تحليل الاكتتاب العام الدائري: إمكانيات النمو وراء هوامش الربح المنخفضة

تعكس رحلة إدراج شركة Circle الديناميكية بين الشركات المشفرة وإطار التنظيم. من المحاولة الأولى للاكتتاب العام في عام 2018 إلى الإدراج النهائي في عام 2025، مرت Circle بإعادة هيكلة الأعمال وتحسين الامتثال، وأكدت تدريجياً موقعها الاستراتيجي "العملة المستقرة كخدمة".

! شرح الاكتتاب العام لشركة Circle: إمكانات النمو وراء هامش صافي الربح المنخفض

تستخدم الشركة هيكل ملكية ثلاثي الطبقات، وتسعى لتحقيق التوازن بين التمويل والرقابة. يمتلك فريق المؤسسين أسهم ذات حق تصويت مرتفع، ويحتفظون بنسبة 30% من سلطة اتخاذ القرار. تمتلك العديد من مؤسسات الاستثمار المعروفة أكثر من 5% من الأسهم، مما يوفر دعمًا قويًا للاكتتاب العام.

تأتي الإيرادات الأساسية لشركة Circle من فوائد احتياطي USDC، والتي ستصل إلى 1.661 مليار دولار في عام 2024، تمثل 99% من إجمالي الإيرادات. ومع ذلك، أدت التكاليف العالية للتوزيع ونفقات الامتثال إلى انخفاض هامش الربح الصافي إلى 9.3%. وهذا يعكس اختيار الشركة خلال فترة التوسع لاستراتيجية "تبادل الأرباح بالنمو".

على الرغم من الضغط على الأرباح على المدى القصير، لا تزال Circle تمتلك عدة دوافع للنمو:

1. USDC ارتفع مستمر، من المتوقع أن يصل إلى 90 مليار دولار
2. تعاونت مع منصات مثل بينانس لتحسين هيكل تكلفة التوزيع
3. كأصل عملة مستقرة نقي وحيد في سوق الأسهم الأمريكية، يتمتع بالندرة
4. أظهر قدرة قوية على مقاومة المخاطر في تقلبات سوق التشفير

قامت Circle ببناء شبكة امتثال تغطي الولايات المتحدة وأوروبا واليابان ، ولديها ميزة المحرك الأول في المراجحة التنظيمية. من خلال مبادرات مثل تعميق خدمات الشركات والتوسع في الأسواق الناشئة ، تتحول الشركة من مصدر واحد للعملات المستقرة إلى "مشغل بنية تحتية رقمية بالدولار".

في السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، مع زيادة حجم تداول USDC وتوسع سيناريوهات الأعمال، من المحتمل أن تحقق Circle تحولا نوعيا في منطق التقييم. يتطلب ذلك من المستثمرين إعادة تقييم القيمة المحتملة التي يجلبها تأثير الشبكة من منظور أكثر استدامة.

! شرح الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: إمكانات النمو وراء هامش الربح الصافي المنخفض