مجلس النواب الأمريكي يمرر قانوناً متعلقاً بالأصول الرقمية، وعملة مستقرة تدخل عصرًا جديدًا

في الآونة الأخيرة، وافق مجلس النواب الأمريكي على ثلاثة مشاريع قوانين تتعلق بالأصول الرقمية، ومن المتوقع أن يصبح مشروع قانون GENIUS قانونًا رسميًا قريبًا. هذه علامة على أن الولايات المتحدة وضعت إطارًا تنظيميًا على المستوى الوطني للعملة المستقرة لأول مرة، مما يشير إلى أن العملة المستقرة تدخل تدريجيًا إلى النظام المالي السائد. في الوقت نفسه، تسرع المراكز المالية الرئيسية الأخرى أيضًا من خطوات التشريع ذات الصلة، حيث يشهد الوضع العالمي للعملة المستقرة إعادة تشكيل.

في الأشهر القليلة الماضية، تحولت العملات المستقرة من كونها محور اهتمام التنظيمات إلى بنية تحتية جديدة معترف بها رسميًا. هناك أسباب عميقة وراء هذا التحول، مما يستحق بحثنا فيه بعمق.

من القضايا الهامشية إلى الاستراتيجية الوطنية

منذ بداية العام، أصبحت العملات المستقرة محور التركيز في السياسات المالية العالمية واهتمام الرأي العام. لم يكن هذا مصادفة، بل هو تحول هيكلي يقوده قوة السياسة. ومن بين ذلك، لعبت بعض المواقف السياسية دورًا مهمًا في دفع هذا الاتجاه.

هذه الإشارات السياسية دفعت الهيئات التنظيمية العالمية إلى إعادة النظر في عملة مستقرة. في غضون بضعة أشهر فقط، انتقلت عملة مستقرة من موضوع هامشي في الدوائر المشفرة إلى نقطة نقاش رئيسية على المستوى الاستراتيجي الوطني. بالإضافة إلى تحديد الجدول الزمني لتنفيذ "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ الصينية، بدأت الاقتصادات الكبرى في العالم أيضًا في التفكير بجدية وتسريع إنشاء إطار متوافق واضح للعملة المستقرة:

• سيبدأ سريان تنظيم MiCA في الاتحاد الأوروبي في عام 2024، والذي يغطي بشكل شامل تنظيم الامتثال للأصول الرقمية، ويقوم بتصنيف عملة مستقرة بشكل دقيق؛
• قدم الحزب الحاكم في كوريا مشروع "القانون الأساسي للأصول الرقمية"، والذي ينص بوضوح على شروط إصدار عملة مستقرة.

من منظور موضوعي، فإن تمرير "قانون GENIUS" ليس مجرد تخفيف الولايات المتحدة للضوابط على العملات المستقرة، بل هو أيضًا اختيار واضح لمسار الدولار الرقمي - التخلي عن العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) والانتقال لدعم العملات المستقرة بالدولار التي تصدرها القطاع الخاص. من المحتمل أن تصبح هذه التصريحات نموذجًا مرجعيًا للدول الأخرى في صياغة سياسات تنظيمية، مما يدفع العملات المستقرة للدخول في إطار المناقشة العامة للسياسات المالية العالمية.

تطور هيكل سوق العملات المستقرة

على مدى السنوات القليلة الماضية، كان سوق العملات المستقرة يهيمن عليه USDT و USDC، حيث يمثلان طريقتين هما "كفاءة التداول" و "الشفافية التنظيمية":

• USDT تركز على كفاءة التداول والتسوية عبر المنصات، وتحتل مكانة رائدة في البورصات وشبكات التسوية غير الرسمية؛
• USDC يركز على الامتثال للأصول والشفافية، ويعمل بعمق في المشاهد الصديقة للتنظيم ونظام عملاء المؤسسات.

من حيث الحجم الكلي، لا تزال عملة مستقرة تحتفظ باتجاه نمو منذ بداية عام 2023. اعتبارًا من 18 يوليو، بلغ إجمالي القيمة السوقية لعملات مستقرة في جميع الشبكات حوالي 262 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 20% مقارنة ببداية العام. وهذا يدل على أنه خلال عملية انتعاش سوق الأصول الرقمية، لا تزال عملة مستقرة هي "مدخل السيولة" الأكثر أهمية. لا يزال هيكل الثنائي القوي بين USDT و USDC ثابتًا، حيث يمثلان معًا ما يقرب من 90% من الحصة السوقية.

ابتداءً من عام 2024، بدأت المزيد من شركات التمويل في Web2 والقوى المالية التقليدية في الدخول إلى مجال عملة مستقرة، مستفيدة من العملات المستقرة لبناء أدوات تسوية على البلوكشين. على سبيل المثال، فإن PYUSD الذي أطلقته إحدى عمالقة المدفوعات يتمتع بشكل طبيعي بمشاهد التسوية عبر الحدود وشبكة التجار العالمية؛ بينما تستهدف عملة مستقرة ناشئة أخرى الدخول في مشهد تسوية الشركات من خلال الامتثال للقوانين في المعاملات على البلوكشين والدعم من الموارد الحكومية والتجارية.

بدعم من المؤسسات وقوى الدولة، تقوم هذه المشاريع الجديدة للعملات المستقرة بدفع وظائف العملات المستقرة من "أدوات السيولة في Web3" إلى جسر القيمة الذي يربط بين Web3 والنظام الاقتصادي الواقعي. كما أن استخداماتها بدأت تتسلل تدريجياً من داخل البورصات والمحافظ إلى مجالات متعددة مثل التمويل في سلسلة الإمداد، التجارة عبر الحدود، تسوية المستقلين، والتداول خارج البورصة.

تحديات تطوير العملات المستقرة

على الرغم من أن "مشروع قانون GENIUS" يوفر اعترافًا مؤسسيًا لعملة مستقرة، إلا أنه يفرض أيضًا المزيد من متطلبات الامتثال، مما يحدد قواعد أكثر وضوحًا لتطويرها. على سبيل المثال، يجب على جهة الإصدار قبول إدارة KYC/AML، ويجب أن تكون الأموال محمية ومعزولة وتخضع لتدقيق من طرف ثالث، وفي الحالات القصوى قد يتم تحديد حدود للإصدار أو قيود على الاستخدام. وهذا يعني أن العملة المستقرة قد حصلت على هوية قانونية، لكنها أيضًا دخلت رسميًا في "دور العملة الخاضعة للتنظيم".

من هذا المنظور، فإن قدرة عملة مستقرة على تجاوز قيود تطبيقات Web3 هي المفتاح لتحقيق تحقيق الزيادة. بعد كل شيء، فإن أكبر إمكانات النمو للعملة المستقرة ليست في الدائرة الداخلية للأصول الرقمية، ولكن في Web2 والاقتصاد الحقيقي العالمي الأوسع.

مثلما أن الزيادة الرئيسية بين USDT و USDC لم تعد تأتي من مستخدمي التفاعل على السلسلة، بل تأتي من الشركات الصغيرة والمتوسطة والتجار الأفراد الذين لديهم حاجة قوية للتسويات عبر الحدود، والأسواق الناشئة والمناطق المالية الضعيفة التي لا يمكنها الوصول إلى شبكة SWIFT، وسكان الدول ذات التضخم الذين يتوقون للتخلص من تقلبات العملة المحلية، والمبدعين المستقلين والعاملين الحرين الذين لا يمكنهم استخدام منصات الدفع الرئيسية. بعبارة أخرى، فإن أكبر زيادة في العملات المستقرة في المستقبل ليست في Web3، بل في Web2 - التطبيق القاتل الحقيقي للعملات المستقرة ليس "البروتوكول DeFi التالي"، بل هو "استبدال الحسابات التقليدية بالدولار".

هذا يعني أنه بمجرد أن تصبح عملة مستقرة هي الحامل الأساسي للدولار الرقمي على مستوى العالم، فإنه من المؤكد أنها ستؤثر على السيادة النقدية والعقوبات المالية والنظام الجيوسياسي، وغيرها من الأعصاب الحساسة. وبالتالي، فإن المرحلة التالية من نمو عملة مستقرة ستكون مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالخريطة الجديدة لعولمة الدولار، وستصبح ساحة جديدة بين حكومات الدول والمؤسسات الدولية والعملاق المالي.

الخاتمة

إن طبيعة إصدار العملات كانت دائمًا امتدادًا للسلطة، ولا تعتمد فقط على احتياطات الأصول وكفاءة التسوية، بل أيضًا على ائتمان الدولة وترخيص الرقابة ودعم الوضع الدولي. العملات المستقرة ليست استثناءً، فإذا أرادت حقًا التسلل من عالم الأصول الرقمية إلى النظام الاقتصادي الحقيقي، فإن الاعتماد فقط على آلية السوق أو المنطق التجاري لن يكون كافيًا في النهاية. لذلك، فإن التحول في السياسات العالمية في عام 2023 الذي أدى إلى تعزيز الامتثال هو بلا شك دافع مهم لظهور العملات المستقرة في التيار السائد، ولكنه يعني أيضًا أنه يجب عليها أن تعيش في لعبة أكثر تعقيدًا.

هذه لعبة طويلة الأمد، ونحن في المرحلة التي بدأت فيها حقاً.