لغز تقييم الأصول الرقمية: لماذا ترغب سوق الأسهم في الشراء بسعر مرتفع؟

توجد ظاهرة مثيرة للاهتمام في سوق الأسهم الأمريكية الحالية: المستثمرون مستعدون لشراء عملة رقمية بقيمة دولار واحد بتقييم سهم بقيمة دولارين. أثار هذا النمط التجاري الذي يبدو غير منطقي مناقشات واسعة. قامت بعض الشركات الصغيرة المدرجة بمضاعفة قيمتها السوقية من خلال الاحتفاظ بكميات كبيرة من الأصول الرقمية. تم ابتكار هذه الاستراتيجية في البداية من قبل شركة تكنولوجيا، والتي تمتلك حالياً حوالي 70 مليار دولار من البيتكوين، مما يجعل قيمتها السوقية تصل إلى 138 مليار دولار.

بالنسبة لهذه الظاهرة، هناك ثلاثة تفسيرات رئيسية:

1. تمتلك الأصول الرقمية التي تحتفظ بها الشركات قيمة إضافية. يمكن للشركات استخدام هذه الأصول في الاقتراض، والرفع المالي، وغيرها من العمليات، مما يؤدي إلى خلق قيمة أكبر.

2. يصعب على المستثمرين المؤسسيين شراء الأصول الرقمية مباشرة، لذلك هم مستعدون للاستثمار غير المباشر من خلال هذه "الشركات التي تقدم خزائن التشفير"، حتى لو كان عليهم دفع علاوة.

3. قد يفتقر المستثمرون الأفراد إلى الوعي الكافي ويقومون بتبني الأسهم التي تحمل علامة "التشفير" بشكل أعمى.

على الرغم من أن الشركة عادةً ما تؤكد على التفسير الأول، إلا أن التفسير الثاني قد يكون أقرب إلى الحقيقة. قد ترغب العديد من المؤسسات الكبرى لإدارة الأصول في الحصول على تعرض للأصول الرقمية، ولكنها تواجه مجموعة من القيود. على سبيل المثال، قد تكون بعض الصناديق قادرة فقط على الاستثمار في الأسهم، ولا يمكنها شراء البيتكوين أو صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين مباشرةً. في هذه الحالة، يصبح شراء أسهم "الشركات التي تمتلك الأصول الرقمية" الخيار الوحيد المتاح لهم.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن بعض صناديق المؤشرات السلبية أصبحت أيضًا من المساهمين الرئيسيين في هذه الشركات. على الرغم من أن إحدى شركات إدارة الأصول الكبيرة انتقدت الأصول الرقمية علنًا، إلا أنها أصبحت أكبر مساهم في "شركة بيتكوين الظل" بسبب استراتيجيتها في الاستثمار في المؤشرات. تم تضمين أسهم هذه الشركة في العديد من منتجات المؤشرات للأسهم الصغيرة والمتوسطة، والعزم، والقيمة، والنمو.

هذه الظاهرة أثارت التفكير في جوهر الاستثمار المؤشر. صناديق المؤشرات لا تشتري الأصول التي يريدها المستثمرون أو مديري الصناديق، بل تشتري الأصول التي يعترف بها السوق. يبدو أن السوق اليوم يميل بشكل متزايد نحو الأصول الرقمية. حتى إذا لم يرغب المستثمرون أو شركات إدارة الأصول في إدخال الأصول التشفير في محفظتهم، يجب عليهم قبول هذه الحقيقة طالما أنهم يتبعون استراتيجية الاستثمار المؤشر.

في المستقبل، من المحتمل أن تصبح الأصول الرقمية جزءًا مهمًا من مجموعة السوق. على الرغم من وجود طرق لشراء الأصول الرقمية مباشرة أو الاستثمار من خلال ETF، إلا أن شراء مؤشرات الأسهم الشاملة التي تتضمن "شركات خزائن التشفير" قد يكون هو الطريقة الأكثر ملاءمة لأولئك الذين يسعون لاستراتيجيات استثمار بسيطة وسلبية. وهذا يعكس اعتراف السوق بالأصول الرقمية، كما يبرز جوهر استثمار المؤشرات "قبول السوق للاختيارات".