هل ستواجه ميكروستراتيجي الإفلاس والتصفية؟ تحليل عميق لوضعها المالي والمخاطر

ميكروستراتيجي ( ميكروستراتيجي ) كأكبر شركة حيازة بيتكوين في العالم، فإن وضعها المالي مرتبط ارتباطًا وثيقًا بسعر البيتكوين. ستقوم هذه المقالة بتحليل الوضع المالي لميكروستراتيجي من زوايا متعددة، وتقييم المخاطر التي قد تواجهها.

استراتيجية حيازة بيتكوين لشركة ميكروستراتيجي

حتى نهاية عام 2024، تمتلك MicroStrategy حوالي 471,107 بيتكوين، بتكلفة إجمالية تقارب 27.97 مليار دولار، ومتوسط تكلفة الشراء حوالي 62,500 دولار/قطعة. في نهاية عام 2024، ستبلغ القيمة السوقية لهذه البيتكوين حوالي 41.79 مليار دولار.

تجمع ميكروستراتيجي الأموال لشراء بيتكوين بشكل رئيسي من خلال الطرق التالية:

1. استخدام رأس المال الخاص ( حوالي 5 مليارات دولار )
2. إصدار السندات القابلة للتحويل المفضلة
3. إصدار سندات ضمان أولية
4. إصدار الأسهم بسعر السوق

حاليًا، تبلغ إجمالي ديون ميكروستراتيجي 82.13 مليار دولار، وإجمالي قيمة الأصول 43 مليار دولار، ونسبة الرفع المالي 19%. يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 16,500 دولار ويستمر على هذا الحال حتى عام 2028 أو حتى لفترة أطول، حتى تصبح ميكروستراتيجي في حالة إفلاس.

تأثير تقلبات سعر البيتكوين على MicroStrategy

التأثيرات قصيرة المدى:

• انخفاض البيتكوين سيؤدي إلى تسجيل الشركة لخسائر انخفاض القيمة، مما يؤثر على أداء التقارير المالية
• سعر السهم مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالبيتكوين، وقد يؤثر على قدرة الشركة على التمويل

التأثيرات طويلة الأمد:

• إذا كانت بيتكوين في حالة ركود طويلة الأمد، فقد تواجه الشركة ضغوطاً مالية خطيرة.
• تعتمد العمليات التجارية للشركة بشكل كبير على الأسواق المالية، وقد يقلل المستثمرون من الدعم أو يطلبون تكاليف تمويل أعلى.
• قد يؤثر انخفاض سعر البيتكوين على المدى الطويل عن متوسط سعر الشراء في ثقة المستثمرين

تحليل البيانات المالية الرئيسية

احتفاظ البيتكوين والتقييم:

• تمتلك قيمة دفترية لبيتكوين تبلغ حوالي 239 مليار دولار، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 417.9 مليار دولار
• إذا انخفضت عملة البيتكوين إلى ما دون 30,000 دولار، يجب على الشركة اتخاذ مزيد من الاحتياطات لتخفيض القيمة.

مستوى الدين:

• إجمالي الدين حوالي 8.2 مليار دولار، ومعظمه عبارة عن سندات قابلة للتحويل، وعائدها منخفض.
• قد يتم تحويل بعض السندات إلى أسهم، ومخاطر الديون القصيرة الأجل منخفضة

تدفق النقد والسيولة:

• 2024 تدفق النقد التشغيلي الصافي 5300万美元، الاحتياطي النقدي فقط 4680万美元
• من خلال زيادة إصدار الأسهم لجمع 151 مليار دولار أمريكي، لكن القدرة على التمويل في المستقبل قد تتأثر

القدرة على تحقيق الأرباح:

• توقف نمو إيرادات الأعمال البرمجية، انخفاض بنسبة 3% مقارنةً بالعام 2024
• تعتمد الأرباح بشكل رئيسي على العائدات المحاسبية الناتجة عن استثمارات البيتكوين، والتي تتسم بتقلبات كبيرة.

علاقة أسعار الأسهم ببيتكوين

• علاقة سعر سهم ميكروستراتيجي بسعر البيتكوين تصل إلى 0.7-0.8
• تتجاوز تقلبات أسعار الأسهم عادةً تلك الخاصة بالبيتكوين نفسه
• عادةً ما تكون قيمة السوق أعلى من صافي قيمة حيازة البيتكوين، ولكن قد تختفي العلاوة عند الانخفاض.

احتمالية الإفلاس أو الأزمة المالية

على المدى القصير، لا يزال لدى MicroStrategy قدرة قوية على سداد الديون، ولكن السوق الهابطة على المدى الطويل قد تؤدي إلى أزمة مالية:

• نسبة الدين إلى الأصول: الأصول الحالية أعلى بكثير من الالتزامات، ولكن قد يؤدي انخفاض بيتكوين إلى 1.2-1.5 دولار أمريكي إلى حدوث إفلاس تقني.
• مخاطر استحقاق الدين: ستستحق أكثر من 4 مليارات دولار من الديون في الفترة من 2027 إلى 2029، وإذا لم يكن بالإمكان إعادة تمويلها، فقد يتعين بيع البيتكوين لسداد الدين.
• موقف الإدارة: المؤسس يمتلك 46.8% من حقوق التصويت، مما يمكنه من منع بيع البيتكوين أو تغيير الاستراتيجية

الاستنتاج

تتمتع MicroStrategy حالياً باستقرار مالي، لكن إذا انخفضت البيتكوين بشكل عميق على المدى الطويل، فقد تؤدي استراتيجيتها ذات الرافعة المالية العالية إلى ضغوط مالية شديدة. تعتمد مصير الشركة بالكامل على اتجاه البيتكوين في المستقبل - فقد تؤدي الركود الطويل إلى أزمة ديون أو حتى إفلاس؛ أما الارتفاع المستمر فسوف يحافظ على نمو قوي.