أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 5 أغسطس توجيهات محاسبية رائدة تسمح للعملات المستقرة بالدولار التي تستوفي شروطًا معينة أن تُعتبر "نقدًا معادلًا" في ميزانيات الشركات. تتطلب هذه السياسة أن تتمتع العملات المستقرة بدعم 100% من النقد/سندات الخزانة قصيرة الأجل، وتثبيت صارم بنسبة 1:1 وضمان الحق في الاسترداد، مع استبعاد العملات المستقرة الخوارزمية والرموز ذات الفائدة. هذه الخطوة تزيل العوائق الرئيسية لدخول المؤسسات المالية التقليدية، وتعمل جنبًا إلى جنب مع قانون العبقرية (GENIUS Act) الذي وقعه ترامب في يوليو، مما يفتح مسار امتثال واضح للجهات المصدرة مثل Circle وTether. ستقوم هذه المقالة بتحليل تفاصيل السياسة وتأثيرها على معالجة الأصول المشفرة المالية.
الجوهر السياسي: ثلاثة قوانين حديدية تحدد العملة المستقرة المتوافقة
بموجب خطة تحديث التنظيم التي دفع بها رئيس SEC بول أتكينز، يجب أن تلبي العملات المستقرة المؤهلة ك"أدوات نقدية" ما يلي:
100% دعم الاحتياطي: الأصول الأساسية تقتصر فقط على النقد أو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل
استقرار السعر المطلق: الحفاظ بدقة على ربط 1:1 بالدولار، مع اقتراب التقلبات من الصفر
ضمان الاسترداد الفوري: يتمتع الحائز بحق استرداد الدولار المحمي قانونيًا
تنص السياسة بوضوح على استبعاد العملة الخوارزمية المستقرة (مثل نموذج انهيار UST) و العملات ذات العائد (مثل العملة المستقرة ذات العائد من الإيداع) والأصول غير المرتبطة بالدولار، لضمان توافق خصائص المخاطر مع النقد التقليدي المعادل (مثل صناديق النقد).
الانفراجة في التنظيم: معالجة المالية للشركات وأشعة دخول المؤسسات
يمثل هذا التحول في السياسة علامة فارقة:
إزالة عوائق المحاسبة: حل مشكلة تصنيف الأصول المالية المتعلقة بالعملات المستقرة التي تمتلكها الشركات، وزيادة شفافية التقارير المالية
فتح الطريق أمام TradFi: إزالة الشكوك المتعلقة بالامتثال لتخصيص عملة مستقرة للبنوك وصناديق التحوط وغيرها من المؤسسات التقليدية
التوافق مع الفكرة للرقابة: تشكيل مجموعة مع "قانون العبقري" (الذي يت要求 من جهة إصدار العملة المستقرة إجراء تدقيق علني والامتثال لمتطلبات الاحتياطي)، وتأكيد الوضع المستقل للعملة المستقرة كأداة مالية غير أوراق مالية وغير سلع.
تعتبر Circle (الجهة المصدرة لعملة USDC) وTether (الجهة المصدرة لعملة USDT) أكبر المستفيدين، حيث حصلت منتجاتهم المتوافقة مع الامتثال على أساس محاسبي واضح.
المخاطر والآفاق: التحديات غير المحلولة تحت التوجيهات المؤقتة
على الرغم من أن السياسات إيجابية بشكل واضح، فإن SEC تؤكد أن الإرشادات الحالية مؤقتة، وسيتم دفع تطوير القواعد الكاملة من خلال "التوافق مع الفكرة" (Project Crypto). تشمل المخاطر المتبقية ما يلي:
فراغ تنظيم النماذج المعقدة: نماذج الابتكار مثل الضمانات المتعددة العملات، والعملة المستقرة المختلطة لم تُغطى بعد.
مخاوف من مخاطر الاسترداد: لا تزال القدرة على السداد في سيناريوهات السحب الشديد موضع تساؤل
فجوة الشفافية: بعض الجهات المصدرة لا تكشف عن تفاصيل احتياطيات الأصول بشكل كافٍ
الاستخدام غير القانوني للرقابة: يجب تقييد تطبيق العملات المستقرة في سيناريوهات غسيل الأموال بشكل أكبر
الخاتمة: إن إدراج SEC للعملات المستقرة المتوافقة مع الامتثال ضمن فئة الأصول النقدية يعكس تحولاً جوهرياً في نمط تنظيم التشفير في الولايات المتحدة. لا تعيد هذه السياسة فقط تشكيل معايير معالجة العملات الرقمية المالية للشركات، بل تطلق أيضاً إشارة رئيسية لدخول المؤسسات المالية التقليدية بشكل واسع. مع تكوين مزيج تنظيمي من قانون العبقرية وإرشادات SEC، تدخل الشركات المتوافقة مثل Circle وTether فترة ذهبية من النمو. ومع ذلك، لا يزال هناك فراغ تنظيمي بشأن العملات المستقرة الخوارزمية والنماذج المعقدة، بالإضافة إلى مسألة شفافية آلية الاسترداد، مما يبقى كالسيف المسلط على رقاب الجميع. يجب على المستثمرين متابعة التفاصيل اللاحقة لـ "خطة التشفير"، حيث ستعيد مكافآت السياسة والمخاطر التنظيمية تشكيل مشهد سوق العملات المستقرة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحول كبير في سياسة SEC: يمكن اعتبار عملة مستقرة الامتثال كأداة نقدية معادلة للشركات، وتواجه Circle وTether المعلومات المفضلة
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 5 أغسطس توجيهات محاسبية رائدة تسمح للعملات المستقرة بالدولار التي تستوفي شروطًا معينة أن تُعتبر "نقدًا معادلًا" في ميزانيات الشركات. تتطلب هذه السياسة أن تتمتع العملات المستقرة بدعم 100% من النقد/سندات الخزانة قصيرة الأجل، وتثبيت صارم بنسبة 1:1 وضمان الحق في الاسترداد، مع استبعاد العملات المستقرة الخوارزمية والرموز ذات الفائدة. هذه الخطوة تزيل العوائق الرئيسية لدخول المؤسسات المالية التقليدية، وتعمل جنبًا إلى جنب مع قانون العبقرية (GENIUS Act) الذي وقعه ترامب في يوليو، مما يفتح مسار امتثال واضح للجهات المصدرة مثل Circle وTether. ستقوم هذه المقالة بتحليل تفاصيل السياسة وتأثيرها على معالجة الأصول المشفرة المالية.
الجوهر السياسي: ثلاثة قوانين حديدية تحدد العملة المستقرة المتوافقة بموجب خطة تحديث التنظيم التي دفع بها رئيس SEC بول أتكينز، يجب أن تلبي العملات المستقرة المؤهلة ك"أدوات نقدية" ما يلي:
الانفراجة في التنظيم: معالجة المالية للشركات وأشعة دخول المؤسسات يمثل هذا التحول في السياسة علامة فارقة:
المخاطر والآفاق: التحديات غير المحلولة تحت التوجيهات المؤقتة على الرغم من أن السياسات إيجابية بشكل واضح، فإن SEC تؤكد أن الإرشادات الحالية مؤقتة، وسيتم دفع تطوير القواعد الكاملة من خلال "التوافق مع الفكرة" (Project Crypto). تشمل المخاطر المتبقية ما يلي:
الخاتمة: إن إدراج SEC للعملات المستقرة المتوافقة مع الامتثال ضمن فئة الأصول النقدية يعكس تحولاً جوهرياً في نمط تنظيم التشفير في الولايات المتحدة. لا تعيد هذه السياسة فقط تشكيل معايير معالجة العملات الرقمية المالية للشركات، بل تطلق أيضاً إشارة رئيسية لدخول المؤسسات المالية التقليدية بشكل واسع. مع تكوين مزيج تنظيمي من قانون العبقرية وإرشادات SEC، تدخل الشركات المتوافقة مثل Circle وTether فترة ذهبية من النمو. ومع ذلك، لا يزال هناك فراغ تنظيمي بشأن العملات المستقرة الخوارزمية والنماذج المعقدة، بالإضافة إلى مسألة شفافية آلية الاسترداد، مما يبقى كالسيف المسلط على رقاب الجميع. يجب على المستثمرين متابعة التفاصيل اللاحقة لـ "خطة التشفير"، حيث ستعيد مكافآت السياسة والمخاطر التنظيمية تشكيل مشهد سوق العملات المستقرة.