هل يمكن أن تصبح البيتكوين رائدًا في انتقال النموذج المالي؟

مؤخراً، اقترح سياسيون أمريكيون اقتراحاً مثيراً للاهتمام: استخدام عائدات احتياطيات الذهب لشراء بيتكوين، بطريقة "محايدة للميزانية" لتعزيز احتياطيات الدولة من بيتكوين. يأتي هذا الاقتراح في الوقت الذي أدرجت فيه صندوق النقد الدولي (IMF) بيتكوين رسمياً في نظام الإحصاءات الاقتصادية العالمية. مع إدراج بيتكوين في "دليل ميزان المدفوعات ومراكز الاستثمار الدولية"، تحتاج البنوك المركزية والجهات الإحصائية في الدول إلى تسجيل معاملات وحيازة بيتكوين في التقارير ذات الصلة. لا يمثل هذا فقط اعترافاً رسمياً بتأثير بيتكوين في النظام المالي الدولي، بل يعني أيضاً أنها تتحول تدريجياً من أصل مضاربي إلى أداة مالية أكثر مؤسسية.

ومع ذلك، أثار هذا الاقتراح سؤالاً أساسياً: هل لا يزال الذهب هو الأصل الآمن بلا منازع؟ إذا كانت الإجابة بنعم، فلماذا لم تتبنى أي شركة على مدى آلاف السنين نمطًا مشابهًا لأساليب بعض الشركات في سوق بيتكوين لزيادة احتياطياتها من الذهب على المدى الطويل؟ مع إعادة تقييم الدول حول العالم لمكانة هذا الأصل الناشئ في النظام المالي، يبدو أن الولايات المتحدة قد أظهرت موقفًا، هل يمكن أن يصبح بيتكوين رائدًا في التحول المالي؟

الحقيقة حول احتياطي الذهب الأمريكي

تمتلك الولايات المتحدة أكبر احتياطي رسمي من الذهب في العالم، حيث يصل إلى 8133.5 طن، وقد حافظت على هذا الوضع لمدة 70 عامًا. ومع ذلك، فإن هذا الذهب مخزن في مواقع محددة لفترة طويلة ولم يتم تداوله في السوق. منذ انتهاء نظام بريتون وودز في عام 1971، لم يعد احتياطي الذهب الأمريكي يُستخدم لدعم الدولار، بل أصبح موجودًا كأصل احتياطي استراتيجي.

لذلك، إذا أرادت الولايات المتحدة استخدام "فائض احتياطي الذهب" لشراء بيتكوين، فمن المرجح أن يكون ذلك من خلال أدوات مالية مرتبطة بالذهب، وليس من خلال بيع الذهب الفعلي. تاريخياً، قامت وزارة الخزانة الأمريكية بضبط القيمة الدفترية للذهب، مما خلق سيولة بالدولار دون زيادة احتياطي الذهب الفعلي. هذه الطريقة هي في جوهرها عملية "إعادة تقييم" للأصول، ويمكن اعتبارها شكلًا بديلًا من تسييل الدين.

حالياً، يثبت وزارة الخزانة الأمريكية القيمة الدفترية للذهب على مستوى أقل بكثير من السعر السوقي. إذا وافق الكونغرس على رفع سعر الذهب الدفتري، ستزيد القيمة الدفترية لاحتياطات الذهب لدى وزارة الخزانة بشكل كبير. استنادًا إلى هذا السعر الجديد، يمكن لوزارة الخزانة تقديم طلب إلى الاحتياطي الفيدرالي للحصول على المزيد من شهادات الذهب، وبالتالي الحصول على الدولارات الجديدة المقابلة.

هذا يعني أن الولايات المتحدة يمكن أن تنفذ "تخفيض قيمة الدولار الخفي" من خلال تعديل القيمة المحاسبية للذهب، مع تحقيق إيرادات مالية ضخمة. يمكن استخدام هذه الدولارات الجديدة لشراء بيتكوين، مما يزيد من احتياطي الولايات المتحدة من بيتكوين. إعادة تقييم الذهب لا توفر فقط دعمًا ماليًا لشراء بيتكوين، ولكنها قد تعزز أيضًا الطلب على بيتكوين في سياق مالي أوسع.

ومع ذلك، على الرغم من أن هذه الطريقة يمكن أن تحفز المؤسسات والمستثمرين الآخرين على المتابعة، وجذب المزيد من السيولة إلى سوق بيتكوين، إلا أنها قد تحمل أيضًا مخاطر. إذا اعتبر السوق أن ائتمان الدولار في انخفاض طويل الأجل، فقد يتغير نظام تسعير الأصول العالمي، وقد تصبح آلية اكتشاف سعر بيتكوين أكثر عدم يقين.

الطبيعة غير الحرة لسوق الذهب

إذا استخدم وزارة الخزانة الأمريكية إعادة تقييم الذهب، لتحويل "القيمة الدفترية" الفائضة إلى دولارات لشراء بيتكوين، فقد يشهد سوق البيتكوين حماساً قصير الأجل، ولكن في الوقت نفسه يواجه مخاطر تشديد التنظيم والسيطرة على السيولة. وهذه الحالة تشبه دخول الذهب إلى عصر "تحديد الأسعار بحرية" بسبب انهيار نظام بريتون وودز - فرص وعدم يقين تتواجد معاً.

ومع ذلك، لم يكن سوق الذهب حراً حقاً. تاريخياً، لم يكن الذهب مجرد أصل ملاذ آمن، بل لعب أيضاً دور "الرافعة الظلية" في النظام النقدي. هناك العديد من الأمثلة على استخدام الذهب في الألعاب الجيوسياسية، مثل "فضيحة الذهب" في السبعينيات، و"عمليات تبادل الذهب" في إدارة ريغان في الثمانينيات، وكذلك إطلاق السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي من خلال سوق تأجير الذهب في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

علاوة على ذلك، فإن ثقة الذهب ليست محصنة. بيانات احتياطي الذهب الرسمي الأمريكي لم تخضع لعملية تدقيق مستقل لسنوات، وقد كانت مصداقيتها موضوع نقاش حاد في السوق. والأهم من ذلك، أن الحكومة الأمريكية، رغم أنها لا تبيع الذهب بشكل مباشر، قد تقوم بالتلاعب بقيمته من خلال أدوات مالية مشتقة، مما يحقق عمليات سياسة نقدية خفية.

بيتكوين：هل هي جزء من سياسة العملات الظلية في المستقبل؟

مع زيادة اهتمام الولايات المتحدة بعملة البيتكوين، قد يدخل السوق في مرحلة "تحول البيتكوين إلى أصل ظل" - حيث تعترف الحكومة بقيمة البيتكوين، لكنها تقيّد تأثيرها المباشر على النظام القائم من خلال السياسات والأدوات المالية.

إذا قامت الحكومة الأمريكية بإدراج البيتكوين كأصل استراتيجي وبدأت في التكديس، على الرغم من عدم قدرتها على التحكم المباشر في كمية البيتكوين أو سعره، إلا أنه قد يكون لديها القدرة على إجراء عمليات سوقية من خلال مؤسسات الظل (مثل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أو صناديق الاستثمار) للتأثير بشكل غير مباشر على سعر البيتكوين ومشاعر السوق. قد تستفيد هذه المؤسسات من سيولة البيتكوين وتقلباته، من خلال إدخال كميات كبيرة من البيتكوين في حالة "التكديس"، بحيث يمكن إطلاقها في وقت معين، مما يؤثر على العرض والطلب في السوق واتجاه الأسعار. تشبه هذه العمليات "مبادلات الذهب" و"إيجارات الذهب" في سوق الذهب، والتي تتحقق بشكل رئيسي من خلال الأدوات المالية واستراتيجيات السوق.

ومع ذلك، قد تجعل الخصائص التقنية لبيتكوين تجنب تكرار مصير الذهب:

1. الشفافية: على عكس "الصندوق الأسود" للذهب، يمكن تتبع سلسلة معاملات البيتكوين. كأصل أصلي على البلوكشين، جميع المعاملات متاحة للعموم وقابلة للتدقيق. يمكن لأي شخص تتبع حركة البيتكوين من خلال أدوات البيانات على السلسلة. تتكون شبكة البيتكوين من عقد مستقلة لامركزية، حيث تمتلك كل عقدة سجلات المعاملات الكاملة، وتتحقق بشكل مشترك من المعاملات، ولا يمكن لأي مؤسسة أو دولة واحدة تغيير أو التلاعب ببيانات معاملات البيتكوين.

2. القدرة على مقاومة المخاطر: أدى نموذج الإدارة المركزي للنظام المالي التقليدي إلى مخاطر منهجية، كما أظهرت أزمة المالية عام 2008 وحادثة بنك سيليكون فالي في عام 2023. بالمقارنة، حتى عندما يتم تخزين البيتكوين في بورصات مركزية، هناك وسائل تقنية لإثبات حالة التخزين الفعلية. تضمن بعض خطط PoR (إثبات الاحتياطيات) الزائدة التي أطلقتها البورصات أن الأصول التي تمتلكها البورصة تغطي ليس فقط ودائع جميع المستخدمين، ولكنها تحتفظ أيضًا بنسبة معينة من الأموال كوسادة أمان.

استراتيجية إعادة تقييم الذهب في الولايات المتحدة واستخدام الدولارات "الجديدة" التي تم إنشاؤها بهذه الطريقة لشراء بيتكوين ليست مجرد عملية عملة ظل، بل تكشف أيضًا عن هشاشة النظام المالي العالمي. لا يزال يتعين علينا أن نرى ما إذا كان بإمكان بيتكوين أن يصبح حقًا "الذهب الرقمي" المستقل والحر في هذه العملية، وليس مجرد تابع للنظام المالي الأمريكي. ولكن من الناحية التقنية، فإن كل من المعاملات القابلة للاستعلام في الوقت الحقيقي على السلسلة أو PoR من المؤسسات المركزية توفر حلولًا جديدة تمامًا للنظام المالي التقليدي. وقد أطلقت اقتراحات استبدال الذهب ببيتكوين حوارًا عميقًا حول النظام المالي المستقبلي.