرى بالطبع. ليس من المستغرب أن الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول الكبيرة قد صرح شخصيًا: "سوف تعمل الأسهم والسندات المستقبلية على دفتر حسابات عام واحد مشترك."
دفع ترميز الأصول للأسهم هو مجرد الخطوة الأولى، لتحقيق سوق مالية على السلسلة بالكامل، نحتاج إلى حركة مالية جديدة كاملة وشاملة، يمكننا تسميتها "حركة الأصول عبر الزمن والمكان".
ما هو "حركة الأصول عبر الزمن"؟
لأن التمويل على السلسلة يتجاوز التمويل التقليدي تمامًا من حيث الزمن والمكان والسرعة، فإن السلسلة تبني كونًا ماليًا موازياً غير متوقف موجهًا نحو المستخدمين العالميين ويتجاوز الزمان والمكان.
لذا، فإن عملية نقل الأصول من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة تُعرف باسم حركة الأصول عبر الزمن والمكان، وتختصر بـ "حركة الأصول عبر الزمن والمكان".
ترميز الأصول الأسهم هو جزء من هذه الحركة. تشمل هذه الحركة أيضًا العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الحكومية، وترميز الأصول المالية، والعديد من الأصول البديلة مثل انتباه الناس ) الميمات ومفاهيم مماثلة ( وغيرها.
بالطبع، تواجه هذه الحركة للأصول عبر الزمن سلسلة من التحديات في الوقت الحالي:
على سبيل المثال، فإن الرموز المميزة للأسهم الحالية تشبه إلى حد أكبر مشتقات الأسهم على السلسلة، ولا تزال تفتقر إلى حقوق التصويت وحقوق الأرباح وغيرها من الحقوق؛ إن سيولة الرموز المميزة للأسهم الحالية لا تزال منخفضة نسبيًا مقارنة بسوق الأسهم التقليدية؛ كما أن القوانين واللوائح المتعلقة بترميز الأصول للأسهم لا تزال قيد التطوير، وهذه كلها من التحديات التي تواجه هذه الحركة.
بالطبع، مع التحديات تأتي الفرص.
على سبيل المثال، حصلت بعض المشاريع على ترميز الأصول من خلال كود ISIN الذي يمنحها اعتراف النظام المالي التقليدي، مما قد يسمح لرموز الأسهم المستقبلية بامتلاك حقوق مكافئة أكثر اكتمالاً؛ بينما حصلت بعض المشاريع على ترخيص الوكيل التحويلي الأمريكي، مما قد يسمح لرموز الأسهم بالاتصال مباشرة بسيولة البورصات التقليدية. كل هذه استكشافات ذات قيمة كبيرة.
مع تدفق شركات إدارة الأصول الكبرى، والبنوك الاستثمارية، وغيرها من الشركات العملاقة مع أصول عالية الجودة، والسيولة، وحتى المستخدمين المؤسسيين، أعتقد أن هذه المشاكل ستُحل واحدة تلو الأخرى.
كل ثورة تكنولوجية هي ثورة في خفض التكاليف وزيادة الكفاءة. المالية على السلسلة المبنية على تقنية البلوكشين تتفوق تمامًا على المالية خارج السلسلة فيما يتعلق بخفض التكاليف وزيادة الكفاءة. بمجرد أن تتأسس هذه الميزة والاتجاه، سيسعى المعنيون جاهدين لدفع ذلك.
بالمختصر، لقد بدأت هذه الحركة الخاصة بالأصول عبر الزمان والمكان، و2025 هي فقط السنة الأولى.
أخيرًا، نعود إلى معيار Crypto.
ما هي الفرص المتاحة لمتخصصي العملات الرقمية من هذه الحركة للأصول عبر الزمن؟ ما هي العملات التي تستحق المتابعة؟
أولاً، تحتاج حركة الأصول عبر الزمن إلى بيئة إصدار وتداول أصول لامركزية يتم اعتمادها على نطاق واسع، أي سلسلة عامة رئيسية تدعم وظائف العقود الذكية. عند النظر إلى مجال الكريبتو ككل، لا يوجد حاليًا سوى سلسلتين رئيسيتين يمكن أن تتحمل هذه المسؤولية. واحدة منها لديها بنية تحتية مالية أكثر اكتمالًا وحجم أصول أكبر. والأخرى، التي تمثل السلسلة عالية الأداء في مجال المال، جذبت أيضًا عددًا كبيرًا من المستخدمين والأموال. على الرغم من وجود بعض السلاسل العامة الجديدة التي تتطلع إلى المنافسة، إلا أنه من حيث قوة الإجماع وحجم الاعتماد، فإن هاتين السلسلتين هما الأكثر جدارة بالاهتمام حاليًا.
ثانياً، هناك بعض بروتوكولات التمويل على السلسلة الرائدة، مثل أكبر بروتوكول للإقراض على السلسلة، وأكبر بروتوكول لفصل رأس المال والفائدة، وأكبر بروتوكول للعقود على السلسلة، وما إلى ذلك. تدعم هذه البروتوكولات الآن الأصول المشفرة الرئيسية، وفي المستقبل يمكن أن تدعم رموز الأسهم. تخيل أنك تستطيع من خلال بروتوكول إقراض ما أن تقترض عملات مستقرة عن طريق رهن رموز الأسهم الخاصة بشركة معينة؛ يمكنك أيضاً في بروتوكول ما فصل رأس المال والفائدة لرموز الأسهم الموزعة؛ وفتح صفقة شراء/بيع بعقود ب50 ضعف لشركة تكنولوجيا معينة في بروتوكول العقود.
بالنسبة لرجال الأعمال، قد تكون فرصة تطوير بروتوكولات مالية على السلسلة تدعم عملات الأسهم، مثل بروتوكولات العقود على السلسلة وعقود الإقراض وغيرها من البنى التحتية.
هل لا يزال للعملات المستنسخة مستقبل؟
يمكنني أن أقول بثقة تقريبًا إن أي عملة بديلة لم تصبح بنية تحتية مالية على البلوكتشين أو مكونًا أساسيًا ستدخل رسمياً في الظلام الدامس عندما يشهد حركة الأصول الفائقة الزمن لحظة الفجر.
أخيرًا، كيف سيتطور البيتكوين؟
لقد كانت البيتكوين دائمًا تتربع على قمة هذا النظام، ومنطقها ثابت - إنها مرساة القيمة في عالم المال على السلسلة، إنها الذهب الرقمي، وهي العملة الوحيدة في عالم السلسلة.
العملات القانونية التي تطبعها الدول في جميع أنحاء العالم باستمرار، تحمل