نظرة على سوق يوليو: تأثير السياسات والعوامل الموسمية تتداخل، السوق قد تستمر في "ضعف الصيف"

دخل السوق مؤخرًا فترة هدوء، حيث انخفض حجم التداول إلى أدنى مستوى له في 9 أشهر، وبلغت التقلبات أدنى مستوى لها في 21 شهرًا. تشير هذه الحالة إلى أنه على الرغم من أنه سيكون هناك سلسلة من الأحداث المهمة في يوليو، إلا أن السوق قد يواصل اتجاه تباطؤ النمو الصيفي.

تشير التجارب الأربعة الماضية إلى أن هناك أحداثًا كبيرة تحدث في يوليو من كل عام، ولكن الأسعار غالبًا ما تبقى مستقرة. يبدو أن المتداولين يفضلون في هذا الشهر "الاستمتاع بالحياة" بدلاً من متابعة السوق عن كثب. هل ستكون الحالة هذا العام مختلفة؟ هذا سؤال يستحق التفكير.

توقعات يوليو: صيف آخر هادئ؟

ستظهر مجموعة من الأحداث المهمة في يوليو، ومن المحتمل أن تؤثر الاتجاهات في السياسة بشكل كبير على السوق:

1. مشروع الميزانية: أثار مشروع الميزانية الذي تم التوقيع عليه في 5 يوليو جدلاً بسبب طبيعته التوسعية، وقد يؤدي إلى زيادة العجز الأمريكي بمقدار 3.3 تريليون دولار. قد يشكل هذا ميزة للأصول النادرة مثل البيتكوين، ولكن قد تتلاشى تأثيراته بسبب عوامل أخرى.

2. مشكلة الرسوم الجمركية: ستنتهي فترة الإعفاء من الرسوم الجمركية التي تستغرق 90 يومًا في 9 يوليو، وسيبدأ تأثير الرسوم الجديدة في الظهور تدريجيًا طوال الشهر. بالنظر إلى التجربة في وقت سابق من هذا العام، فإن عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية يمكن أن يضغط على معنويات السوق، مما يؤثر سلبًا على البيتكوين.

3. سياسة العملات المشفرة: 22 يوليو هو الموعد النهائي لأحدث أمر تنفيذي للعملات المشفرة، حيث يتعين على المجموعات المعنية تقديم تقارير وتقديم اقتراحات بشأن الإطار التشريعي والتنظيمي. بالإضافة إلى ذلك، قد يتم الإعلان عن معلومات تتعلق بعدد البيتكوين الذي تملكه الحكومة الأمريكية، وخطط الشراء المستقبلية، في هذا الوقت أو بعده.

يمكن أن تؤثر هذه الأحداث على حركة البيتكوين، اعتمادًا على أي من عوامل التوسع المالي وعدم اليقين التجاري تسود. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي عطلة عيد الاستقلال الأمريكي في أوائل يوليو إلى تقليل سيولة السوق، مما يزيد من عدم اليقين على المدى القصير.

تحليل مشاعر السوق

أدت التوجهات السياسية الأخيرة إلى إثارة عدم اليقين في السوق. من حيث معدلات التمويل، والعقود المفتوحة، وانكشاف صناديق الاستثمار المتداولة بالهامش، وحجم التداول، وانحياز الخيارات، يظهر أن ميل المخاطر في السوق معتدل للغاية، مما يشكل تباينًا حادًا مع الوضع القائم الذي يقترب فيه البيتكوين من أعلى مستوياته التاريخية.

يمكن اعتبار هذا التفضيل المكبوت للمخاطر إشارة إيجابية. يعني الحد الأدنى من الحماس أن مخاطر التصفية ستكون أقل إذا انتعشت السوق في المستقبل. لا توجد أسباب حالياً لحدوث تخفيض كبير في الرفع المالي، ولا يزال مستوى الرفع المالي الكلي تحت السيطرة، وهذا أكثر ملاءمة للاستمرار في الاحتفاظ بالمراكز، مع الحفاظ على الصبر في هذا السوق الضعيف موسمياً.

هل هو نمط تاريخي أم اختراق جديد؟

عند مراجعة الفترة من 2021 إلى 2024، يكون شهر يوليو عادة هو الشهر الثاني الأقل نشاطًا في حجم التداول على مدار العام، على الرغم من أن شهور يوليو في السنوات القليلة الماضية كانت مليئة بالأخبار الهامة:

• في يوليو 2021، بعد أن منعت الصين تعدين البيتكوين، انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى سنوي له.
• في يوليو 2022، دخلت شركة Three Arrows Capital و Celsius في إجراءات الإفلاس.
• على الرغم من أن عام 2023 كان هادئًا نسبيًا، قدمت BlackRock طلبًا لصندوق ETF للبيتكوين.
• سيكون عام 2024 مضطربًا بشكل خاص، بما في ذلك بدء Mt.Gox توزيع الأصول، وبيع الحكومة الألمانية للبيتكوين، بالإضافة إلى سلسلة من الأحداث السياسية.

في ظل عدم وجود علامات على حرارة السوق الحالية، قد يكون من الإستراتيجية الأكثر حكمة الاستمرار في الاحتفاظ بالأسهم والتحلي بالصبر.

تحليل عميق لبيانات السوق

أداء سوق السلع الفورية

تراجعت أنشطة التداول في سوق النقد خلال الأيام السبعة الماضية، حيث انخفض متوسط حجم التداول اليومي بنسبة 34% مقارنة بالأسبوع السابق، ليصل إلى 2.18 مليار دولار، وهو أدنى مستوى له في تسعة أشهر تقريبًا. ويعزى هذا الركود بشكل رئيسي إلى نطاق الأسعار الضيق وهدوء الأخبار نسبيًا.

انخفض حجم تداول البيتكوين الفوري في يونيو 2025 إلى أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2024، مما يعكس استمرار الاتجاه العام الضعيف في التداول خلال الصيف. تظهر البيانات التاريخية أن الفترة من يونيو إلى أكتوبر تمثل فقط 43% من السنة، لكنها تساهم فقط بـ 32% من إجمالي حجم التداول السنوي. وعادة ما يكون يوليو وسبتمبر هما الشهرين الأكثر هدوءًا خلال السنة.

تظهر التقلبات أيضًا نمطًا مشابهًا. انخفض التقلب لمدة 7 أيام إلى 0.79٪ ، وهو أدنى مستوى له في 21 شهرًا. من الجدير بالذكر أنه في العام الماضي ، كانت أطول مدة متصلة لمعدل التقلب لمدة 7 أيام بهذه الانخفاضات المنخفضة لا تتجاوز يومين ، مما يشير إلى أنه قد تحدث تقلبات أكبر في الأسعار على المدى القصير.

على الرغم من ضعف اتجاهات الأسعار، إلا أن تدفقات الأموال تظهر قوة كبيرة. سجلت ETP البيتكوين صافي تدفق بلغ 18,877 بيتكوين خلال الأسبوع الماضي، مما سجل أقوى تدفق للأموال في أسبوع واحد مؤخرًا. ومع ذلك، فإن تدفق الأموال القوي يتناقض بشكل حاد مع الأسعار الثابتة، مما يشير إلى وجود ضغط بيع كبير في السوق.

لذلك، على الرغم من وجود العديد من عوامل التحفيز السوقية المحتملة في يوليو 2025، إلا أنه وفقًا للأنماط السابقة، فإن السوق قد يستمر في التململ في ظل حجم تداول منخفض وتقلب منخفض، مما يدخل في حالة ضعف صيفية نموذجية.

سوق المشتقات

بشكل عام، تشير أسعار العقود الآجلة في CME المنخفضة، وتدفقات الأموال المحدودة في صناديق ETF ذات الرافعة المالية، وانخفاض الرافعة المالية في سوق العقود الدائمة وعائداتها المعتدلة، إلى أن ضغط السوق المدفوع بالرافعة المالية له مخاطر محدودة على المدى القصير.

• CME: أداء عقود البيتكوين الآجلة في CME كان متواضعًا خلال الأسبوع الماضي، حيث تجنب المتداولون فتح مراكز جديدة ذات اتجاه. ظل العائد السنوي لعقود البيتكوين الآجلة ضعيفًا، متراوحًا بين 7-8%.

• ETF الرافعة المالية: نشاط ETF الرافعة المالية أيضًا معتدل، حيث شهد تدفقات نقدية صغيرة للخروج منذ يوم الخميس الماضي، مما يشير إلى أن تفضيل السوق للمخاطر المنخفضة لا يزال مستقرًا. على مدار الأسبوع الماضي، انخفض عدد العقود المفتوحة في CME بمقدار 2,105 بيتكوين، والسبب الرئيسي هو احتفاظ المتداولين بعقد يونيو الذي تبلغ قيمته 8,960 بيتكوين حتى تاريخ استحقاقه.

• العقود الآجلة الدائمة: تعكس سوق العقود الآجلة الدائمة نفس المشاعر الحذرة. بلغ متوسط معدل التمويل السنوي لمدة 7 أيام 2.5% فقط، وهو أقل بكثير من المستوى المحايد البالغ 10.95%. لا يزال حجم العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين بعيداً عن ذروته في مايو، حيث توقف بشكل أساسي عند مستوى 266,000 بيتكوين.

• سوق الخيارات: في سوق خيارات البيتكوين، بسبب تذبذب الأسعار لفترة طويلة وانخفاض الأنشطة التجارية، تضاءلت الحاجة إلى المراهنة على الاتجاه، وأصبح انحراف الفترات الزمنية يميل نحو الحياد. في الوقت نفسه، أدى التماسك الطويل إلى ضغط تقلبات الأسعار الضمنية إلى أدنى مستوى سنوي، ويتوقع السوق أن تستمر حركة الصيف ببطء.

ظهور سوق مشتقات العملات البديلة

خلال العام الماضي، ارتفع معدل الرافعة المالية في سوق العملات البديلة بشكل حاد. نسبة حجم العقود الدائمة إلى القيمة السوقية تقريبًا تضاعفت، من 3% في 1 يوليو 2024 إلى 5.6% اليوم، مما يشير إلى أن تداول الرافعة المالية في العملات البديلة أكثر نشاطًا بكثير مقارنةً بالعام الماضي.

زادت العقود المفتوحة لأيثيريوم بنسبة 68%، بينما زادت العقود المفتوحة لسلوانا بنسبة 115%. في المقابل، ظلت العقود المفتوحة لبيتكوين ثابتة بشكل أساسي، مما يبرز أن تركيز المتداولين يتجه بشكل متزايد نحو العملات البديلة.

ومع ذلك، على الرغم من الزيادة المستمرة في حجم تداول العملات البديلة، فإن معدل تمويل العملات البديلة يرسم صورة حذرة للسوق. في النصف الأول من عام 2025، كان معدل التمويل قريبًا أو حتى أقل من مستويات البيتكوين، مما يدل على شعور بالتحفظ. إن ظاهرة الزيادة المستقرة في حجم التداول مع معدل تمويل معتدل تشير إلى أن استراتيجيات المراكز في السوق بشكل عام متقيدة.