تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من البنك المركزي الماليزي وهيئة الأوراق المالية الماليزية وظائف الرقابة بشكل مشترك. البنك المركزي مسؤول عن السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بأي عملة رقمية تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. أما هيئة الأوراق المالية، فهي مسؤولة عن إدراج الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأوراق مالية/منتجات استثمارية بدلاً من كونها عملة.
تستند القاعدة القانونية للنظام الرقابي إلى أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية) الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر لجنة الأوراق المالية سلطات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت لجنة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح التنظيمية المصاحبة، بما في ذلك إرشادات مشغلي الأسواق المعترف بهم وإرشادات الأصول الرقمية، والتي تنظم شروط دخول البورصات الرقمية، ومنصات الإصدارات الأولية، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معترف به، والامتثال لمعايير عالية من المتطلبات التنظيمية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للرقابة على المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك. بالإضافة إلى ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تكون حاصلة على التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلن تدخل ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تحتوي على وظيفة تحويل العملات الورقية أو الوكالة، فيجب أن تحصل على المؤهلات اللازمة للدفع أو الوكالة. تتماشى هذه الطريقة المميزة مع تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
ثانياً، تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات رقمية مرخصة حصلت على موافقة لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno ماليزيا: المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في 2013، وكانت أول من حصل على الترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية المنظمة.
SINEGY: تأسست في عام 2017، وهي بورصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia: تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وقد حصلت على استثمار من بنك كينانغا المحلي.
MX Global: تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital: حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس بورصة مرخصة، وتتمتع بميزة التداول في سوق الدولار المستقل.
تورم الدولية: حصلت على الموافقة في عام 2024، وهي خامس بورصة، وت定位 ك"اجتماعي + مالي"، وهي حاليا لا تزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر جميع المنصات المذكورة مشغلين معتمدين في السوق، وتربطهم أنظمة البنوك المحلية، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام الرينغيت الماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية مدرجة في البورصات المرخصة للموافقة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، بما في ذلك العملات الرئيسية، وعملات السلاسل العامة، وعملات DeFi. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى نهجًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسل الأموال.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام إجراء الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إجراء تحويلات مصرفية محلية لإيداع الأصول النقدية في حساب البورصة، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ أو يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها كرينغيت إلى حسابهم المصرفي. لا تفرض معظم المنصات رسوم على الإيداع المصرفي، وعادة ما تفرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل الأصول الرقمية من محافظهم الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد انتهاء التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محافظهم على السلسلة. يوفر هذا الترتيب قناة لتدفق ثنائي الاتجاه بين العملات القانونية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية تحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
ماليزيا تطبق سياسة صارمة للتحكم في رأس المال على مدى فترة طويلة، ومن أجل منع تكوين قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، قامت الهيئات التنظيمية بتنفيذ التدابير التالية على البورصات:
يُسمح فقط بالتداول المقيَّم بالرينجت: لا يُسمح للبورصة بتقديم أزواج تداول مقيمة بالدولار الأمريكي أو أي عملات أجنبية أخرى، ولا يُسمح بتداول الأصول الرقمية المستقرة.
السحب مقتصر على حسابات البنوك المحلية: يجب أن يتم تحويل العملات القانونية إلى حساب البنك المحلي الذي يخص المستخدم شخصياً، ويُمنع منعاً باتاً التحويل إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب العملات الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب العملات إلى محافظهم الشخصية، إلا أن المنصة عادةً ما تضع تأخيرًا أو عمليات مراجعة إضافية.
هذه التصميمات تتجنب بفعالية أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين حتى عند شراء عملات متقلبة مثل البيتكوين والإيثريوم تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لنقل الأموال. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يسيطر على الاستخدام عبر الحدود".
٤، نموذج الحفظ للأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج تداول مركزي، حيث يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكن استخدام محفظة شخصية مباشرةً لإجراء التداولات. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل الجهة الحافظة للمنصة، ويستطيع الأفراد فقط الاطلاع على رصيدهم وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان الفصل الصارم بين أصول العملاء وأصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحافظ الباردة / التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، وتهدف إلى منع المنصة من الاستيلاء على أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت لجنة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، حيث وضعت عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات بما في ذلك CoKeeps على الموافقة المبدئية.
قبل تنفيذ هذه الآلية بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث من مقدمي خدمات الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
Luno Malaysia: تتعاون مع BitGo لتأمين الأصول الرقمية، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال النقدية لدى المؤسسة المحلية MTrustee.
Tokenize: إدارة الأصول تتم بواسطة BitGo وUniversal Trustee.
SINEGY: تعتمد أيضًا على حلول الحفظ المستقلة، لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، يجب عدم استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإفصاح إثبات الاحتياطيات.
يُحظر على المنصة إجراء أي شكل من أشكال إقراض أصول العملاء أو استثمارات الرفع المالي.
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حدث في إحدى البورصات، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول تحت وصاية طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، فقد أظهرت قوة أكبر في الاستقرار وموثوقية الرقابة خلال تقلبات السوق العالمية.
٥. الوضع الحالي للسوق وهيكل المنافسة بين المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت في السنوات الأخيرة نمواً مستداماً. على الرغم من أنها بدأت متأخرة، إلا أن الفضل يعود إلى الإطار التنظيمي الواضح وزيادة ثقة المستثمرين، فقد قامت البورصات المتوافقة بإنشاء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات تدريجي. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية في البلاد حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno ماليزيا كأول بورصة تحصل على الموافقة، وما زالت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقاً لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، حيث بلغت قيمة الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت. بلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90 ٪ من سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بمزايا في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للرقابة، مما يجعلها في صدارة السوق.
حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بميزات وطرق تطوير خاصة بها:
توكنيز ماليزيا بفضل خلفية استثمار كينانغا، تتمتع بقدر معين من الوعي بين مستخدمي المالية التقليدية المحليين، وقد أطلقت عملات لم تغطيها لونو.
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول معينة، مما أدى إلى زيادة ملحوظة في عدد المستخدمين بعد عام 2022، لتصبح المنصة الأسرع نموًا بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital اختبارها اعتبارًا من عام 2024، نظرًا لوجود منطقة تداول بالدولار ووظيفة دمج السيولة الخارجية، فقد حظيت باهتمام المستخدمين المحترفين.
بشكل عام، لا يزال سوق الامتثال في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متمايز. عدد مستخدمي وتداولات منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، ولكنها تسعى لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال تحليل صورة المستثمرين، يتبين أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تُظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، ويمثل الرجال 76%، ومتوسط مبلغ الإيداع لكل عملية هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "صغير، ومتكرر". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمين الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تسعى بنشاط لتوسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية والسوق المؤسسي.
ترتبط حيوية السوق بشكل وثيق بالأسعار الدولية. بعد حدث في إحدى البورصات في عام 2022، انخفض حجم التداول لبعض الوقت، ولكن منذ ارتفاع سعر بيتكوين في عام 2023، وتحفيز ETFs، ارتفع حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بشكل كبير بنسبة تزيد عن 300% على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر بيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72٪ من حسابات البورصة، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمي العملات الرقمية الأصليين. كما أثارت بعض المشاريع والأحداث الأخرى اهتمامًا واسعًا، مما يظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، وإسقاطات العملات، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز教育 المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أسس سوق العملات الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يتمحور حول المستثمرين الأفراد الشباب، مع وجود تنظيم واضح للسياسات، والتزام المنصات بالمعايير الأمنية، وتركز عالٍ في المنصات، ووضوح تأثير الاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجيًا وتحسين أدوات الامتثال، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات للنمو بشكل أكبر.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون المنصات غير المسجلة في الخارج في السوق الواقعي. توفر هذه المنصات مجموعة أكثر تنوعًا من عملات التداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين عالي التردد والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المرخصة محليًا "قنوات لدخول وخروج الأموال"، أي أنهم يحققون الأرباح من خلال التداول في المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بتحويل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي من حيث العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذا الوضع، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، مما شكل مجموعة من القيود وآليات العقوبة النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بصيانة قائمة "تحذير المستثمرين" وإصدارها علنًا، حيث تدرج المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من المنصات غير المرخصة في القائمة منذ عام 2020--2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ القانون الرسمي والأوامر القضائية:
أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
يوليو 2021: تم إصدار أمر لإحدى المنصات بوقف خدماتها لمستخدمي ماليزيا خلال 14 يوم عمل، وإغلاق الموقع، والتطبيق، وقنوات التسويق، وطُلب من المؤسس ضمان التنفيذ شخصيًا.
مايو 2023: تم إرسال أوامر مماثلة إلى الرئيس التنفيذي لمنصة معينة، تطالب بالانسحاب الكامل من سوق ماليزيا.
ديسمبر 2024: أعلنت لجنة الأوراق المالية أن منصة معينة تقدم خدمات تداول غير قانونية، وأمرت بإغلاق جميع منصات التداول الموجهة إلى ماليزيا خلال 14 يومًا، ويتحمل الرئيس التنفيذي مسؤولية تصفية أصول المستخدمين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
6
مشاركة
تعليق
0/400
PrivateKeyParanoia
· 07-27 21:41
استلقِ وتناول البطيخ وشاهد سياسة ماليزيا السماوية
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugPullProphet
· 07-25 19:08
الرقابة ستراقبك، لا مفر من الهروب.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LadderToolGuy
· 07-25 00:04
ماليزيا قد تقدمت بشكل كبير بالفعل
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoMom
· 07-25 00:00
ماليزيا تراقب بشكل صارم، هل لا يزال بإمكانك التوافق مع الفكرة الآن؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CrashHotline
· 07-24 23:59
مرة أخرى، مكان آخر تم خداع الناس لتحقيق الربح من خلال التنظيم
تفسير شامل للتشفير في ماليزيا: إطار مزدوج، ستة تبادل مرخص وحالة السوق
تحليل شامل لنظام تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
أ. الإطار التنظيمي
تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من البنك المركزي الماليزي وهيئة الأوراق المالية الماليزية وظائف الرقابة بشكل مشترك. البنك المركزي مسؤول عن السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بأي عملة رقمية تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. أما هيئة الأوراق المالية، فهي مسؤولة عن إدراج الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأوراق مالية/منتجات استثمارية بدلاً من كونها عملة.
تستند القاعدة القانونية للنظام الرقابي إلى أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية) الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر لجنة الأوراق المالية سلطات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت لجنة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح التنظيمية المصاحبة، بما في ذلك إرشادات مشغلي الأسواق المعترف بهم وإرشادات الأصول الرقمية، والتي تنظم شروط دخول البورصات الرقمية، ومنصات الإصدارات الأولية، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معترف به، والامتثال لمعايير عالية من المتطلبات التنظيمية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للرقابة على المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك. بالإضافة إلى ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تكون حاصلة على التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلن تدخل ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تحتوي على وظيفة تحويل العملات الورقية أو الوكالة، فيجب أن تحصل على المؤهلات اللازمة للدفع أو الوكالة. تتماشى هذه الطريقة المميزة مع تطوير الابتكار والرقابة القابلة للتحكم.
ثانياً، تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات رقمية مرخصة حصلت على موافقة لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
تعتبر جميع المنصات المذكورة مشغلين معتمدين في السوق، وتربطهم أنظمة البنوك المحلية، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام الرينغيت الماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية مدرجة في البورصات المرخصة للموافقة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، بما في ذلك العملات الرئيسية، وعملات السلاسل العامة، وعملات DeFi. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى نهجًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسل الأموال.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام إجراء الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إجراء تحويلات مصرفية محلية لإيداع الأصول النقدية في حساب البورصة، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ أو يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها كرينغيت إلى حسابهم المصرفي. لا تفرض معظم المنصات رسوم على الإيداع المصرفي، وعادة ما تفرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل الأصول الرقمية من محافظهم الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد انتهاء التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محافظهم على السلسلة. يوفر هذا الترتيب قناة لتدفق ثنائي الاتجاه بين العملات القانونية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية تحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
ماليزيا تطبق سياسة صارمة للتحكم في رأس المال على مدى فترة طويلة، ومن أجل منع تكوين قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، قامت الهيئات التنظيمية بتنفيذ التدابير التالية على البورصات:
هذه التصميمات تتجنب بفعالية أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين حتى عند شراء عملات متقلبة مثل البيتكوين والإيثريوم تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لنقل الأموال. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يسيطر على الاستخدام عبر الحدود".
٤، نموذج الحفظ للأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج تداول مركزي، حيث يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكن استخدام محفظة شخصية مباشرةً لإجراء التداولات. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل الجهة الحافظة للمنصة، ويستطيع الأفراد فقط الاطلاع على رصيدهم وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان الفصل الصارم بين أصول العملاء وأصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحافظ الباردة / التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، وتهدف إلى منع المنصة من الاستيلاء على أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت لجنة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، حيث وضعت عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات بما في ذلك CoKeeps على الموافقة المبدئية.
قبل تنفيذ هذه الآلية بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث من مقدمي خدمات الحفظ الدوليين لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حدث في إحدى البورصات، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول تحت وصاية طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، فقد أظهرت قوة أكبر في الاستقرار وموثوقية الرقابة خلال تقلبات السوق العالمية.
٥. الوضع الحالي للسوق وهيكل المنافسة بين المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت في السنوات الأخيرة نمواً مستداماً. على الرغم من أنها بدأت متأخرة، إلا أن الفضل يعود إلى الإطار التنظيمي الواضح وزيادة ثقة المستثمرين، فقد قامت البورصات المتوافقة بإنشاء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات تدريجي. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية في البلاد حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno ماليزيا كأول بورصة تحصل على الموافقة، وما زالت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقاً لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، حيث بلغت قيمة الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت. بلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت، مما يمثل أكثر من 90 ٪ من سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بمزايا في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للرقابة، مما يجعلها في صدارة السوق.
حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بميزات وطرق تطوير خاصة بها:
بشكل عام، لا يزال سوق الامتثال في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متمايز. عدد مستخدمي وتداولات منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، ولكنها تسعى لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال تحليل صورة المستثمرين، يتبين أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تُظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، ويمثل الرجال 76%، ومتوسط مبلغ الإيداع لكل عملية هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "صغير، ومتكرر". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمين الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تسعى بنشاط لتوسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية والسوق المؤسسي.
ترتبط حيوية السوق بشكل وثيق بالأسعار الدولية. بعد حدث في إحدى البورصات في عام 2022، انخفض حجم التداول لبعض الوقت، ولكن منذ ارتفاع سعر بيتكوين في عام 2023، وتحفيز ETFs، ارتفع حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بشكل كبير بنسبة تزيد عن 300% على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر بيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72٪ من حسابات البورصة، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمي العملات الرقمية الأصليين. كما أثارت بعض المشاريع والأحداث الأخرى اهتمامًا واسعًا، مما يظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، وإسقاطات العملات، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز教育 المستثمرين في المستقبل.
بشكل عام، أسس سوق العملات الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يتمحور حول المستثمرين الأفراد الشباب، مع وجود تنظيم واضح للسياسات، والتزام المنصات بالمعايير الأمنية، وتركز عالٍ في المنصات، ووضوح تأثير الاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجيًا وتحسين أدوات الامتثال، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات للنمو بشكل أكبر.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون المنصات غير المسجلة في الخارج في السوق الواقعي. توفر هذه المنصات مجموعة أكثر تنوعًا من عملات التداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين عالي التردد والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المرخصة محليًا "قنوات لدخول وخروج الأموال"، أي أنهم يحققون الأرباح من خلال التداول في المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بتحويل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي من حيث العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذا الوضع، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، مما شكل مجموعة من القيود وآليات العقوبة النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بصيانة قائمة "تحذير المستثمرين" وإصدارها علنًا، حيث تدرج المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من المنصات غير المرخصة في القائمة منذ عام 2020--2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ القانون الرسمي والأوامر القضائية:
أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
الهيئة التنظيمية