تنظيم الأصول الرقمية: هل نعيد نفس الأخطاء أم نحقق الابتكار المالي؟

مؤخراً، انتشرت أخبار تفيد بأن بنكاً كبيراً يفكر في قبول الأصول الرقمية التي يمتلكها العملاء كضمان للقروض. وقد أثار هذا الاتجاه قلق الناس بشأن اندماج الأصول الرقمية تدريجياً في النظام المالي التقليدي.

الأصول الرقمية، وخاصة البيتكوين، شهدت تقلبات كبيرة في السنوات الأخيرة، حيث كانت نسبة تقلباتها تعادل تقريبًا أربعة أضعاف مؤشرات الأسهم الرئيسية. على الرغم من وجود جدل، إلا أن الأصول الرقمية تبدو أنها تكتسب اعترافًا أوسع مع تزايد الدعم السياسي.

خلال السنوات القليلة الماضية، تبرعت لجان العمل السياسي المتعلقة بالأصول الرقمية بكميات كبيرة من الأموال للسياسيين من الحزبين. وقد culminated هذه الجهود مؤخرًا في تمرير قانون "جينيوس"، ومن المتوقع أن يتم تقديم تشريعات أخرى تغطي الأصول الرقمية في وقت لاحق من هذا العام. هناك وجهات نظر تشير إلى أن هذا قد يؤدي إلى حدوث أزمة مالية جديدة، ويزيد من الاضطرابات السياسية في الولايات المتحدة.

تذكرنا هذه الحالة بعام 2000 ، عندما كان مؤيدو المشتقات خارج البورصة يسعون بقوة لإقناع واشنطن بضرورة "التنظيم المناسب" لتعزيز "الابتكار" المالي. كانت النتيجة هي تضخم سوق مقايضات الائتمان بشكل سريع في ظل نقص التنظيم ، مما أدى في النهاية إلى اندلاع أزمة مالية في عام 2008.

حاليًا، هناك توقعات تشير إلى أن حجم سوق العملات المستقرة سينمو من حوالي 200 مليار دولار إلى 2 تريليون دولار خلال السنوات القليلة المقبلة، مع تضمين مجالات متعددة مثل الإقراض وسوق السندات الحكومية.

أشار سيناتور مخضرم إلى أن هذا الوضع مشابه لما حدث سابقًا - حيث يدعي اللوبيون "يرجى تنظيمنا"، في الواقع للحصول على علامة "استثمار آمن" المعتمدة من الحكومة، بينما يقدم السياسيون دعمًا من الحزبين لتخفيف التنظيم.

من تخفيف تنظيم المشتقات في عام 2000، إلى تخفيف تنظيم مالي أوسع في عهد كلينتون، ثم إلى تقليص تنظيم البنوك الإقليمية في عام 2018، وأخيراً إلى قانون جينيوس الحالي، كل هذه الأمور تظهر ميل الحزبين المشترك نحو تنظيم مالي.

على الرغم من أن بعض السياسيين حاولوا منع تمرير "قانون العبقرية"، إلا أن جماعات الضغط في مجال الأصول الرقمية أظهرت تأثيرًا كبيرًا من خلال استثمارات ضخمة. على الرغم من أن معظم الديمقراطيين في مجلس الشيوخ صوتوا ضد القانون، فإن دعم بعض أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين المؤثرين ضمّن تمرير القانون.

أثارت هذه الحالة أربعة مخاوف رئيسية:

1. تم الترويج ل "قانون العبقرية" كوسيلة لجعل الأصول الرقمية أكثر أمانًا، ولكن قد لا يقلل ذلك حقًا من التقلبات العامة لهذه العملات، بل قد يزيد من عدم استقرار السوق.

2. في ظل عدم اليقين الشديد في السوق الحالية والاقتصاد والسياسة النقدية، يبدو أن الوقت غير مناسب لتشجيع "الابتكار" المالي.

3. إذا ساءت الأوضاع الاقتصادية في المستقبل، فقد تتفاقم تقلبات سوق الأصول الرقمية، مما قد يزيد الضغط على النظام المالي، مما قد يؤدي إلى أزمة مشابهة لأزمة 2008.

4. قد تؤدي تخفيف إجراءات الرقابة المالية إلى تعميق عدم ثقة الناخبين في السياسة السائدة، مما يزيد من الاستقطاب السياسي.

بشكل عام، فإن تنظيم وتطوير الأصول الرقمية في لحظة حاسمة. يحتاج صانعو السياسات إلى موازنة حذرة بين الابتكار المالي واستقرار النظام لتجنب تكرار الأخطاء، مع مراعاة التأثيرات الاجتماعية والسياسية الأوسع.